Büyük teknoloji hisselerinin çoğu, boğa hedef fiyatlarına yaklaştıkça ABD hisse senedi göstergeleri yükselmeye devam ediyor. Ancak Çin hisseleri, Çinli yetkililerin düşüşü yavaşlatmak için bir dizi önlem alması nedeniyle hâlâ geriliyor. Bu ayrışma sadece dolara yardımcı olabilir. Bugün Çek Cumhuriyeti ve Meksika'da politika toplantıları var.
Amerikan Doları: S&P 500 endeksi 5.000 seviyesinde
ABD varlık piyasaları iyi birkaç hafta geçiriyor. Hisse senedi göstergeleri yeni zirvelere yükselirken dün akşamki 10 yıllık ABD Hazine ihalesi de iyi talep gördü. ABD hisselerindeki yükselişin başını büyük teknoloji hisseleri çekiyor. “Muhteşem Yedili”nin konsensüs fiyat hedeflerine bakıldığında, hedeflerin dün geceki kapanış seviyelerinin %6 (AAPL) ila %20 (AMZN) üzerinde olduğu görülüyor. Bu yediliden daha düşük fiyat hedefine sahip tek şirket Nvidia (NVDA) ve bu yılki %50'lik ralli, geçen yazdan beri büyük ölçüde değişmeyen bir fiyat hedefini aştı. S&P 500 endeksindeki psikolojik 5.000 seviyesinin artık bir engel teşkil edip etmediği görülecek. Ancak yine de hisse senedi analist topluluğundan gelen fikir birliği, daha fazlasının geleceği yönünde.
Buna karşın Çin'in CSI 300 gösterge endeksi, yılbaşından bugüne %2,5 düşüş gösterdi. Yetkililer düşüşü durdurmak için açığa satış yasakları, stratejik ETF alımları ve son olarak Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun tepesindeki personel değişiklikleri de dahil olmak üzere bir dizi önlem arıyor. Ocak ayı TÜFE'sinin, döngünün en düşük noktası olacağını düşünsek de muhtemelen Çin deflasyonu bu konuda yardımcı olmuyor.
Burada önemli olan nokta, bu hisse endekslerinin çok farklı performanslarının, algılanan büyüme farklılıklarını da yansıttığı ve doların düşmesi için dünyanın başka bir yerinde çekici bir hikaye olması gerektiği. Çin'in tekleyen ekonomisi, bu koşulların karşılanmaktan uzak olduğunu gösteriyor.
Kısa vadeye dönecek olursak; son zamanlarda bu Cuma günü açıklanacak olan ABD TÜFE gösterge revizyonlarının olay riskini tartışıyoruz. James Knightley ve Padhraic Garvey bu konuyu burada ayrıntılı olarak ele aldı. Doların Cuma günü açıklanacak olan verilere kadar güçlü seyretmeye devam edeceğini düşünüyoruz ancak bu revizyonların ABD'deki dezenflasyon hikayesini bozmaması halinde dolar daha sonra satılabilir ve risk varlıkları yükselişe geçebilir. ABD'nin ilk işsizlik başvurularının bugün büyük bir piyasa hareketine neden olacağından şüpheliyiz ve dolar endeksinin 104 ila 104,60 aralığında kaldığını görebiliriz.
Euro: Şahinler için Dinleyelim
Euro/dolar ikilisi dar aralıklarda sürükleniyor. Bugünün takvimine baktığımızda, Avrupa Merkez Bankasının Ekonomik Bülteni açıklanacak ve ardından ECB'nin önemli şahinleri Boris Vujcic ve Pierre Wunsch'un konuşmaları yer alacak. Son zamanlarda ECB erken gevşemeye karşı çıkmasına rağmen (son olarak Isabal Schnabel'den gelenler de dahil olmak üzere) piyasa, kararlı bir şekilde ECB'nin Nisan ayında 25 bp'lik bir kesintiye gitme olasılığını %60 olarak görüyor. Bunun hâlâ fiyatlanması gerektiğini düşünüyoruz. EUR/USD'nin yarınki ABD TÜFE revizyonlarından önce daha yüksek bir hareket yapacağından şüpheliyiz, bu da 1,0800'ün gün içinde iyi bir direnç göstermesi gerektiği anlamına geliyor.
