SolarEdge, 2023 yılının 3. çeyreği için gelir ve birikmiş iş iptallerinde önemli bir düşüş olduğunu bildirdi ve bu düşüşü Avrupa ve ABD'de pazar talebindeki yavaşlamaya bağladı. Buna rağmen şirket gelecekteki büyümesine güveniyor ve bir dizi maliyet ayarlaması ve hisse geri alım programı açıkladı.
Kazanç çağrısından çıkarılacak önemli sonuçlar:
- SolarEdge'in 3. çeyrek toplam gelirleri bir önceki çeyreğe ve geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla düşüş göstererek 725,3 milyon dolar olarak gerçekleşti. Şirket bu çeyrekte 3,8 gigawatt invertör sevk etti.- Şirket Meksika'daki üretimini durduruyor, Çin'deki kapasitesini azaltıyor ve ABD'deki üretimini artırıyor.- SolarEdge, gelecekteki büyümesine olan güvenini ifade ederek bir hisse geri alım programı açıkladı.- Şirket, envanter düzeltmesinin iki ila üç çeyrek sürmesini bekliyor ve 2024 yılının 2. çeyreğinde ikinci bir tesiste ticari invertör ve optimize edici üretmeye başlamayı planlıyor.- İsrail'de devam eden duruma rağmen, SolarEdge ürün üretme ve teslim etme kabiliyetinde herhangi bir kesinti görmedi.- Şirket, 2023 yılının 4. çeyreği için 300 milyon ila 350 milyon dolar aralığında olması beklenen gelirler ve %5 ila %8 aralığında olması beklenen GAAP dışı brüt kar marjı öngörüsünde bulundu.- SolarEdge bir önceki çeyrekte, temel olarak zayıflayan avro nedeniyle 7,4 milyon dolar GAAP dışı mali zarar bildirdi. Çeyrek için GAAP net zararı 61,2 milyon dolardı.- Şirketin nakit, nakit benzerleri, banka mevduatları, kısıtlı banka mevduatları ve yatırımları 30 Eylül 2023 itibariyle 1,5 milyar dolar olarak gerçekleşti.
SolarEdge, Avrupa pazarında beklenmedik iptaller ve birikmiş siparişlerin geri çekilmesi ve Hollanda'daki hükümet politikalarına ilişkin belirsizlik yaşadı. ABD pazarı, yüksek faiz oranlarından ve Kaliforniya'da NIM 3.0 sistemlerinin benimsenme hızına ilişkin belirsizliklerden etkilendi.
Bu zorluklara yanıt olarak SolarEdge, maliyet tabanında önemli ayarlamalar yapıyor. Şirket Meksika'daki üretimini durduruyor, Çin'deki kapasitesini azaltıyor ve ABD'deki üretimini artırıyor. Bu değişikliklerin önümüzdeki iki ila üç çeyrekte şirketin mali durumunda kademeli bir iyileşme ile sonuçlanması bekleniyor.
Yaşanan gerilemeye rağmen SolarEdge bir hisse geri alım programı açıklayarak gelecekteki büyümesine duyduğu güvenin sinyalini verdi. Şirket ayrıca İsrail'de devam eden durumun ürün üretme ve teslim etme kabiliyetini aksatmadığını bildirdi.
Finansal veriler açısından SolarEdge, 2023'ün 3. çeyreği için toplam gelirlerini bir önceki çeyreğe ve geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla düşüşle 725,3 milyon dolar olarak bildirdi. Şirket çeyrek boyunca 3,8 gigawatt invertör sevk etti. Brüt marjlar, daha düşük bir gelir tabanı, ticari ürünlerin daha yüksek bir kısmı ve dolaylı maliyetler nedeniyle 3. çeyrekte azaldı.
SolarEdge, 2023 yılının 4. çeyreği için 300 milyon ila 350 milyon dolar aralığında gelir ve %5 ila %8 aralığında GAAP dışı brüt kar marjı öngörüyor. Şirket, 2023 yılı için yıllık GAAP dışı vergi oranının %22 ile %24 arasında olmasını bekliyor.
SolarEdge'in nakit, nakit benzerleri, banka mevduatları, kısıtlı banka mevduatları ve yatırımları 30 Eylül 2023 itibariyle 1,5 milyar dolar tutarındadır. Şirket, 2023'ün 4. çeyreğinde operasyonlardan daha fazla nakit akışı elde etmeyi öngörüyor. Alacak hesapları net 940 milyon dolara düşerken, envanter seviyesi 1,2 milyar dolara yükseldi.
SolarEdge temsilcileri kazanç çağrısında şirketin gelecek planlarını ve stratejilerini de tartıştı. Bunlar arasında ABD fabrikasını büyütmek, IRA'yı arttırmak ve sermaye harcamalarını azaltmak yer alıyor. Şirket ayrıca mevcut iş ortamında temel faktörlere odaklanmayı ve doğru kaynakları tahsis etmeyi planlıyor.
InvestingPro Insights
SolarEdge'in 2023 3. Çeyrek kazançları ve gelecek stratejilerine ilişkin analizimizi desteklemek için InvestingPro'dan önemli bilgiler sunuyoruz.
