Yazar: Geoffrey Smith
Investing.com – Bu, kıta karantinaya girdiğinden beri Avrupa’nın gördüğü en büyük anlaşma: İspanyol telekomünikasyon devi Telefonica, İngiltere işi O2’yi John Malone’s Liberty Global’ın sahibi olduğu Virgin Media ile birleştiriyor.
Düzenleyiciler tarafından onaylanırsa, İngiltere'nin en büyük ikinci mobil işletmesini (O2) ülkenin en büyük ikinci internet işletmesiyle (Virgin) birleştirerek, yurtiçindeki iki ağır top olan BT Grubu ve Vodafone’dan (LON:VOD) daha büyük bir dev yaratacak ve Talk Talk gibi daha küçük rakipleri daha da sıkıştıracak.
Anlaşmanın mantığı inkar edilemez – Telefonica yıllardır O2 için ortak arıyor. Esas seçimi olan CK Hutchison’ın 3’ü, İngiltere’nin antitröst düzenleyicileri tarafından yasaklandı.
Telefonica hisseleri, ayrıntılar üzerine %0,4 düşüş yaşadı. Vodafone %0,5 düşerken Talk Talk %0,1 kaybetti.
BT hisseleri ayrı bir sebepten dolayı %8,8 oranında daha dramatik bir düşüş yaşadı ancak muhtemelen bir şekilde bağlantılı bir gelişme: müşterilerin ödemedikleri borçları ve tabii ki 5G hizmetlerini karşılamak için gerekli olan parayı korumak adına 2022 yılına kadar temettüsünü askıya aldı.
Yeni ortak girişimin değeri, 11,3 milyar sterlin borç dahil olmak üzere 31 milyar sterlini (38 milyar $) aştı. 18 milyar sterlinden daha kârlı olan Virgin O2'den %50 daha yüksek olmasına rağmen, sahibi serbest nakit akışını eşit olarak paylaşacak.
Telefonica, BT'nin aksine, birleşmenin tamamlanmasıyla 5,3 milyar sterlin nakit para kazanacak.
Ancak anlaşma hakkında en çok dikkat çeken şey, iki şirketin kendini rahat hissettiği kaldıraç miktarıdır. 4 ila 5 kat arasında devam eden net kaldıraç hedefliyorlar. Doymuş bir pazarda büyüme için sınırlı fırsatlar ve baskı altındaki tüketici bazında daha yüksek fiyatları zorlamak için sınırlı alan göz önüne alındığında bu, borçlanma maliyetlerinde yıllarca önemli bir artış beklemediği anlamına gelir (ve ECB ile BoE para politikasının mevcut durumu göz önüne alındığında, neden beklesin ki). Anlaşma dışında yılda 540 milyon sterlinlik bir maliyet çıkarabileceklerini düşünüyorlar.
Başka bir deyişle, anlaşmanın özünü oluşturan şey, Covid-19 döneminde birleşme ve satın alımın (M&A) arkasında işleyen varsayımın, 'sonsuza kadar bedava para’ olacağıdır.