Öte yandan biraz daha yüksek faiz ortamı, euro/frank iki yıllık swap farklarının 188 bp'ye kadar genişlediğini ve EUR/CHF çiftini desteklediğini gördü. Burada daha fazlası olmalı ve Mart ayı gibi erken bir tarihte İsviçre Merkez Bankasının faiz indirimine gideceğine dair spekülasyonların oluşup oluşmadığını merak ediyoruz. EUR/CHF'nin 0,95/96 seviyesine doğru ilerlemesi gerektiği görüşümüzü koruyoruz.
CZK: CNB için Yakalama Zamanı
Çek Ulusal Bankası (CNB) yılın ilk para politikası toplantısını bugün gerçekleştirecek. Piyasa fiyatlamasına paralel olarak faiz indirimi oranının Aralık ayındaki 25 bp'den 50 bp'ye hızlanmasını, yani faizlerin %6,75'ten %6,25'e çıkmasını bekliyoruz. Ancak anketler 25 bp lehine. Son aylarda olduğu gibi son birkaç gündür kademeli olarak yükselen euro/koruna nedeniyle bugün çekişmeli bir gün olacak. CNB, önizlememizde tartıştığımız birkaç değişiklik getireceğini düşündüğümüz yeni bir tahmin yayımlayacak. Ancak genel ton güvercin olacak. Bu nedenle CNB, faizleri yalnızca 25 bp düşürse bile 50 bp'lik bir hareket için en az iki oy olacağına inanıyoruz. Bu durum, güvercin bir tahmin ve gelecek hafta çok düşük enflasyon beklentisi ile birleştiğinde, her iki durumda da piyasa için güvercin bir sonuç verebilir.
Çek korunası, 2022 başından bu yana en zayıf seviye olan 24,90 EUR/CZK üzerinde zayıfladı. Eğer CNB 50 baz puanlık bir faiz indirimi yaparsa bu, Çek korunası için olumsuz bir haber olacaktır. Ancak öte yandan piyasa konumlanmasının halihazırda büyük ölçüde kısa olduğuna ve oranların, CNB faiz indirimlerinin büyük çoğunluğunu fiyatladığına inanıyoruz. Bu nedenle zirveyi 25,20 EUR/CZK civarında görüyoruz. Ancak küçük bir indirim, güvercin beklentilerin ağır basması nedeniyle 24,70'e doğru geçici bir güçlenme getirebilir. Ancak uzun vadede, 50 baz puanlık faiz indirimi ve Ocak ayı enflasyonundan sonra piyasanın fiyatlanabilecek sınıra ulaşmış olması gerektiğini ve ekonomik toparlanma, iyi cari hesap sonuçları ve faiz farkını iyileştiren düşen EUR oranları sayesinde CZK'nin bu yıl içinde yeniden değer kazanmaya başlayacağını düşünüyoruz.
MXN: Banxico Tetiği Çekecek mi?
Banxico bugün faiz oranlarını belirlemek için toplanıyor. Meksika pesosunu ve enflasyonu çok başarılı bir şekilde istikrara kavuşturmak için faiz oranlarını yükseltip Fed fon oranlarının 600 bp farkını korumak için hızlı bir şekilde hareket ettiği iyi birkaç yıl geçirdi. Asıl soru, Fed'in faiz oranlarını düşürmesini takip edip etmeyecekleri ya da Fed'den önce indirim yapacak kadar kendilerine güvenip güvenmeyecekleri. Banxico'nun sürpriz yapıp bugün %11,25 olan politika faizini düşürmesi halinde pesonun çok agresif bir şekilde satılmayacağını düşünüyoruz. Referans olarak verecek olursak Bloomberg anketine katılan otuz ekonomistin dördü indirim bekliyor.
Meksika pesosu bu yıl toplam getiri bazında dolar karşısında değer kazanan çok az para biriminden biri oldu. Faizler düşürülse bile seçim yılında destekleyici maliye politikası ile desteklenen %10+ zımni getirilerin, herhangi bir düşüşte pesoya güçlü bir talep oluşmasını sağlayacağını düşünüyoruz. Dolar trendinin genel olarak aşağı döndüğü bu yılın ilerleyen dönemlerinde, dolar/peso’nun 16,50-17,00 bölgesinde işlem göreceğini düşünüyoruz.
Yasal Uyarı: Bu yayın ING tarafından belirli bir kullanıcının imkanlarına, mali durumuna veya yatırım hedeflerine bakılmaksızın yalnızca bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bilgiler yatırım tavsiyesi niteliği taşımadığı gibi yatırım, hukuk veya vergi tavsiyesi ya da herhangi bir finansal aracın alım veya satımına yönelik bir teklif veya talep de değildir.