InvestingPro'nun gerçek zamanlı verileri, SolarEdge'in piyasa değerinin 4000 milyon dolar, F/K oranının 18,32 ve PEG oranının 3Ç 2023 itibariyle 0,22 olduğunu ortaya koyuyor. Geçtiğimiz altı ay içinde, şirketin hisse senedi fiyatı, zorlu piyasa koşullarını ve kazanç çağrısında bildirilen azalan talebi yansıtan %71,25'lik önemli bir düşüş yaşadı.
InvestingPro İpuçları açısından, SolarEdge'in yatırılan sermayeden yüksek getiri sağlaması ve bilançosunda borçtan daha fazla nakit bulundurması, son dönemdeki gerilemeye rağmen şirketin mali gücünün altını çiziyor. Bununla birlikte, hisse senedinin şu anda aşırı satım bölgesinde olduğunu ve 17 analistin önümüzdeki dönem için kazançlarını aşağı yönlü revize ettiğini belirtmek gerekir.
Bu bilgiler ve diğer birçok bilgi InvestingPro ürün paketinin bir parçası olarak mevcuttur. InvestingPro, SolarEdge için ek 18 ipucu sunarak şirketin finansal durumu ve gelecek beklentileri hakkında kapsamlı bir görüş sağlıyor. Bu bilgiler, hızla gelişen pazar ortamında bilinçli kararlar almak isteyen yatırımcılar için paha biçilmez değerdedir.
Tam transkript - SEDG Q3 2023:
Operatör: SolarEdge'in 30 Eylül 2023 tarihinde sona eren Üçüncü Çeyrek Konferans Çağrısına hoş geldiniz. Bu çağrı, şirketin Web sitesinde www.solaredge.com adresinde Etkinlikler/Takvim sayfasındaki Yatırımcılar bölümünde canlı olarak yayınlanmaktadır. Bu görüşmenin tüm hakları SolarEdge'e aittir ve SolarEdge'in açık yazılı izni olmadan bu görüşmenin kaydedilmesi, çoğaltılması veya iletilmesi yasaktır. SolarEdge Yatırımcı Web sitesinin Etkinlik/Takvim sayfasını ziyaret ederek bu görüşmenin web yayını tekrarını dinleyebilirsiniz. Şimdi SolarEdge Yatırımcı İlişkileri Başkanı J.B. Lowe'a söz vermek istiyorum.
J.B. Lowe: Teşekkürler Leo ve herkese iyi günler. SolarEdge'in 30 Eylül 2023'te sona eren üçüncü çeyreğe ilişkin faaliyet sonuçlarını ve şirketin 2023'ün dördüncü çeyreğine ilişkin görünümünü görüşmek üzere bize katıldığınız için teşekkür ederiz. Bugün benimle birlikte İcra Kurulu Başkanı Zvi Lando ve Finans Direktörü Ronen Faier var. Zvi, 30 Eylül 2023'te sona eren üçüncü çeyrek sonuçlarının kısa bir değerlendirmesiyle başlayacak. Ronen daha sonra üçüncü çeyreğe ilişkin finansal sonuçları ve ardından şirketin 2023'ün dördüncü çeyreğine ilişkin görünümünü gözden geçirecek. Daha sonra çağrıyı sorular için açacağız. Bu çağrının, gerçek sonuçların yönetimin mevcut beklentilerinden önemli ölçüde farklı olmasına neden olabilecek riskler ve belirsizlikler içeren ileriye dönük ifadeler içereceğini lütfen unutmayın. Bu tür risk ve belirsizliklerin daha eksiksiz bir açıklaması için basın bültenimizde yer alan Güvenli Liman beyanlarını, bugün yayınlanan slaytları ve SEC'e yaptığımız başvuruları incelemenizi öneririz. Web yayınında yer alan tüm materyaller SolarEdge Technologies'in mülkiyetinde ve telif hakkındadır ve tüm hakları saklıdır. Bu sunumda, GAAP dışı net gelir ve hisse başına GAAP dışı net seyreltilmiş kazanç da dahil olmak üzere, ABD GAAP'ına uygun olarak hazırlanmayan belirli GAAP dışı ölçütlerin açıklandığını lütfen unutmayın. GAAP dışı ölçütlerin bu sunumda sunulmasının nedeni, yatırımcılara şirket yönetiminin şirketin faaliyet performansını nasıl değerlendirdiğini değerlendirme ve anlama olanağı sağladıklarına inanmamızdır. Bu GAAP dışı ölçütler, ABD GAAP uyarınca hazırlanan finansal ölçütlerden ayrı olarak, onların yerine veya onlardan üstün olarak değerlendirilmemelidir. Ellerinde 30 Eylül 2023'te sona eren çeyreğe ilişkin basın bülteni ya da ek materyal bulunmayan dinleyiciler, şirketin web sitesindeki Yatırımcı İlişkileri bölümünü ziyaret ederek bir kopyasını edinebilirler. Şimdi sözü Zvi'ye bırakıyorum.
