ABD Merkez Bankasının, para politikasını gevşetme döngüsünün zamanlamasına ilişkin netlik olmaması nedeniyle altın bu yıl şu ana kadar dar bir aralıkta işlem görüyor. Daha yüksek borçlanma maliyetleri genellikle altın için olumsuzdur.
ABD dolarının gücü ve merkez bankasının sıkılaştırıcı politikasının altın piyasası üzerinde baskı yarattığı bir yılın ardından Fed politikasının, önümüzdeki aylarda fiyatların görünümünde kilit rol oynamaya devam edeceğine inanıyoruz.
Jeopolitik Gerginlikler Altın Fiyatlarını Destekliyor
Altın fiyatları, jeopolitik gerilimlerin ortasında değerli metalin güvenli liman talebiyle desteklenmesiyle 2.000 dolar üzerinde tutundu. Ukrayna ve Orta Doğu'da devam eden jeopolitik risk, altına destek sağlamaya devam ediyor. Fiyatlar 27 Aralık 2023'te tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 2.077,49 dolara ulaştı. Yine de Fed’in “bekle ve gör” yaklaşımının ralliyi kontrol altında tutacağına inanıyoruz. Fiyatların ilk çeyrekte ortalama 2.025 dolar olmasını bekliyoruz.
Jeopolitik Risk Endeksi
Ekonomi Politikası Belirsizliği, ING Araştırma
Fed Politikası Kilit Önemini Koruyor
Fed politikasının önümüzdeki aylarda altın fiyatlarının görünümünde kilit rol oynamaya devam edeceğine inanıyoruz. ABD dolarının gücü ve merkez bankasının sıkılaşması 2023'ün büyük bölümünde altın piyasasını baskıladı.
Güçlü GSYİH ve istihdam büyümesi gösteriyor ki ABD ekonomisi, yüksek borçlanma maliyetlerini ve sıkı kredi koşullarını, büyük ölçüde güçlü devlet harcamaları ve tüketicilerin tasarruflarını tüketmesi yoluyla göz ardı etmeye devam ettiğini gösteriyor. Bu faktörler 2024 yılında daha az destekleyici olacaktır ve enflasyon %2'ye doğru ilerliyor. Bu nedenle Fed'in, faiz oranlarını keskin bir şekilde düşürecek alanı var. ABD ekonomistimiz hâlâ Fed'in faiz indirimlerine Mayıs ayında başlamasını bekliyor.
Piyasanın makro etkenlere tepki vermesi, jeopolitik olayları ve Fed'in faiz politikasını takip etmesi nedeniyle altın fiyatlarının önümüzdeki aylarda dalgalı seyretmesini bekliyoruz.
Merkez Bankası Alımları Devam Ediyor
Bu arada Dünya Altın Konseyinin verilerine göre merkez bankasının talebi dördüncü çeyrekte ivmesini korudu ve küresel resmi altın rezervlerine 229 ton daha eklendi. Jeopolitik kaygıların, merkez bankalarını güvenli varlıklara yönelimlerini artırmaya itmesiyle yıllık net talep 1.037 tona yükselerek 2022'de kırılan 1.082 tonluk rekorun biraz gerisinde kaldı. Merkez bankalarının altına yönelik sağlıklı iştahı, ABD ve Avrupa'nın Rus varlıklarını dondurma ve döviz rezervleri üzerindeki stratejilerini değiştirme kararının ardından yabancı varlıklarına yönelik Rusya tarzı yaptırımlara ilişkin endişelerden de kaynaklanıyor.
Çin Halk Bankası, yıl boyunca altın rezervlerindeki toplam 225 tonluk artışla en büyük tek altın alıcısı oldu. Polonya Merkez Bankası, 2023 yılında ikinci en büyük alıcı oldu. Nisan ve Kasım ayları arasında 130 ton altın satın alan Merkez Bankası, altın varlıklarını %57 artırarak 359 tona çıkardı.
Altın, istikrarsızlık dönemlerinde daha cazip hale gelme eğilimindedir ve talep son iki yıldır artıyor. Bu eğilim azalma belirtisi göstermiyor. Bu durumun jeopolitik gerilimler ve mevcut ekonomik ortam nedeniyle bu yıl da devam edeceğine inanıyoruz.
Merkez Bankalarının 2023 Yılı Alımları (Ton)
WGC, ING Araştırma
Merkez Bankaları Talebi (Ton)
WGC, ING Araştırma
2024 ETF Çıkışlarının Devamıyla Başlıyor
Yine de külçe altın destekli ETF'lerdeki toplam varlıklar azalmaya devam etti. Ocak ayında küresel altın ETF'lerinde Kuzey Amerika fonları öncülüğünde sekiz aylık çıkış görüldü. Dünya Altın Konseyi'nin verilerine göre bu durum, Ocak ayı sonu itibarıyla küresel varlıkların 51 ton azalarak 3.175 tona düşmesine denk geliyor. Büyük merkez bankalarının, erken faiz indirimlerine ilişkin bahislerin geri çekilmesiyle birlikte yatırımcıların altın ETF'lerine olan ilgisi azaldı.
Ancak geleceğe bakarsak yatırımcıların değerli metale olan ilgisinin yeniden canlanacağını ve ABD’de faiz oranlarının düşmesiyle birlikte altın fiyatlarının yükselmesiyle, net girişlerin yeniden başlayacağını düşünüyoruz.
Aylık ETF Değişimleri (Ton)
WGC, ING Araştırma
CFTC'nin altın piyasasındaki duyarlılığı yansıtan son pozisyonlama verileri; yönetilen paranın COMEX altındaki net uzun pozisyonlarının, dört haftalık düşüşün ardından 10.615 lot artarak 6 Şubat 2024 itibarıyla 82.591 lota yükseldiğini gösterdi. Artışta brüt kısa pozisyonların 6.376 lot düşmesi etkili oldu.
CFTC Altın Spekülatif Net Pozisyonları ('000 Lot)
CFTC, WGC, ING Araştırma
Altın 2024'te Yeni Zirvelere Ulaşacak
Altın fiyatlarının bu yıl yeni zirvelere ulaşmasını bekliyoruz. Fed'in ikinci çeyrekte faiz indirimine başlaması, doların zayıflaması ve küresel ekonomik belirsizlik ortamında güvenli liman talebinin devam etmesi varsayımlarına dayanarak altının, dördüncü çeyrekte ortalama 2.150 dolar ve 2024'te 2.081 dolar olacağını düşünüyoruz. Aşağı yönlü riskler, ABD para politikası ve doların gücü etrafında dönüyor. Daha uzun süre daha yüksek faiz söylemi, daha uzun süre daha güçlü bir dolar ve daha zayıf altın fiyatlarına yol açabilir.
ING Tahmini
Yasal Uyarı: Bu yayın ING tarafından belirli bir kullanıcının imkanlarına, mali durumuna veya yatırım hedeflerine bakılmaksızın yalnızca bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bilgiler yatırım tavsiyesi niteliği taşımadığı gibi yatırım, hukuk veya vergi tavsiyesi ya da herhangi bir finansal aracın alım veya satımına yönelik bir teklif veya talep de değildir. Daha fazla bilgi edinmek için tıklayın