ABD'de hisseler dün günü yükselişle tamamlarken, S&P 500 yaklaşık %1,2 oranında yükseldi. Bu garip bir ralliydi çünkü Çin piyasalarında bir çöküş yaşanmış ve Hong Kong %6'dan fazla düşerken, Çin yuanı dolar başına 7,30'un üzerine çıkmıştı. Bu büyük bir olay ve Çin'in 5 yıllık CDS'i, yani kredi temerrüt takası, 13 kademe artarak 2016'dan bu yana en yüksek seviyesi olan 130'un üzerinde kapandı.
S&P 500 dün nakit piyasasında 3.810 ile zirve yaptı ve üçüncü dalganın %38,2'lik geri çekilme noktasına ulaştı. Bu piyasanın Eylül ayının ortasından bu yana yatay seyrettiği göz önüne alındığında, bunun dördüncü dalga yatay konsolidasyon olması mümkün. Bunun işe yaraması için, endeksin bu 3.800 nakit seviyesi civarında tutunması gerekiyor.
Buna ek olarak 3.800 seviyesi, 12 Eylül zirvesinden itibaren %50 geri çekilme noktası.
Ayrıca 21 Eylül zirvesinden de %78,6'lık geri çekilme noktası.
Endeks dün, üst Bollinger bandına 6 puan kadar yaklaştı ve bu da bir aşırı alım sinyali.
Enflasyon
S&P 500'ün burada durması için pek çok iyi neden var. Burada da ilginç olan, RINF ETF'in hızla yükselmesiyle birlikte uzun vadeli enflasyon beklentilerinin daha da yükselmesidir.
İlginç olan, RINF grafiğinin dün yayınladığım SPY - TLT oranına çok benzemesi. Bu bana, piyasanın yükselmesinin nedeninin enflasyon beklentilerinin yükselmesi olduğunu düşündürüyor.
Enflasyon beklentileri yükseliyor çünkü 30 yıllık tahvil faizi yükseliyor, ancak reel getiriler sabit kalıyor ve bu da farkın (spread) genişlemesine ve enflasyon beklentilerinin artmasına neden oluyor. Bu da bize iki şey söylüyor: ya enflasyon tekrar kontrolden çıkacak, nominal oranlar çok yükseldi ya da TIP oranları yeterince ilerlemedi. TIP / TLT oranı enflasyon beklentilerini ölçmenin bir başka yolu.
Sanırım teknik modellere göre seçim yapmam gerekirse, TIP ETF'nin enflasyon beklentilerini dizginlemek için muhtemelen düşmeye başlaması gerekiyor ve TIP ETF düşmeye başladığında, borsa muhtemelen rotasını tersine çevirecek. Elbette TLT de yükselmeye başlayabilir ve bu da enflasyon beklentilerini ve hisse senetlerini düşürebilir.
Burada ironik olan, manşetlerin piyasanın daha yavaş faiz artırımı beklentisi nedeniyle yükseldiğini söylemesidir. Ancak aslında piyasa, daha yüksek enflasyon beklentileriyle yükseliyor ki bu da Fed'in enflasyonu düşürme konusunda üzerine düşeni yapmayacağını gösterir. Piyasa neden daha yüksek enflasyon oranlarıyla yükselir? Bu kolay çünkü satışlar ve kazançlar nominal olarak elde edilir ve enflasyon yükselirse satışlar ve kazançlar da yükselir ki bu da hisse senetleri için iyidir.
Bu, Fed'in piyasa ona dönmemesini söylediği için dönmeyeceğini söylemenin başka bir yoludur ve borsa her yükseldiğinde, bu Fed'e enflasyonla başa çıkamadığının bir başka göstergesidir. Faizleri daha da yükseltmesi gerekecek.