Zvi Lando: Teşekkür ederim, J.B. İyi günler ve bugünkü konferans görüşmemize katıldığınız için hepinize teşekkür ederim. Birkaç hafta önceki ön duyurumuzda ve bugün verdiğimiz rehberlikte de belirtildiği üzere, genel piyasa dinamikleri ve ürünlerimizle ilgili spesifik envanter eğilimleri açısından zorlu zamanlardan geçiyoruz. Bugünkü görüşmemizde, bazı bölgelerdeki distribütörlerden topladığımız üçüncü çeyrek satış ve megavat satış verilerinin ayrıntılarını ve yakın gelecekte temel iş seviyelerine ilişkin en son tahminlerimizi paylaşacağız ve ilgili gelir seviyesine ulaşmanın ne kadar süreceğini tahmin edeceğiz. Bölgesel resme girmeden önce, üst düzey bir perspektifle başlamak istiyorum. 2022 yılı boyunca ve özellikle de 2022'nin ikinci yarısında sektörümüz, jeopolitik ve bir önceki görüşmemizde ele aldığımız diğer nedenlere bağladığımız benzeri görülmemiş bir talep artışından geçti. 2023'ün başındaki göstergeler, talebin bu yıl özellikle Avrupa'da artmaya devam edeceği yönündeydi. Bu durum ürünlerimiz için önemli bir birikim oluşmasına yol açtı, çünkü o dönemde tüm talebi karşılamak için operasyonel zorluklarla karşılaştık. Özellikle bu durum, 2022'nin sonlarında yüksek talep ve düşük arz gören üç fazlı ticari invertörlerle ilgiliydi ve arzımız 2023'ün başlarında önemli ölçüde iyileşti. Buna ek olarak, 2023'ün başlarında Avrupa'da müşterilerimizin beklediği ve benimsemek için heyecan duyduğu yedek invertör ve bataryadan oluşan farklılaştırılmış bir üç fazlı konut teklifini piyasaya sürdük. Bu faktörlerin bir sonucu olarak, 2023'ün ilk yarısında sevkiyatlarımız rekor seviyelerdeydi ve artan kanal talebini karşılamak için kapasiteyi artırma sürecindeydik. Ancak üçüncü çeyrekte pazar talebi yavaşlamaya başladı ve distribütörler finansal zorluklar yaşamaya başladı. Sonuç olarak, siparişlerin iptal edilmesi veya ertelenmesi yönünde çok sayıda talep aldık. Bu siparişler teknik olarak distribütörlerimiz için bağlayıcı olsa da, bu müşterilerle olan ilişkimizin doğası gereği bu taleplerin çoğunu karşıladığımızı belirtmeliyiz. Sonuç olarak, üçüncü çeyrek gelirimiz ve dördüncü çeyrekte beklenen gelirlerimiz son çeyreklerdeki çalışma oranımızdan önemli ölçüde düşükken, beklenen satış büyümesini desteklemek için kurduğumuz altyapı, yakın vadede marjlarımız üzerinde baskı yaratan bir yük oluşturdu. Envanter düzeltmeleri sonrasında gelirimizin istikrarlı piyasa talebini yansıtan bir seviyeye ne zaman ve nasıl ulaşacağına inandığımızı açıklayacağım. Ronen ise aldığımız kısa vadeli aksiyonların marj ve finansal altyapı üzerindeki etkilerini detaylandıracak. Şimdi üçüncü çeyrek sonuçlarımızda öne çıkan noktaların üzerinden geçelim. Çeyreği yaklaşık 725 milyon dolar gelirle tamamladık. Güneş enerjisi işimizden elde ettiğimiz gelir 676 milyon dolar, güneş enerjisi dışı işlerimizden elde ettiğimiz gelir ise 49 milyon dolar oldu. Bu çeyrekte 3,3 milyon güç optimizeri ve 274.000 invertör sevk ettik. Ayrıca, geçen çeyrekte 269 megawatt saat olan konut aküsü sevkiyatımız bu çeyrekte 121 megawatt saate geriledi. Güneş enerjisi sektöründeki gelirlerimiz, pazardaki yavaşlama ve kanallardaki yüksek ürün stokları nedeniyle bir önceki çeyreğe göre %29, bir önceki yıla göre ise %14 oranında azaldı. Şimdi pazar bazında dinamiklere geçiyoruz. Avrupa'dan başlayarak, daha önce de açıkladığımız gibi, üçüncü çeyreğin ikinci bölümünde, Avrupalı distribütörlerimizden önemli ölçüde beklenmedik iptaller ve mevcut birikimlerin itilmesi yaşadık. Her ne kadar bu dinamikler ikinci çeyrekteki kazanç çağrımızda belirttiklerimizle tutarlı olsa da, büyüklük beklediğimizden çok daha fazla artmıştır. Ayrıca Avrupa pazarının çok çeşitli bir pazar olduğunu ve her ülkenin kendi düzenleyici ortamı ve enerji ile ilgili dinamikleri olduğunu da belirtmek isteriz. Faaliyet gösterdiğimiz başlıca ülkelerden bazılarında ülke bazında neler gördüğümüze dair biraz bilgi vereceğim. Piyasa raporlarına göre, Avrupa'nın en büyük çatı üstü güneş enerjisi pazarı olan Almanya, 2022'de 7,5 gigawatt'a kıyasla bu yıl şebekeye 10 gigawatt'tan fazla güneş enerjisi bağlama yolunda ilerliyor. Hükümet, 2030 yılına kadar 215 gigawatt'a ulaşmayı