Yazar: Geoffrey Smith
Investing.com – Carlo Messina pembe tablo çizme sanatını yeni bir seviyeye taşıdı.
Varlıkları ile İtalya’nın en büyük perakende bankası Intesa SanPaolo SpA CEO’su, bu yıl 3, 2021 için 3,5 milyar Euro değerinde net kâr sözü vererek gelecek 19 ay için bazılarının şoke edici diyebileceği iyimser bir görünüm sundu. Temettülerdeki 2020 kârının %75’ini de ödemeyi taahhüt etti – düzenleyiciler izin verirse. Hisseleri şaşırtmadı ve %5 yükseldi.
Bu, sonsuz kar uyarıları ve şimdiye kadar Avrupa banka kazanç sezonuna adeta yağan karşılık ayırmalardan uzak bir dünya gibi gözüküyor. En büyük rakibi Unicredit (MICRDI) Çarşamba günü ilk çeyrekte 2,7 milyar Euro kayıp duyurmuştu.
İtalya'daki herhangi bir bankanın ülkenin 2020'de aldığı türden bir darbeye karşı dayanabileceğine dair şüpheler olmalı. İtalya artık ülke çapında Covid-19 karantinasından yavaş yavaş çıkmasına rağmen makro çevrede önemli ölçüde bir iyileşme yok: hükümetin borç yükü – Intesa'nın kendisini yalıtamayacağı bir ülke riski – ancak buradan artabilir. AB’nin Çarşamba günü yaptığı son tahminler, ekonominin 2020’de %9,5 daralmasıyla beraber bu borcun GSYH’nin %159’una yükseldiğini gösteriyor.
Ve Alman Anayasa Mahkemesinin Avrupa Merkez Bankası’nın niceliksel genişlemesine karşı patladığı gibi, Almanya'nın İtalya'ya olan desteği sınırlı ve koşullu.
Yine de Messina’nın, riski azaltıp yeniden bankaya odaklandığı ve rakiplerinin iç pazardaki konumunu güçlendirme konusundaki başarısızlıklarından istifade ettiği son birkaç yıldaki rekoru, tahminlerinin ciddiye alınmasını talep ediyor. Pandemi, Messina’nın hedefini Intesa'da kendisinin yaptığından (bilakis, Messina kendi hissedarları lehine hisse değişim oranını değiştirecek bir konumda) daha fazla zayıflattıkça düzenleyici açıklığa ihtiyaç duymaya devam eden UBI Banca'ya yönelik düşmanca teklifinin görünümü de gelişme gösterdi.
Pandemi, neredeyse tüm Avrupa banka bilançolarını okumayı zorlaştıracak ve yatırımcıların, bankaların (ve hizmet ettikleri ekonomilerin) olabileceğinden daha sağlıklı görünmesine yönelik düzenleyici ve devlet destek önlemlerini daha fazla hesaba katmaları gerekecek. Aynı şekilde Intesa’nın stratejik konumu, gelir karması ve yönetim sicili, tartışılması daha zor bir değere sahip.
Ancak bu zaten tamamen indirimli olabilir. Unicredit’in coğrafi çeşitliliği ve Intesa’nın içerdeki risk yoğunluğu göz önüne alındığında Unicredit'e göre bir değerleme primi (Intesa, rakibinin 0,24 çarpanına kıyasla defter değerinin 0,45 katında işlem görüyor) aşırı görünüyor.