Daha önce defalarca söylediğim gibi, eğer Matt Levine'in ücretsiz günlük haber bültenini takip etmiyorsanız piyasa hakkında gerçekten bilgi sahibi değilsiniz. Matt birçok kompleks mali sorunlar hakkında o kadar iyi yazıyor ki, yazıları genellikle günümün en ilgi çekici anı.
Bu haftaki Bill Gross ve 'Alpha'nın anlamı konusunda Matt kendi standardının da üzerine çıktı ve ben de yazısının büyük bir kısmını arsızca alıntılayacağım çünkü benim gibi algoritmik işleme geçenler için çok önemli dersler taşıdığını düşünüyorum.
Levine şöyle yazıyor: "Bill Gross alpha üretti mi? Peki ya üretmediyse? 'Alpha' nedir? Genellikle alphanın bir yatırım yöneticisinin benchmarkın getirisinin üzerinde elde ettiği getiri olarak okursunuz—eğer S&P 500 %10 getiri sağladıysa ve bir yatırım yöneticisi %12 getiri sağlarsa, %2 alpha eklemiş olur—ancak akademisyenler ve dağıtıcılar daha katı bir tanım yapar. Eğer yönetici bu ekstra geliri sağlamak için daha riskli hisseler almışsa bu gerçekten alpha kazanç olmaz; yönetici ekstra herhangi bir yetenek ya da piyasadan daha iyi bir performans göstermiş olmaz.
Daha katı yaklaşımlardan biri şöyledir:
- Yöneticinin zamana yayılmış getirilerine bakın ve bu getirileri elde etmek için ne yaptığı hakkında kabaca bir fikir edinin.
- Yaptıklarına benzer az sayıda mekanik yatırım stratejileri oluşturun. Bu stratejiler, "S&P 500 endeksindeki tüm hisseleri al" kadar basit ya da "optimal ve trend izleyen bir geçmişe dönük çift opsiyon alım stratejisi kullan" kadar karmaşık olabilir; pasif al ve tut yaklaşımı ya da sürekli işlem içerebilirler; ancak asıl nokta önceden belirlenebilir ve bir robotun yapabileceği kadar basit olmaları.
- Yöneticinin performansının bu mekanik stratejiler taraFından ne kadar açıklanabildiğine bakın: Yani, yöneticiyi belirli stratejileri uygulayan birkaç basit robotla değiştirseydiniz, bu robotlar performansına ne kadar yaklaşabilir?
- Eğer robotların performansı yöneticininkine hiç benzemiyorsa, yanlış stratejieri seçtiniz demektir: mekanik stratejiler ve yöneticinin sonuçları arasında korelasyon yoksa, yönetici robotların yaptığından çok farklı bir şey yapıyor demektir ve bir şey öğrenemediniz.
- Eğer robotların performansı yöneticininkine çok benziyorsa—korelasyon yüksekse—ancak yönetici robotlardan daha iyi performans gösteriyorsa, o zaman alpha ekliyordur: robotların sağlayamayacağı bir yetenek gösteriyor demektir. Stratejisi "tüm hisseleri al" ya da "yüksek kayıtlı değere sahip tüm hisseleri al" ya da bir cümlede tamamen tarif edilebilecek kadar basit değil; bunun yerine stratejisi gizemli sezgilerine ya da sıkı çalışmasına ya da herhangi bir şeye bağlı olarak iyi hisseleri alıp kötü hisseleri almamaya dayanıyor.
- Eğer robotların performansı yöneticininkine çok benziyorsa, ancak robotlar yöneticiden daha iyi performans gösterdiyse, o zaman yönetici negatif alphaya sahip. Belki de bu işinde kötü olduğu ve sürekli para kaybettiği anlamına geliyordur, ancak buraya kadar geldiyseniz açıklama muhtemelen bu değil. Bunun yerine daha olası bir seçenek; genellikle para kazandığı, yatırımcıları çektiği ve kendi itibarını oluşturduğu, ancak bunu yapmasının yolu hangi hisseleri alacağına yönelik gizemli sezgileri değil. Hisse seçimi konusundaki sezgileri genellikle kötü—robotların mekanik seçimlerinden daha kötü—ancak strateji seçimleri işe yaramış."
Bu uzun açıklamanın en önemli kısmı son cümle. "Hisse seçimi konusundaki sezgileri genellikle kötü—ancak strateji seçimleri işe yaramış". Cümlede hisse yerine döviz koyarsak bu konsept hepimize uygulanabilir. Algoritmik işlemler konusunda beni en heyecanlandıran sezgi tam olarak bu. Algoritmik işlemlerin güzel yanı, çok iyi işlemler yapmaya ihtiyaç duymamanız. Yapmanız gereken tek şey, sadece "yeteri kadar iyi" işlemler gerçekleştirmeniz—STRATEJİNİZ DOĞRU OLDUĞU SÜRECE. Bu da sizi işlem fikir üreticisinden bir strateji yöneticisine dönüştürüyor ve daha sonra bu stratejileri portföylere derleyebilirsiniz.
Çok öncelerde, K ve ben FXCM'de çalışırken ve ETF'ler yeni yeni yaygınlaşmaya başlamışken bu "bir hisseyi değil, stratejiyi çalış" fikri konusunda çok heyecanlanmıştım. Her zamanki gibi kendimin çok ötesine geçmiştim, ancak şimdi, 15 yıldan fazla bir süre sonra gerekli teknolojiye sahibiz ve bizim gibi perakende tacirler için olasılıklar sonsuz.