hedeflediğini açıkladı; bu hedefe ulaşmak için yılda yaklaşık 20 gigawatt'lık yıllık kurulum yapılması gerekiyor ve bu da Alman pazarının beklenen uzun vadeli gücünü gösteriyor. Bu eğilimle tutarlı olarak, bu yılın Nisan ayında tanıtılan konut tipi enerji merkezi üç fazlı invertörümüz ve üç fazlı bataryamız Almanya pazarı için optimize edilmiştir. Bu çözümün iyi bir şekilde benimsendiğini görmeye devam ediyoruz. Talep açısından bakıldığında, Almanya'daki satışlarımız üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %44 artarken, ikinci çeyrekte görülen en yüksek seviyelere göre %37 azaldı. Gelir açısından Almanya'daki gelirimizin yaklaşık üçte biri büyüklüğünde olan İsviçre ve Avusturya pazarı, Almanya ile aynı ürün portföyünü kullanıyor ve benzer şekilde 2023'te şimdiye kadar önemli ölçüde büyüdü ve 2024'te de büyümeye devam etmesi bekleniyor. Aslında, İsviçre 3. çeyrekte bizim için rekor bir gelir çeyreği oldu ve 2024'te bu pazarlarda büyümeye devam etmek için iyi konumlanmış durumdayız. Bu pazarlardaki satışlar yıldan yıla %213 ve çeyrekten çeyreğe %42 artış gösterdi. Hollanda'ya geçiyoruz. Hollanda'daki pazar, hükümet politikaları ve Kasım ayındaki seçimlerden sonra netleşebilecek olan net ölçümün aşamalı olarak kaldırılması konusundaki belirsizlik nedeniyle zirve seviyelerinden önemli ölçüde düştü. Bununla birlikte, bu pazarda orta ve uzun vadede lehimize işleyeceğine inandığımız birkaç trend var. Net ölçümün aşamalı olarak kaldırılmasıyla birlikte dinamik tarifelerin daha fazla uygulanması, Haziran ayında Intersolar'da lansmanını yaptığımız SolarEdge ONE platformuna benzer şekilde bataryalar, elektrikli araç şarjı ve gelişmiş ev enerji yönetimi özelliklerine sahip tam sistem kurulumlarının sayısını artıracaktır. Buna ek olarak, yönetmelikteki değişikliklere bağlı olarak, Hollanda'da mevcut kurulumların bataryalar ve elektrikli araç şarj cihazları dahil olmak üzere ek ürünlerle ve yazılım yetenekleriyle yükseltilmesi ve güçlendirilmesi için büyük bir potansiyel olabilir; bu da pazar liderliğimiz ve bu ülkedeki geniş kurulu tabanımız göz önüne alındığında SolarEdge için büyük bir fırsattır. Ayrıca, geleneksel olarak tek fazlı bir pazar olan yeni konutların üç fazlı hizmetle inşa edilmesi için bir baskı olmuştur. Bu durum, daha önce açıklandığı gibi Almanya'da başarılı olduğumuz farklılaştırılmış üç fazlı teklifimizin kullanılmasını sağlayacaktır. Birleşik Belçika ve Hollanda pazarında ürünlerimizin satışları bir önceki yıla göre %4 artarken, bir önceki çeyreğe göre %25 azaldı. İtalya'da, Superbonus vergi kredisi bu yılın başlarında sona erdiğinden beri konut piyasası durgun. Ve bu pazardaki konut ürünleri satış noktamızın yıldan yıla %48 oranında azaldığını gördük. Öte yandan, ticari pazar önemli bir büyüme gösterdi ve konut pazarındaki düşüşü büyük ölçüde telafi etti. İtalya'daki ticari ürünlere ilişkin satış noktası verilerimiz üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %216 artış gösterdi. Genel olarak, İtalya'daki megawatt filtremiz bir önceki yıla göre %85 artarken, bir önceki çeyreğe göre %6 azaldı. Sonuç olarak, Avrupa pazarındaki temel talep 30 Eylül'de sona eren dokuz aylık dönemde güçlüydü, ancak daha önce açıkladığım stok birikimine yol açan yıl başındaki çok yüksek beklentinin altındaydı. Avrupa'da toplam bazda, üçüncü çeyrekte satışlarımız bir önceki yılın aynı dönemine göre %34 artarken, bir önceki çeyreğe göre %22 azaldı. ABD'ye dönecek olursak, ikinci çeyrekteki görüşmemizden bu yana pazar dinamiklerinde önemli bir değişiklik görmedik. Pazar hala yüksek faiz oranlarından ve Kaliforniya'da NIM 3.0 sistemlerinin benimsenme hızına ilişkin belirsizliklerden olumsuz etkileniyor. Ticari alanda, beklemeye alınan projelerin muhtemelen düşük fiyatlı modüllerin mevcudiyetiyle ilgili olarak ilerlediği görüldüğünden hafif bir iyileşme görüyoruz. Verilerimize göre, üçüncü çeyrekte konut satışları bir önceki çeyreğe göre %13 azalırken, ticari satışlar bir önceki çeyreğe göre %8 arttı. Batarya satışları ise bir önceki çeyreğe göre %31 arttı. Bu pazar dinamiklerinin önümüzdeki çeyreklerde önemli bir değişiklik olmadan devam etmesini bekliyoruz. Dünyanın