Fed Başkanı Jerome Powell Cuma günü yatırımcıların uzun zamandır duymak istedikleri sözleri söyledi: faiz artırım döngüsü sona eriyor. Belki de bitmiyor olabileceği dışında.
Geçen hafta bir konferansta konuşan Powell, son dönemde yaşanan kredi sıkışıklığının enflasyonu dizginleme konusunda yükün bir kısmını aldığını açıkladı.
"Finansal istikrar araçları bankacılık sektöründeki koşulların sakinleşmesine yardımcı oldu. Öte yandan buradaki gelişmeler kredi koşullarının sıkılaşmasına katkıda bulunuyor ve muhtemelen ekonomik büyüme, işe alımlar ve enflasyon üzerinde baskı yaratacak."
Sonuç olarak:
"Hedeflerimize ulaşmak için politika faizimizin normalde olması gerektiği kadar yükselmesi gerekmeyebilir. Tabii ki bunun kapsamı son derece belirsiz."
Powell'ın yorumları, bazı gözlemcilere göre Fed'in 14 Haziran'daki bir sonraki politika toplantısında faiz artırımlarına ara vereceği görüşünü güçlendirdi. Bu sabah vadeli Fed fonları piyasası, merkez bankasının hedef faiz oranını değiştirmeyerek %5,0-%5,25 aralığında bırakma olasılığını %77 gibi oldukça yüksek bir oranda fiyatlıyor. Doğru olması halinde bu duraklama, Fed'in Mart 2022'de faiz artırımına başlamasından bu yana faizlerin ilk kez sabit kalması anlamına gelecek.
Ancak henüz kutlamalara başlamayın. Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, tahmin doğru olsa bile, mevcut Fed fon oranının döngü için en üst seviye olacağının net olmadığını söylüyor.
"Eğer önümüzdeki ay faizler sabit bırakılırsa, bu sıkılaştırma döngümüzü tamamladığımız anlamına gelmez. Benim için, daha fazla bilgi alacağımız anlamına gelir."
Louis Fed Başkanı James Bullard da dün yaptığı açıklamada bu yıl iki faiz artırımına daha ihtiyaç olduğunu söyleyerek güvercinlere pek yardımcı olmadı.
"Bence enflasyon üzerinde yeterince aşağı yönlü baskı oluşturmak için politika faizini daha da yükseltmemiz gerekecek. Bu yıl iki artırım daha düşünüyorum, bunların nerede olacağından tam olarak emin değilim. Ancak sık sık geç olmasındansa erken olmasını savundum."
Tahminler her zaman risklidir ve mevcut ortamda Fed başkanları için bile öyle. Bir sonraki adımın ne olacağına karar verme konusunda makul davranmak için pek çok neden var. Borç tavanı riski, geleceği öngörme konusunda temkinli olmak için bir neden. Başkan Biden ve Temsilciler Meclisi Başkanı McCarthy dün "verimli" bir görüşme gerçekleştirmiş olsa da, hâlâ bir anlaşma yok ve analistler iki tarafın politika konusunda birbirinden uzak kaldığını hatırlatıyor.
Enflasyonun iniş hızının son dönemde yavaşlamasına bağlı olarak, duraklamaya ilişkin durum henüz kesinleşmiş değil. Bu ayın başlarında The US Inflation Trend Chartbook'ta bildirildiği üzere, tüketici fiyatlarının çeşitli ölçütleri için ortalama bir yıllık değişim Nisan ayında %4,5 ile yatay/ufak artış gösterdi. Geçen Ağustos ayından bu yana ilk kez bir önceki yıla göre hızda bir düşüş yaşanmadı. Bunun gürültü mü, yoksa enflasyonun beklenenden daha uzun süre yüksek kalacağı yeni bir aşama mı olduğu belirsiz.
Bununla birlikte,ABD 2 yıllık tahvil faizi bir duraklama ve faiz indirimi fiyatlıyor. Politikaya duyarlı bu vade şu anda (22 Mayıs) %4,29 ile mevcut Fed fonları hedef oranının neredeyse tam yüzde puan altında. Bu fark, tahvil piyasasının merkez bankasının yakın zamanda faiz indirimine gitme olasılığını yüksek gördüğünü ima etmektedir.
Fed fonlarının "adil değerini" tahmin etmek için enflasyon ve işsizliği kullanan basit bir model, mütevazı derecede sıkı bir politikanın hüküm sürdüğünü göstermektedir.
Mevcut politika duruşu, enflasyonun Fed'i tatmin edecek bir hızda düşmesini sağlamak için yeterli mi?
Moody's'in baş ekonomisti Mark Zandi'ye göre evet.
"Bankacılık sistemi hâlâ çok fazla stres altında, ekonomi yavaşlıyor, resesyon riskleri yüksek. Tüm bunları bir araya getirdiğinizde faiz artışına gerek olduğunu düşünmüyorum. Şu an değil. Enflasyonun yıl sonuna kadar %3'e yaklaşacağına ve gelecek yıl bu zamanlar Fed'in hedefine yakın olacağına çok eminim."