Yazar: Geoffrey Smith
Investing.com – AstraZeneca, pandemi öncesinde biyoteknoloji birleşme ve satın almalarının (M&A) ne olduğunu herkese hatırlatmak için eski moda bir satın alma ile geldi.
Şirket, ABD merkezli Alexion'u 39 milyar dolara satın almayı kabul etti ve bu anlaşma, onu nadir hastalıklar için yüksek marjlı tedavi dünyasına sokacak. Bunu yaparken kendi gelir akışını çeşitlendirecek, kendini patent uçurum etkilerine karşı koruyacak ve hem ilerici bir temettü politikasına hizmet etmek için hem de uzun vadeli birkaç endişeden biri olan borç yükünü hafifletmek için nakit üretimini güçlendirecek – öyle umuyor.
Astra’nın hisse fiyatı, teklif savaşına dönüşmesi korkusu ile Londra’da %5 düştü. Ancak açıklanan şartlara bakılırsa anlaşmanın sevilmeyecek pek tarafı yok.
Fiyat, Alexion için bir aylık ortalama fiyat üzerinden yaklaşık %43'lük bir primi temsil ediyor, bu ilk bakışta pahalı görünebilir ancak sektör için bu normal. Her halükârda Astra, maliyetin üçte ikisini cömert değere sahip kendi hissesiyle karşılıyor ve CEO Pascal Soriot yönetimindeki geçmiş değer yaratımının ödüllerini alıyor.
Güzel olan şu ki Alexion’un büyük ölçüde, büyük başarı yakalayan tek bir ilaca bağlı işi, daha geniş bir ilaç portföyüne dahil edildiğinde daha yüksek bir değerleme elde eder. Alexion’un hisse fiyatı, son dört yıldır hiçbir yere gitmedi. Bunun nedeni, sağmal ineği Soliris'in ikinci nesil versiyonu olan Ultomiris'in geliştirilmesiyle kısmen yatışan, patent süresinin dolmasıyla ilgili endişeler.
Alexion en son güncellemesinde, Ultomiris satışlarının üçüncü çeyrekte yıllık bazda üç kattan fazla arttığını bildirerek hastaları başarılı bir şekilde patent koruması daha uzun süre devam eden yeni ilaca geçirdiğini gösteriyor.
Tüm bunlar, anlaşmanın önümüzdeki üç yıl içinde hisse başına kazancı %10 artıracağını ve yıllık 500 milyon dolarlık sinerjinin 650 milyon dolarlık tek seferlik maliyetleri karşılayacağını söylemesi için AstraZeneca'ya güven veriyor. Temettü teminatı da " önemli ölçüde artırılacak." Şirket anlaşmayı finanse etmek için 17,5 milyar dolar daha borç alırken bunun yaklaşık %20'si Alexion'un borcunun yeniden finansmanına gidecek.
Bunun, AstraZeneca'yı bu yıl yaşananlardan önce bile FTSE100'ün en değerli hissesi yapan türden bir hareket olduğunu unutmak kolay oldu. Covid-19 aşısı yarışındaki yoğun ilgi, biyoteknoloji sektöründeki uzun vadeli aksiyonun çoğunu gölgede bıraktı.
Anlaşma, şirketin salgının ötesinde bir yaşam planlamayı unutmadığını gösteriyor – aşısından çok fazla kazanamayacağı göz önüne alındığında bunu yapmakta haklı: pandemi devam ettikçe aşıyı az ya da çok maliyetle dağıtma sözü verdi.