geri kalanında, üçüncü çeyrek gelirlerimiz nispeten istikrarlıydı ve önümüzdeki birkaç çeyrekte toplam gelirde dramatik değişimler görmüyoruz. Dünyanın geri kalanındaki pazarlara büyük ölçüde, yüksek faiz oranı ortamından etkilenen ticari tesisler hakimdir. Belirli ülkelerdeki yerel dinamikler büyük ölçüde birbirini dengelemektedir. Bu pazar dinamiklerini göz önünde bulundurarak, envanter seviyesini düşürmek için geçmesi gerektiğini düşündüğümüz süreyi modellemek için yukarıda tartışılan satış verilerinin temsil ettiği talep modellerini kullandık ve envanter düzeltmelerini takiben normalleştirilmiş bir gelir ve marj seviyesi tahmin ettik. Temel olarak 2023'ün üçüncü çeyreğine ait satış verilerimizi kullandık ve ayrıca tartışacağımız yeni ürünlerden elde edilecek potansiyel ek gelirleri veya üzerinde çalıştığımız ve olumlu işaretler gördüğümüz pazar payı iyileştirmelerini dahil etmedik. Bu modelleme şu anda envanter sorunu olmayan bir ortamda çeyrek başına yaklaşık 600 milyon ila 700 milyon dolar arasında bir gelir elde edilebileceğini göstermektedir. Bu modeli kullanarak ve distribütörlerimizden aldığımız envanter verilerine bakarak, düzeltmenin çeyrekten çeyreğe kademeli iyileşmenin iki ila üç çeyrek sürebileceğini tahmin ediyoruz. Operasyonel tarafa geçiyoruz. Elbette maliyet tabanımızı bu öngörülen iş seviyesine göre ayarlamak için halihazırda önlemler alıyoruz. Azalan talebe uyum sağlamak için Meksika'daki ürünlerimizin üretimini durdurduk ve Çin'deki kapasiteyi azalttık. Buna paralel olarak, dördüncü çeyrekte 12.000 enerji hub'ı invertörü sevk etmeyi beklediğimiz ABD tesisimizde üretimi artırarak çeyrek başına 50.000 adetlik bir çalışma hızına ulaşıyoruz. Buna ek olarak, 2024 yılının ikinci çeyreğine kadar ticari inverter ve optimizer üretimine başlayacak ikinci bir tesis hedefliyoruz. Maliyet azaltmaya yönelik bir diğer adım da çekirdek dışı olarak değerlendirdiğimiz hafif ticari araç e-Mobilite faaliyetimizi durdurma kararımızdır. Bu doğrultuda, Ekim ayında Stellantis'e son kitleri teslim ettik. Ronen'in yorumlarında detaylandıracağı üzere, daha önce tartıştığımız gelir çalışma oranında karlılık seviyelerine ulaşmak için ayarlamalar yapmaya devam etme niyetindeyiz. Ürünlere geçecek olursak. Avrupa ve Asya'da bir süredir devam eden benzer kurulumların ardından kısa süre önce ABD'de ilk 330 kilovatlık invertörümüzün kurulumunu gerçekleştirdik. Bu ürün özellikle toplumsal güneş enerjisi ve Tarımsal PV uygulamalarını hedefliyor. Dördüncü çeyrekte, 2024 yılında küresel olarak daha fazla teslimat için üretimi artıracağız. Bu, birkaç ay önce piyasaya sürdüğümüz izleyici ürününün ötesinde bu yere montaj uygulamaları için teklifimizi genişletecektir. Bu çeyrekte ayrıca, şirketimizin gelecekteki büyümesine olan güvenimizi yansıtan bir hisse geri alım programının Yönetim Kurulumuz tarafından onaylandığını duyuruyoruz. Plan, 2024 yılına kadar 300 milyon adede kadar şirket hissesinin geri alımına yetki vermektedir. Şimdi de İsrail'de devam etmekte olan duruma ve bunun şirketimizi nasıl etkilediğine değinmek istiyorum. Müşterilerimize ürün ve hizmet üretme ve sunma kabiliyetimizde herhangi bir aksama görmedik. Küresel işgücümüzün yaklaşık %6'sına tekabül eden İsrail merkezli işgücümüzün yaklaşık %11'i yedek görev için çağrıldı ve işimiz üzerindeki etkinin en az düzeyde olmasını sağlamak için kaynakları önceliklendiriyor ve projeler arasında yeniden tahsis ediyoruz. Sözlerime son verirken, yakın zamanda gerçekleşen ve gerçekleşecek olan envanter düzeltmelerini bir kenara bırakacak olursak, ürünlerimize yönelik temel talebin, 2023'ün ilk yarısına göre azalmış olsa da, öngördüğümüz dördüncü çeyrek gelirinin üzerinde olduğuna ve piyasalardaki güçlü konumumuzu temsil ettiğine inanıyoruz. Bunun da ötesinde, küresel satış gücümüz, son 12 ila 18 ay içinde çekirdek portföyümüzde yapılan ürün ve iyileştirmelere dayalı olarak enerjik ve pazar payı kazanmaya odaklanmış durumda. Bu durum, girdiğimiz yeni segmentler için geliştirdiğimiz yeni ürünlerle birlikte önümüzdeki yıl güneş enerjisi pazarından daha hızlı bir büyüme fırsatı yaratacaktır. Şimdi sözü Ronen'e bırakıyorum.
