- Hisseler, bir diple ilişkilendirilen tipik korku türünü göstermedi
- Değerlemeler hâlâ yüksek
- S&P 500'ün 3.200'ün altına düşmesi gerekebilir
S&P 500 bu yıl %20'den fazla değer kaybetti ve henüz piyasanın dibe vurduğuna dair kritik işaretlerden herhangi birini göstermedi, bu da daha da düşebileceğini gösteriyor. Genellikle diplere eşlik eden teslimiyet işaretleri belirmedi ve bazıları işlerin iyileşmeden önce daha da kötüye gidebileceğini gösteriyor.
Buna ek olarak, endeks için değerlemenin hâlâ yüksek olmasıyla birlikte kazanç tahminleri henüz düşmeye başladı ve kazanç sezonu yaklaştıkça daha da düşebilir. Aynı zamanda, yüksek faiz farkları (spreadler) genişliyor ve oynaklık ölçümleri yatırımcıların ruh halinin kayıtsız olduğunu gösteriyor. Bu seviyeler sıçramay yaptığında, dip seviyenin yakın olması muhtemel.
Değerlemeler Hâlâ Çok Yüksek
Hisse senetlerini aşağı çeken en önemli faktör daha yüksek oranlar ve yıldan yıla (YoY) manşet enflasyon oranlarının zirveye ulaşmış olabileceğine dair erken işaretler olsa da, keskin bir şekilde düşmüyorlar; birkaç aydır %7 ila %9 aralığında seyrediyorlar. Enflasyonun hangi hızda düşeceğini ya da Fed'in faizleri ne kadar yükseltmesi gerekeceğini bilmediğimiz için bu piyasada bir dip noktası bulmak çok daha zor.
Bir dibi tanımlamaya yardımcı olacak tek şey, yatırımcıların hisse senetlerinin göz ardı edilemeyecek kadar ucuz olduğunu söyleyebildikleri zamandır. 2009-10 finansal kriz toparlanması dışında, S&P 500'ün bir yıllık ileriye dönük kazanç tahminlerinin 12 ila 13 katı civarında dip yaptığını gördük. Şu anda endeks, 2023 kazanç tahminleri olan 242,43 doların 15,3 katı civarında işlem görüyor ve bu da endeksi 2.910 ila 3.150 aralığına yerleştiriyor. Bu düşük F/K oranı, önümüzdeki ay kazanç tahminlerinde göreceğimiz herhangi bir düşüşü açıklamak ve değer yatırımcılarını çekmeye başlamak için yeterli olabilir.
Endişe Belirtisi Yok
Ayrıca bu noktada, 10 yıllık Hazine tahvil faizi ile özel şirket BBB faizleri arasındaki fark hâlâ yükselirken, piyasa diplerinde görülen önceki zirvelere de ulaşmıyor. 2003, 2009, 2011, 2016 ve 2020'deki önemli piyasa diplerinde bu fark %2,3'ün üzerine çıkmıştı. Farkın %2,3'ün üzerine çıkmadığı tek dönem 2018 yılı olmuştu. Yükselen faiz ortamı göz önüne alındığında, düşük dereceli tahviller ile Hazine tahvilleri arasındaki farkın %2,3 eşiğine ulaşmaması pek olası görünmüyor.
Bu noktada, VIX endeksinin önemli bir yükseliş gerçekleştirdiğini göremedik. Tarihsel olarak, VIX çok keskin bir düşüş hareketinin ardından 36'nın üzerinde kapandığında bir dip sürecine girme eğilimindeyiz; şu anda S&P 500 daha düşük seviyeler görmeye devam ederken, VIX daha düşük zirveler serisi kaydetti.
Piyasa her an dibe vurabilir ve sıçrama yapabilir olsa da, tarih bu mevcut ayı piyasası döngüsünün henüz tamamen sona ermediğini gösteriyor. Bu noktada enflasyonun zirve yapıp yapmadığı ya da Fed'in faiz artırım döngüsünün ne zaman sona ereceği net değil ve bu kritik noktalardan bazıları yanıtlanana kadar bir dibe ulaşılmış olması pek olası görünmüyor.
Açıklama: Grafikler Bloomberg Finance LP'nin izniyle kullanılmıştır. Bu rapor sadece bilgilendirme ve eğitim amaçlı kullanılmak üzere bağımsız yorumlar içermektedir. Michael Kramer, Mott Capital Management'ın bir üyesi ve yatırım danışmanı temsilcisidir. Kramer'in bu şirketle bir bağlantısı yoktur ve bu hisseyi ihraç eden herhangi bir ilgili şirketin yönetim kurulunda görev almamaktadır. Michael Kramer tarafından bu analizde veya piyasa raporunda sunulan tüm görüş ve analizler yalnızca Michael Kramer'in görüşleridir. Okuyucular, Michael Kramer tarafından ifade edilen herhangi bir görüşü, bakış açısını veya tahmini, belirli bir menkul kıymeti satın almak veya satmak veya belirli bir stratejiyi izlemek için özel bir talep veya tavsiye olarak değerlendirmemelidir. Michael Kramer'in analizleri güvenilir olduğunu düşündüğü bilgilere ve bağımsız araştırmalara dayanmaktadır, ancak ne Michael Kramer ne de Mott Capital Management bunların eksiksizliğini veya doğruluğunu garanti etmemektedir ve bunlara bu şekilde güvenilmemelidir. Michael Kramer, analizlerinde sunulan herhangi bir bilgiyi güncelleme veya düzeltme yükümlülüğü altında değildir. Bay Kramer'in beyanları, yönlendirmeleri ve görüşleri önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi değildir. Ne Michael Kramer ne de Mott Capital Management belirli bir sonucu veya kârı garanti eder. Bu analizde sunulan herhangi bir strateji veya yatırım yorumunu takip ederken gerçek kayıp riskinin farkında olmalısınız. Tartışılan stratejiler veya yatırımlar fiyat veya değer bakımından dalgalanabilir. Bu analizde bahsedilen yatırımlar veya stratejiler sizin için uygun olmayabilir. Bu materyal sizin özel yatırım hedeflerinizi, mali durumunuzu veya ihtiyaçlarınızı dikkate almaz ve sizin için uygun bir tavsiye niteliği taşımaz. Bu analizdeki yatırımlar veya stratejilerle ilgili bağımsız bir karar vermelisiniz. Talep üzerine, danışman son on iki ay içinde yapılan tüm tavsiyelerin bir listesini sağlayacaktır. Bu analizdeki bilgilere göre hareket etmeden önce, bunların sizin koşullarınıza uygun olup olmadığını değerlendirmeli ve herhangi bir yatırımın uygunluğunu belirlemek için kendi finans veya yatırım danışmanınızdan tavsiye almayı kesinlikle düşünmelisiniz.