Bu yılki özetimde, 2023 için on tahminimi gözden geçireceğim. Her şey olabilir, ancak bu alıştırmanın bir amacı var ve bu da önümüzdeki yıl önümüzde uzanabilecek yol için bir oyun planı ve düşünce süreci oluşturmama yardımcı oluyor. 2022 tahminlerimin nasıl sonuçlandığını buradan görebilirsiniz.
2022 tahmin edilmesi imkansız bir yıldı. 2021'in sonunda yaptığım tahminlerin neredeyse tamamı yanlış çıktı ya da yeterince agresif değildi. Sadece S&P 500'ün 2022'yi 3.800 civarında tamamlamasına yönelik beklentim doğruydu; bu yazı yazılırken endeks 23 Aralık'ta 3.844'ten kapandı.
2023'ü tahmin etmek daha da zor olabilir çünkü ekonomi, işlerin korkulandan daha iyi ya da beklenenden daha kötü olabileceği bir noktada görünüyor.
Enflasyon oranları 2022 yazında zirve yaptıktan sonra düştü, ancak daha ne kadar düşecekleri belli değil. Bu arada, tahvil piyasası bir resesyon öngörürken, GSYİH 2022'nin üçüncü ve dördüncü çeyreğinde güçlüydü.
1. Enflasyon Düşecek
Enflasyon takas piyasası, TÜFE'nin 2023 yılında düşerek yıl ortasında %2,5 oranına ulaşacağını düşünüyor gibi görünüyor.
Birçok ölçüt enflasyonun düşebileceğine işaret ederken, diğerleri enflasyonun yapışkan olduğunu ve piyasanın düşündüğünden daha yüksek seviyelerde tutulabileceğini gösteriyor. Atlanta Fed 12 Aylık Yapışkan TÜFE Kasım ayında %6,6'ya yükseldi.
Bu, 1982'den bu yana ölçülen en yüksek değerdi. TÜFE'nin 2023'te %4 ila 6 aralığında bir yerde takılıp kalması ve piyasanın düşündüğü kadar hızlı düşmemesi daha olası görünüyor.
2. Stagflasyonist Bir Ortam
%4-6 aralığında yapışkan bir enflasyon oranı nominal GSYH büyümesinin yavaşlayacağı anlamına gelse de 2023 yılında bir resesyon görmüyoruz. Bu durumun stagflasyonist bir ortama yol açması ve %0'a yakın bir reel büyüme oranıyla sonuçlanması daha muhtemeldir.
3. Kazançlarda Durgunluk Olmayacak
Şirketler satış ve kazançlarını nominal olarak elde ettiğinden, S&P 500 için kazanç tahminleri bazılarının beklediği kadar düşmeyecektir.
Şirketler marjlarını ancak kazançlarını 2022 seviyelerine eşit tutacak kadar yönetebilecek, yani 2023'te kazançlarda bir durgunluk olmayacak, büyüme de olmayacak ve S&P 500 için 2022 sonundaki yaklaşık %7 büyüme oranı tahminlerine kıyasla yaklaşık 220 dolar kazanç elde edecek.
4. Temel Faiz Oranları %6'nın Üzerine Çıkacak
Enflasyonun %4 ila %6 aralığında sıkışıp kalması ve ekonominin bir arada durması, Fed'i Aralık FOMC toplantısında belirtilen %5,1 seviyesinin üzerinde faiz artırmaya zorlayacaktır. Bu da büyük olasılıkla gecelik faizlerin %6'nın üzerine çıkmasına yol açacaktır.
5. 2 Yıllık Getiriler Yükselecek
Yapışkan enflasyon ve daha agresif bir Fed, ABD 2 yıllık tahvil getirisinin daha da yükselerek %5,25 civarına çıkmasına yol açacaktır.
6. 2 Yıllık, 10 Yıllık Getirileri Yukarı Çekecek
2 yıllıklarının yükselmesi, 10 yıllık getiriyi de yukarı çekerken verim eğrisinin -50 baz puan civarında ters kalmasını sağlayacaktır. Bu da 10 yıllık getirinin %4,75 civarına yükselmesi anlamına geliyor.
7. ABD Doları Durgunlaşacak
ABD'deki faizlerin yükselmesi muhtemelken, Avrupa ve Japonya'daki faizlerin de yükselmesi muhtemel. Bu durum Dolar Endeksi'nde bir durgunluk yaratacak ve doların 101 ile 115 arasında işlem görmesine neden olacaktır. 
8. Bitcoin Fiyatları Çökecek
Daha yüksek faiz oranları ve daha sıkı finansal koşullar Bitcoin için kötü haber olacak ve hiçbir şey yaratmadığı, içsel bir değeri olmadığı veya bir değer saklama aracı olmadığı için onu istenmeyen bir varlık haline getirecektir. Sonuç olarak, Bitcoin 2023 yılında 11.000 civarına düşecektir.
9. Değer Hisseleri Büyüme Hisselerinden Daha İyi Performans Gösterecek
Ayrıca, uzun vadeli varlıklar 2023'te zorlanacak, bu nedenle değer hisseleri muhtemelen 2023'te büyüme hisselerinden daha iyi performans gösterecektir.
10. S&P 500 Bir Negatif Yıl Daha Geçirecek
S&P 500 2023'te zorlanacak ve Fed'in faiz oranlarını beklenenden daha fazla artırması, enflasyonun daha yapışkan kalması ve kazançların şüpheli olması nedeniyle S&P 500 üst üste ikinci yıl tekrar düşecektir.
Endeks, kazançların yaklaşık 13 ila 14 katına düştüğünde muhtemelen zirve korku teslimiyeti türünden bir an görecektir.
2022 yılında 220 dolarlık kazancın 14 katında S&P 500 sadece 3.100, 13 katında ise sadece 2.800 dolar değerinde.
Ancak piyasanın aşırı uçlarda işlem yapmayı ne kadar sevdiği göz önüne alındığında, aşağı yönde aşırıya kaçarak 3.100'ün altına inebilir ve Mayıs 2020'de 2.867 seviyesindeki bir boşluğu doldurabilir. Ardından bir toparlanmayla yılı 3.200 civarında bitirebilir.