Ronen Faier: Teşekkürler Zvi ve herkese iyi günler. Finansal inceleme GAAP ve GAAP dışı tartışmaları içermektedir. Bu görüşmede ele alınan proforma ile GAAP sonuçlarının tam mutabakatı Web sitemizde ve bugün yayınlanan basın bülteninde mevcuttur. Segment karı, satın alınan maddi olmayan varlıkların amortismanı, şerefiye ve maddi olmayan varlıkların değer düşüklüğü, hisse senedi bazlı tazminat giderleri ve diğer bazı kalemleri içermeyen faaliyet giderleri düşüldükten sonra segment için brüt kardan oluşmaktadır. Üçüncü çeyrekteki toplam gelirler 725,3 milyon dolar olarak gerçekleşmiş olup bir önceki çeyrekteki 991,3 milyon dolara kıyasla %27, geçen yılın aynı çeyreğindeki 836,7 milyon dolara kıyasla ise %13 azalmıştır. Konut aküleri ve takip cihazlarının satışını içeren güneş enerjisi segmentimizden elde edilen gelirler 676,4 milyon dolar ile geçen çeyrekteki 947,4 milyon dolara kıyasla %29, geçen yılın aynı çeyreğindeki 788,6 milyon dolara kıyasla ise %14 azalmıştır. Bu çeyrekte Amerika Birleşik Devletleri'nden elde edilen toplam gelir 195,7 milyon dolar olup, geçen çeyreğe benzer şekilde ve geçen yılın aynı çeyreğine göre %22'lik bir düşüşle güneş enerjisi gelirlerimizin yaklaşık %29'unu temsil etmektedir. Avrupa'dan elde edilen toplam gelir 419,2 milyon dolar olup, geçen çeyreğe göre %39'luk bir düşüş ve geçen yılın aynı çeyreğine göre %12'lik bir artışla güneş enerjisi gelirlerimizin %62'sini temsil etmektedir. Avrupa'da, Almanya'da %43, Hollanda'da %40, İngiltere'de %41 ve Polonya'da %67'lik belirgin düşüşler ile çeyrekten çeyreğe gelirlerde anlamlı bir düşüş gördük. Olumlu bir açıdan bakıldığında, İsviçre'deki gelirler bu çeyrekte %11 artarak rekor seviyeye ulaştı. Fransa'da ise gelirler %37 oranında arttı. Avrupa'daki gelir düşüşümüzün önemli bir kısmı, düşük batarya satışlarına ya da çeyrek başındaki stoklar ile müşterilerimiz tarafından beklenenden daha düşük talebin bir araya gelmesinin kanallarda büyük miktarlarda birikime yol açmasına bağlanmaktadır. Dünyanın geri kalanındaki güneş enerjisi gelirleri 61,5 milyon dolar olarak gerçekleşerek bir önceki çeyreğe kıyasla %3 azaldı ve geçen yılın üçüncü çeyreğine kıyasla yatay seyrederek güneş enerjisi gelirlerimizin yaklaşık %9'unu temsil etti. Megawatt bazında, Amerika Birleşik Devletleri'ne 774 megawatt, Avrupa'ya 2,6 gigawatt ve dünyanın geri kalanına 467 megawatt olmak üzere toplam 3,8 gigawatt üç aylık inverter sevkiyatı gerçekleştirdik. Çeyrek boyunca, önceki optimize edici satışlarını yakalamak için optimize edicilerle ilgili daha yüksek oranda invertör sevk etmeye devam ettik. Çeyrek boyunca megavatlık sevkiyatlarımızın %66'sı ticari ürünlerden, kalan %34'ü ise konutlardan oluştu. Yılın hemen başında, 2022'nin tamamında sevk edilen 5,2 gigawatt'a kıyasla dünya çapında yaklaşık 7,1 gigawatt ticari ürün sevk ettik. Üçüncü çeyrekte, geçen çeyrekte 269 megawatt saat olan konut tipi batarya sevkiyatımız 121 megawatt saate düştü. Avrupa'daki batarya satışlarımız önemli ölçüde azalırken, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki batarya satışları nispeten sabit kaldı ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kurulum oranlarında istikrarlı bir artış görmeye devam ediyoruz. Batarya gelirleri hariç olmak üzere bu çeyrekte watt başına ortalama satış fiyatı 0,164 dolar olarak gerçekleşti ve geçen çeyrekteki 0,188 dolara göre %13 düşüş gösterdi. Watt başına ASP'deki bu düşüş, ağırlıklı olarak çeyrek boyunca daha düşük optimizer sevkiyat karışımının ve genel karışımımızdaki ticari inverterlerin ağırlığındaki artışın ve daha zayıf Euro'nun bir sonucudur. Genel olarak fiyatlarımız bu çeyrekte değişmedi. Kilovat saat başına batarya ASP'miz, çoğunlukla zayıflayan avronun bir sonucu olarak, geçen çeyrekteki 479 dolardan hafif bir düşüşle 475 dolar oldu. Bu çeyrekte güneş enerjisi dışı segmentimizin gelirleri geçen çeyrekteki 43.7 milyon dolardan artışla 48.7 milyon dolar oldu. Konsolide GAAP brüt kar marjı bir önceki çeyrekteki %32'den ve geçen yılın aynı çeyreğindeki %26,5'ten düşerek %19,7 olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı brüt kar marjı