Çin Merkez Bankası Oyunun İçinde Kalıyor..
Bu yıl başından bu yana PBOC’un adımlarını sıralarsak;
· 31 Aralık (Uygulama yeni yılla başladı.)
PBOC, sermaye çıkış ile ilgili riskleri değerlendirerek, yerli parayı yabancı paraya çevirmek isteyenler için ilave şartlar belirledi. Kişi başına 50 bin USD olan kota değişmezken; yurtdışında gayrimenkul gibi bir yatırım yapılmayacağına dair taahhüt isteyecek. PBOC’un Baş Ekonomisti Ma Jun bu kararın ardından bunun bir sermaye kontrolü olmadığını belirtse de; offshore yuan seneye en güçlü başlayan Asya para birimi oldu.
· 4 Ocakta çıkan habere göre;
Çin şirketlerinin gerekli görülmesi durumunda ellerindeki varlıklarını geçici olarak yuana çevirmesi istenebilir. Finansal regülatörlerin, bazı kamu şirketlerini şimdiden yabancı para satmaları konusunda teşvik edildiği belirtildi. Bu haber akışı akabinde; offshore yuan Asya para birimleri arasındaki pozitif ayrıştı.
· 6 Ocak
PBOC, referans yuan kurunu %0,92 artırarak USD karşısında 6.8668'e yükseltti. Offshore yuan, fiksingin ardından günlük bazda %0,89 gerileyerek Hazirandan beri görülen en sert günlük düşüşünü kaydetti. Bu ayarlamadan önceki iki günde %2.5 yükselerek 2010'dan bu yana görülen en güçlü iki günlük artışını gerçekleştirmişti.
· 3 Şubat
PBOC, yeni yıl tatilinden hemen sonra para politikasını sıkılaştırıcı yönde bir hamle geldi. PBOC, ters repo faizlerinde 10 baz puanlık artışa gitti. 7 gün vadeli ters repo faiz oranını %2,25'ten %2,35'e, 14 gün vadeli ters repo faizini %2,40'tan %2,50'ye ve 28 gün vadeli faizi %2,55'ten %2,65'e çıkardı. Bu adımın kur tarafında anlamlı bir etkisi görülmedi.
· 5 – 6 – 7 Şubat
PBOC, ard arda üçüncü günde de repo kullanımına gitmemesiyle finansal sistemdeki fon miktarı net olarak azaldı. Açık piyasa operasyonlarına gidilmemesinin nedeni olarak bankanın likidite istikrarının sürmesini hedeflemesi. PBOC, Şubat ayı başından bu yana olan sıkılaştırmacı tavrını korudu. Ancak bu hamlenin yanında döviz rezervlerinin 3 trilyon USD’ye gerilediğinin açıklanması, offshore yuanın değer kaybına neden oldu.
(Kaynak; Bloomberg, Offshore Yuan Kuru – YTD)
Çin'den net sermaye çıkışı 2016 yılında yeni bir rekor kırarak 725 milyar USD seviyesinin üzerine çıktı. Uluslararası Finans Enstitüsü’nün verilerine göre, 2016 yılında Çin'den sermaye çıkışı 2015 yılına göre 50 milyar USD arttı. 2014 yılında ise net sermaye çıkışı sadece 160 milyar USD olmuştu.
(Kaynak; Bloomberg, Offshore Yuan Kuru – Çin Döviz Rezervleri)
Çin’de Ocak ayı sonu itibariyle döviz rezervleri Şubat 2011’den bu yana ilk kez 3 trilyon USD’nin altına geriledi. Bu dönemde döviz rezervleri aylık bazda 1 milyar olan beklentilerin oldukça üzerinde 12,31 milyar USD azalarak; 2,998 trilyon USD olarak açıklandı. Çin Döviz İdaresi’nden yapılan açıklamada; döviz seviyesinde dalgalanmanın normal olduğu ve Çin’in döviz rezervlerinin bol olduğu belirtildi. Ayrıca açıklamada; Çin’den sermaye çıkışının Ocak ayında hafiflediği belirtildi. Bu açıklama sıkı duruşun arkasında durulması ve piyasaları sözlü telkin ederek; yuanın değer kaybının önüne geçmek olarak yorumlanabilir.
(Kaynak; Bloomberg, Asya Para Birimlerinin USD Karşısındaki Performansları - YTD)
Offshore yuan sene başından bu yana USD karşısında %1,83 değer kazansa da; etkinin USD kaynaklı olduğunu ve CNH’de bir ayrışma görmüyoruz. Her ne kadar zayıf yuanın Asya’daki rekabeti açısından Çin’e olumlu etkileri olabilecek gibi görünse de; giderek azalan döviz rezervleri, borç yükümlülüğü yüksek olan Çin ekonomisini şoklara karşı dayanıksız hale getirecektir. Zayıflayan yuan, kur etkisiyle Çin’in USD bazında borç yükünün ağırlaşmasına neden oluyor. Bunun yanında desteklenmesi umulan ihracat; ham madde talebinin artışına neden olacaktır. Dünyanın en çok petrol talep eden ikinci ve en çok altın talep eden ülkesi olması, Çin’in yuanın zayıf kalması durumunda; maliyetlerini arttıracaktır. Buna ek olarak küresel siyasi gündemin yarattığı tedirginlik emtia fiyatlarının en iyi senaryoda mevcut seviyelerde korunmasına neden olabilir. Bir de ABD Başkanı Donald Trump’ın başta Çin ve Meksika olmak üzere ticari ilişkilerin yoğun olduğu ülkelere karşı olan sert tavrını hesaba katmak gerekir. Trump yönetiminin korumacı politikaları, en büyük ticari partneri olan Çin’in ekonomisine elbette olumsuz etkileri olacaktır. Tüm bunları göz önünde bulundurunca; biz PBOC’un bu yıl aktif bir rol oynayacağını düşünüyoruz. Sert hamleler yerine PBOC, dalgalanmaları kontrol altında tutmak için küçük müdahelerle oyunun içinde kalmayı tercih edecektir.
(Kaynak; Bloomberg, Çin’in Ticari Partnerleri)