Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır.
Yaz aylarına doğru yaklaşırken, bir resesyon riskinin artmasıyla birlikte piyasalardan bir kötü haber daha gelebilir. ABD2de ilk çeyrek reel GSYİH negatifti ve ikinci çeyrek reel GSYİH’nin de negatif gelme olasılığı artıyor. Atlanta FED GDP Now modeli, ikinci çeyrek için %1,8’lik bir büyüme öngörüyor. Ancak bu figür istikrarlı bir düşüş trendindeydi ve enflasyon %8 seviyelerinde seyrederken, negatife inmesi ihtimal dışı değil.
Resesyon korkularındaki artış piyasalar üzerinde de baskı yaratıyor. Bir anda, dolar düşüşe geçti ve 10 yıllık da dahil tahvil faizleri yükselişlerini durdurdu. Aynı zamanda, Euro Dolar (Eurodollar) ve Fed Funds vadeli işlemleri de şu an daha az faiz artışları ve önümüzdeki yılın yaz aylarında ilk potansiyel faiz indirimini fiyatlıyor.
Ancak bu noktada, en azından S&P 500 endeksine yönelik kazanç tahminleri gücünü koruyor ve endeksin fiyat-kazanç oranı keskin bir düşüş yaşasa da, endeks bir resesyonu fiyatlamadı. Endekse yönelik kazanç tahminleri 2022 için hisse başına 227,43 dolara yükseldi ve yıl başındaki 220 doların üzerinde bulunuyor. Bu kazançlar bir miktar gerilemiş olsa da, aşağı dönmeye dair herhangi bir işaret göstermiyor.
Faizlerin düşüşe geçmesiyle birlikte verim eğrisi de kaymaya başladı. Örneğin, 2 yıllık tahvil faizi %2,8 civarından %2,5 civarına gerilerken, 10 yıllık tahvil faizi geçtiğimiz iki haftada yaklaşık %3,2’den %2,8’e düştü. Aynı zamanda, Dolar Endeksi 105’in hemen üzerindeki zirvesinden 101,80’e doğru kayda değer bir gerileme yaşadı. Potansiyel işaretler, piyasanın ABD’de bir resesyon riskinin artışını tarttığını ve Fed’in gelecekteki faiz artışlarına yönelik beklentilerini düşürdüğünü gösteriyor.
Euro Dolar vadeli işlemlerinde aşağı yönlü kaymalar da daha az sayıda faiz artışını ve Fed’in önümüzdeki yılın ortasında faizleri indirmeye başlayabileceğini öngörüyor. Bu da oranların yalnızca birkaç hafta önceki seviyelerine kıyasla çok köklü bir değişim. 26 Nisan’da, Euro Dolar Haziran 2023 vadeli işlem sözleşmesi %3,38 civarındaydı. Bugün, aynı sözleşme %3,15 civarında ve bu neredeyse bir faiz artışı boyutlu bir azalma demek. Ek olarak, Euro Dolar vadeli işlem sözleşmeleri ilk faiz indirimini Haziran – Eylül 2023’te görüyordu. Şimdi, bu beklenti Mart – Eylül 2023’e kaymış durumda.
Döviz ve tahvil piyasalarında yaşanan tüm bu kaymalar tabii ki hisseler tarafından da hissedildi ve faizlerdeki artış sebebiyle S&P 500’ün fiyat-kazanç oranı 2022’de keskin bir düşüş yaşadı. Sonuç olarak, gelecek 12 aylık kazanç tahminleri kullanılarak hesaplanan fiyat-kazanç oranı yıl başındaki 22,3’ten 17,2 civarına gerilemiş durumda.
Endeksin fiyat-kazanç oranı düşerken, kazanç beklentilerinde bir değişim olmadı. Bu da hisseler için iki büyük potansiyel sorun yaratıyor. Eğer ABD ekonomisi bir resesyona girerse, kazanç beklentilerinin ne kadar düşmesi gerekecek ve eğer düşerse, piyasanın fiyat-kazanç oranı daha ne kadar düşük seviyelere gerileyecek?
Kazanç tahminlerinin korunması için, GSYİH reel bazda negatif olsa da nominal bazda negatif olmaması gerekiyor ki yüksek enflasyon sebebiyle bu oldukça muhtemel bir durum. Gelir ve kazançlar nominal bazda açıklandığı için, kazanç tahminlerine yönelik darbe çok ciddi olmayabilir ve düşüşler sığ kalabilir. Bu durumda, piyasa mevcut seviyeleri koruma ihtimaline sahip olur.
Bir yatırımcı olmak için çok zorlu bir zamandayız.