bu çeyrekte %20,8 olurken, bu oran bir önceki çeyrekte %32,7 ve geçen yılın aynı çeyreğinde %37,3 idi. Güneş enerjisi segmenti için brüt kar marjı bir önceki çeyrekteki %34,7 ve geçen yılın aynı çeyreğindeki %28,3'e kıyasla %24 olarak gerçekleşmiştir. Şimdi üçüncü çeyrekte brüt marjlarımızdaki düşüşe değinmek ve dördüncü çeyrek ile önümüzdeki çeyrekler hakkında bilgi vermek istiyorum. Satılan malların maliyeti, üretim maliyetleri, nakliye ve lojistik giderleri gibi ürün karması ve sevk edilen hacimle ilişkili değişken maliyetlerden oluşmaktadır. Buna ek olarak, mevcut ve büyüyen kurulum tabanımızla ilgili garanti maliyetleri, üretim seviyesinde yapılan ayarlamalarla ilgili fason üretici talepleri ve operasyon ve destek departmanımızla ilgili maliyetler gibi hacim veya karışıma özgü olmayan diğer dolaylı maliyetlerimiz de vardır. Bu maliyetler sevk edilen ürün hacimleriyle ilişkili değildir ve genellikle gelirlerdeki önemli değişikliklere göre ayarlanmaları biraz zaman alır. Bir önceki çeyreğe göre solar segment marjlarındaki toplam 1.070 baz puanlık düşüşün yaklaşık 160 baz puanı, ürün karmamızdaki ticari ürünlerin payının daha yüksek ve optimize edicilerin payının daha düşük olmasından, müşteri karmamızdan ve Euro'nun ABD doları karşısında değer kaybetmesinden kaynaklanmaktadır. Geriye kalan 910 baz puanlık düşüş ise çoğunlukla dolaylı maliyetlerimizin daha düşük bir gelir tabanına dağıtılmasıyla ilgilidir. 910 baz puanın yaklaşık üçte biri, mevcut ve büyümekte olan kurulum tabanımızdaki garanti ve servis maliyetleriyle ilgilidir ve gelirler düştüğünde değişmemektedir. Yaklaşık 200 baz puan ise operasyon, kalite ve destek organizasyonlarımızın daha düşük gelirler üzerinden dağıtılmasıyla ilgilidir. Kalan miktar ise artan depolama giderleri ve sözleşmeli üreticilere yapılan eksik kullanım maliyetleri nedeniyle lojistik maliyetlerinin daha yüksek bir yüzdesinin sonucudur. Üçüncü çeyrekte ayrıca Meksika'daki üretimin durdurulmasıyla ilgili tek seferlik bir gider kaydettik. Bu ölçek ekonomisizlikleri devam edecek ve hatta gelirler anormal derecede düşük olduğu için dördüncü çeyrekte daha da kötüleşecektir. Bu dolaylı maliyetlerin mutlak bazda bir önceki çeyreğe göre azalmış olması dikkat çekicidir. Süreçteki eylemler nedeniyle, dördüncü çeyrekte de mutlak değer olarak önemli ölçüde daha düşük olmasını bekliyoruz. Maliyetleri azaltmaya devam edeceğimiz ve gelirlerimiz daha normal bir seviyeye döneceği için marjların önümüzdeki yılın ilk ve ikinci çeyreğinde kademeli olarak iyileşmesini bekliyoruz. Bir önceki çeyrekte eksi %9,6 olan brüt kar marjı, güneş enerjisi dışı segmentimizde eksi %22,8 olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı bazda, ikinci çeyrekteki işletme giderleri bir önceki çeyrekteki 133,3 milyon dolar veya gelirlerin %13,4'ü ve geçen yılın aynı çeyreğindeki 108,3 milyon dolar veya gelirlerin %12,9'u ile karşılaştırıldığında 128 milyon dolar veya gelirlerin %17,6'sı olarak gerçekleşti. Bu çeyrekte GAAP dışı faaliyet geliri, bir önceki çeyrekte 191 milyon dolar ve geçen yılın aynı döneminde 120,2 milyon dolar iken 23,1 milyon dolar olarak gerçekleşti. Güneş enerjisi segmenti bu çeyrekte 45,7 milyon dolar faaliyet geliri elde ederken, bu rakam geçtiğimiz çeyrekte 207 milyon dolardı. Güneş enerjisi dışı segment ise bir önceki çeyrekte 16,1 milyon dolar olan faaliyet zararına kıyasla 22,6 milyon dolar faaliyet zararı elde etti. Bir önceki çeyrekte 4,4 milyon dolar olan GAAP dışı mali gelire kıyasla bu çeyrekte GAAP dışı mali zarar 7,4 milyon dolar oldu. Zarar büyük ölçüde çeyrek boyunca zayıflayan Avro'nun bir sonucudur. GAAP dışı vergi giderimiz bir önceki çeyrekteki 38 milyon dolar ve geçen yılın aynı dönemindeki 34,5 milyon dolara kıyasla 46,6 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Bu olağandışı sonuç büyük ölçüde Ar-Ge harcamalarının vergi amaçlı amortismanından ve üç aylık vergi hesaplama metodolojisine bağlı olarak geçici olarak daha yüksek vergi oranından kaynaklanmaktadır. 