AB Komisyonu beklendiği gibi İtalya’nın Maastricht kriterlerini ihlal eden bütçesini onaylamadı. İtalyan hükümetinin tartışmalı bütçede herhangi bir revizyon yapmaması itibariyle, Komisyon bundan sonraki süreçte disiplin hükümlerini işletecek. Bu zaten beklenen bir unsurdu, dolayısıyla EUR açısından ilave bir şok yaratmadı.
Maastricht kriterlerini hatırlayacak olursak; üye ülkelerin bütçe açığı GSYH’nin %3’ünü geçemiyor ve borcu toplam çıktının %60’ından fazla olamıyor. İtalya’nın borcunun GSYH’sine oranı %130, bu yüksek borç yükü sadece İtalya’nın değil kreditörlerin de yani Avrupa’nın geneli açısından da bir sorun. Sorunlu Güney Avrupa’nın, Avrupa’nın geneli için ne gibi sorunlara neden olabileceğini 2011 borç krizinde görmüştük ve sonrasında kurtarma paketleri, kemer sıkma politikaları derken bugünlere gelinebildi. Bu aşağı yönlü riskler halen devam ediyor, Yunanistan bu kurallara uyarak (mesela emekli maaşlarını düşürerek) onay alabildi, ancak İtalya’nın kamu giderlerinin yüksek olmaya devam edecek olması aynı zamanda daha çok borçlanmak istemesi demek olacak. İtalya’nın borçlanma maliyetlerinde artış muhtemelen devam edecektir, İtalyan – Alman 10 yıllık spreadi 300 bps üzerinde ve daha fazla artış finansal sistem için daha çok stres demek olacak. Benzer kriz senaryoları söz konusu olur mu, göreceğiz.
Lizbon Anlaşması’nın 126. Maddesi bütçe kurallarının ihlali durumundaki süreç hakkında bilgi veriyor. Buna göre; ilgili üye devletin tahvil ve menkul kıymet ihraç etmeden önce Konsery tarafından ek bilgiler yayınlamasının istenmesi (borçlanma yapmasının zorlaştırılması), Avrupa Yatırım Bankası’nı ilgili üye devlete yönelik borç verme politikasını yeniden gözden geçirmeye davet etmek, uygun büyüklükte para cezaları uygulamak gibi süreçler söz konusu olabilir. Brüksel, İtalya’ya GSYH’nin %0,5’ine kadar bir para cezası uygulanmasına karar verebilir.
Küçük bir ihtimal, diyalog… İtalya hükümeti kendisinin elini güçlü görüüyor, çünkü Mayıs 2019’da Avrupa Parlamentosu seçimleri var ve AB genelinde güç kaybeden merkeziyetçi siyaset yaklaşımı AP’de de benzer şekilde güç kaybedebilir. İtalya da buna güveniyor ve büyüme hedeflerini kabul ettirebileceğine inanıyor. Süreç sıkıntılı bir şekilde ilerleyebilir, bunun piyasa yansıması İtalyan tahvil piyasasında daha fazla satış, daha yüksek İtalyan – Alman spreadi ve daha düşük EUR şeklinde olabilir.
GCM Forex
GCM Menkul Kıymetler A.Ş.
www.gcmforex.com
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
