Powell geçen haftaki FOMC toplantısı sonrasında dün yeniden sahnedeydi. Anlaşılan o ki Powell FOMC toplantısı sonrasında piyasanın Fed’i çok ciddiye almamasından rahatsız olmuş olacak ki vurgulu bir şekilde “enflasyonla mücadelede ne gerekirse yapmaya hazırız, gerekirse daha agresif bir biçimde 50 bp artışla gelebiliriz” dedi.
Powell’ın konuşması sorasında “geçen haftaya göre daha şahin bir Powell var” fiyatlaması bir yönüyle yapıldı aslında. İlk olarak geçtiğimiz hafta FOMC toplantısı sonrasında ağırlıklı olarak 25 bp faiz artışı geleceğini fiyatlayan piyasa Powell’ın dünkü konuşması sonrasında Mayıs’ta ağırlıklı olarak 50 bp gelme olasılığını fiyatlamaya başladı. Ayrıca yine Powell öncesi “6 kez faiz artırımı gelebilir” Powell sonrasında “7,5 kez faiz artırımı gelebileceği” ihtimaline dönüştü. Bu ihtimal ile yıl sonunda faizlerin %2,25-%2,5 aralığına yükselebileceği fiyatlanıyor. Bu noktada Fed’in özellikle en sert hamlesini önümüzdeki aylarda yapacağı düşünülüyor.
Fakat tüm bu şahin fiyatlamalara rağmen bir hafta içinde güvercinden şahine dönüşen Powell’a yine ve yeniden piyasa da bir kısmın hala çok güvenmediğini de söyleyebilirim. Yani aslında piyasa Fed’in sadece ve sadece “agresif görünmek istediğini” düşünüyor aslında Fed’i çok da ciddiye almıyor. Neden mi? Gelin sıralayalım.
-
Powell dün yeni bir şey söylemedi, sadece ses tonu biraz yüksekti.
-
Enflasyonla mücadele bir savaşsa ve bu savaşın yarısı faiz artırmak diğer yarısı da bilanço küçültümü ise masada neden ve niçin hala güçlü bir bilanço küçültümü yok? Powell neden sadece “50 bp’lik faiz artışı silahıyla” korku salmaya çalışıyor? Piyasa bunu yeterince büyük silah olarak görmüyor ki. Kaldı ki planın yarısı için şahin olmak yeterince şahin olunduğu anlamına da gelmiyor. Yani atılan adımlar hala bebek adımları kıvamından öteye geçemiyor.
-
Enflasyon Fed’in her seferinde iddia ettiği gibi liman tıkanıklığı kaynaklı geçici bir fenomen değil, çok daha ciddiye alınması gereken bir problem.
-
Fed nasıl oluyor da önemli faiz artışları karşısında ABD ekonomisinin güçlü durabileceğini savunabiliyor, bu hiç inandırıcı ve ikna edici değil.
-
Diyelim ki tüm bu nedenler sizi yeterince ikna edemiyor, peki ya giderek düzleşen getiri eğrisi?
Dün Powell’ın konuşması sonrasında ABD 10 yıllık tahvil faizleri %6,68, ABD 7 yıllık tahvil faizleri %7.63, ABD 5 yıllık tahvil faizleri %8.3 ve ABD 2 yıllık tahvil faizleri de %9,02’lik artış gösterdi. Hatta şöyle söyleyeyim ABD 7 yıllık faizleri şu an 2.37, 5 yıllıklar 2.35 seviyeleri ile 2.33 olan ABD 10 yıllıklarının seviyesini çoktan geride bırakmış bile. Bunun anlamı piyasa sadece Fed’in enflasyonla mücadelede hata yapmaya devam ettiğini değil aynı zamanda yavaştan yavaştan ABD’de resesyon olacağını da fiyatlamaya başlamış bile. Yani getiri eğrisi terse dönme aşamasında.
Tüm bu anlattıklarımızdan ve aşağıdaki 10 yıllık-2 yıllık getiri farkına ait grafikten de anlaşılacağı gibi piyasa şahin bir Powell’a belirli düzeyde de olsa temkinli bakıyor hala. Yani “bir bakalım dereyi görmeden paçayı çok da sıvamayalım” diye düşünüyor. Bunu dün ABD borsalarında ve aynı zamanda ons altında çok ciddi bir geri çekilme olmamasından da anlıyoruz aslında. Evet sıkı bir Fed bizi bekliyor orası kesin, peki ama ne kadar sıkı?
