Teknoloji hisselerinin değerlemesindeki artış, yeni nesil jeneratif yapay zeka teknolojisine ilişkin artan iyimserlikle birlikte S&P 500 endeksini yılın ilk yarısında yaklaşık %16 yükseltti.
Bernstein analistlerine göre teknoloji hisseleri, yılın ilk yarısında yıllık bazda %38 artış göstererek son 20 yılın en iyi yarı yıllık performansını sergiledi.
Analistler bir notta, "Teknoloji şu anda piyasaya göre %54 primle işlem görüyor. Bu internette yaşanan patlama dışında 45 yılın en yüksek seviyesi ve tarihsel ortalama primi olan %26'nın çok üzerinde." dedi.
Sonuç olarak Bernstein, müşterilerine önümüzdeki aylar için teknolojide ağırlık artıracak bir pozisyon almalarını tavsiye etmekte zorlanıyor.
Bunun yerine "özellikle en büyük beş teknoloji şirketi, teknolojinin toplam sermayesinin yaklaşık %56'sını oluşturduğundan (ve ilk 2'si %33'ünü oluşturduğu için) ve bunlardan üçü geçmişe kıyasla çok yüksek göreceli değerlemelerde (%95+) olduğundan, hisse senedi seçiminin giderek daha önemli hale geldiğini" söylüyorlar.
"Ağırlık artır tavsiyesi konusundaki isteksizliğimiz, sektör tarihsel olarak yüksek değerlemelere sahip olsa da ileriye dönük ortalama beş yıllık nispi büyüme beklentisinden kaynaklanıyor. Ancak güçlü yapay zeka momentumu da dahil olmak üzere çeşitli faktörler gerekçesiyle ağırlık azalt noktasında olmanın zor olduğunu düşünüyoruz.”
Benzer şekilde JPMorgan’ın hisse senedi stratejistleri, Teknoloji/AI olmasa bile hisse senetlerinin ucuz olmadığını söylüyor:
"12 yıl vadeli F/K katsayısı açısından, S&P500 şu anda 19,4x, Teknoloji 27,3x ve endeksin geri kalan %65'ini oluşturan Teknoloji/AI dışı kısım 17,4x seviyesinde.
Bu, 15,3x tarihsel medyan ile karşılaştırıldığında %10+ prim anlamına geliyor. Çoğu kişi için resesyonun baz senaryo olduğu, geçen Ekim ayının en düşük seviyesinde S&P 500 endeksi, 15,3x ileri F/K ile işlem görürken Tekn. 18,1x ve SPX Tekn. dışı 14,5x seviyesindeydi."
Genel olarak JPMorgan analistleri, 2023'ün ikinci yarısında hisse senetlerinde bir geri çekilme potansiyeli görüyor.
"FOMO (kaçırma korkusu) tüm hızıyla devam ediyor, VIX'in en düşük seviyelerde seyretmesiyle birlikte hisse senetlerinde rehavet oluşmuş durumda. Tüm bunlar gösteriyor ki faaliyet ivmesi ikinci yarıda zayıflarsa mevcut ‘iniş yok/yumuşak iniş’ tahminlerine göre artık hayal kırıklığı yaratacağı yönünde fiyatlandırılmayan hisse senetlerinin, Teknoloji/AI/FAANG gruplarını denklemden tamamen çıkarsak bile, göz ardı edilme veya es geçme olasılığı düşük."