2023'ün tamamı için yıllık GAAP dışı vergi oranımızın %22 ila %24 aralığında olmasını bekliyoruz. Üçüncü çeyrekte GAAP net zararı 61,2 milyon dolar olarak gerçekleşirken, bir önceki çeyrekte 119,5 milyon dolar GAAP net karı ve geçen yılın aynı çeyreğinde 24,7 milyon dolar GAAP net karı elde edilmişti. GAAP dışı net zararımız ise bir önceki çeyrekteki 157,4 milyon dolarlık GAAP dışı net gelire ve geçen yılın aynı çeyreğindeki 54,1 milyon dolarlık GAAP dışı net gelire kıyasla 31 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. GAAP net seyreltilmiş hisse başına zarar üçüncü çeyrekte 1,08 dolar olarak gerçekleşirken, bir önceki çeyrekte GAAP net seyreltilmiş hisse başına kar 2,03 dolar, geçen yılın aynı çeyreğinde ise GAAP net seyreltilmiş hisse başına kar 0,43 dolar olarak gerçekleşmiştir. GAAP dışı net seyreltilmiş hisse başına zarar, bir önceki çeyrekte 2.62 $ olan GAAP dışı net seyreltilmiş hisse başına kar ve geçen yılın aynı çeyreğinde 0.91 $ olan GAAP dışı net seyreltilmiş hisse başına kar ile karşılaştırıldığında 0.55 $ olarak gerçekleşmiştir. Zvi'nin de belirttiği gibi, envanter düzeltmesinin ardından stabilize güneş enerjisi gelir seviyelerinin üç ayda bir yaklaşık 600 milyon ila 700 milyon dolar olmasını bekliyoruz. Bu senaryoya göre, IRA üretim vergisi kredisinden elde edilecek yaklaşık 500 baz puanlık fayda da dahil olmak üzere, GAAP dışı kurumsal brüt kar marjlarının %30 ila %32 arasında olması ve maliyet azaltma faaliyetlerinin uygulanmasının ardından faaliyet kar marjlarının %11 ila %14 arasında olması hedeflenmektedir. Bu senaryonun, üçüncü çeyrek satış seviyelerimize göre talepte herhangi bir iyileşme olmamasına dayandığını ve yeni ürünlerden herhangi bir gelir veya marj artışı olmayacağını varsaydığını yineliyorum. Şimdi bilançoya dönüyoruz. 30 Eylül 2023 itibariyle nakit, nakit benzerleri, banka mevduatları, bloke banka mevduatları ve yatırımlar 1,5 milyar dolardır. Borç hariç bu tutar 831,4 milyon dolardır. Bu çeyrekte, alacaklar hesabımızdaki azalma ve hammadde stoklarının mamul mal stoklarındaki artışla kısmen dengelenmesi nedeniyle faaliyetlerden elde edilen nakit 40,6 milyon dolar olmuştur. Beklediğimiz gibi, üçüncü çeyrekte faaliyetlerden nakit akışı yaratmaya geri döndük ve dördüncü çeyrekte faaliyetlerden daha fazla nakit akışı görmeyi bekliyoruz. Geçen çeyrekte 1,15 milyar $ olan net alacaklar bu çeyrekte 940 milyon $'a geriledi ve 149 günlük ödenmemiş satışları temsil ediyor. Müşterilerin ödenmemiş satış günlerindeki bu artış, daha önce açıklandığı üzere, özellikle Avrupa'daki müşterilerimize, istenenden daha yüksek envanter seviyeleriyle başa çıkmalarına yardımcı olmak için sağlanan uzatılmış ödeme koşullarından kaynaklanmaktadır. 30 Eylül itibariyle, rezervlerden arındırılmış envanter seviyemiz geçen çeyrekteki 984,2 milyon dolara kıyasla 1,2 milyar dolar seviyesindeydi. Bu artış, hammadde envanterindeki düşüşle dengelenen sevkiyatlardaki ani yavaşlamanın bir sonucu olarak daha yüksek mamul mal stoklarından kaynaklanmaktadır. 2023'ün dördüncü çeyreği için öngörülerimize dönecek olursak. Gelirlerin 300 milyon ila 350 milyon dolar aralığında olmasını öngörüyoruz. GAAP dışı brüt kar marjının, yaklaşık 130 baz puanlık net IRA üretim vergi kredisi dahil olmak üzere %5 ila %8 aralığında olmasını bekliyoruz. GAAP dışı işletme giderlerimizin 126 milyon ila 130 milyon dolar aralığında olmasını bekliyoruz. Güneş enerjisi segmentinden elde edilen gelirlerin 275 milyon ila 320 milyon dolar aralığında olması beklenmektedir. Yaklaşık 130 baz puanlık net IRA üretim vergi kredisi de dahil olmak üzere güneş enerjisi segmentimizin brüt kar marjının %7 ila %10 aralığında olması beklenmektedir. Şimdi görüşmeyi sorulara açmak üzere operatöre devrediyorum.
Operatör: [Operatör Talimatları]. İlk sorumuzu ROTH MKM'den Philip Shen'den alacağız.
Philip Shen: Herkese merhaba. Sorularımı kabul ettiğiniz için teşekkürler. Bu 300 milyon ila 350 milyon gelir aralığının 4. çeyreği ile ilgili olarak düzeltme temposunu biraz daha araştırmak istiyorum. Önümüzdeki iki ila üç çeyrekte ya da sonraki iki ila üç çeyrekte işlerin nasıl kademeli olarak büyüyebileceğinden bahsettiniz. Dolayısıyla 1., 2. ve hatta 3. çeyreğin önünde üç ya da dört olan bir gelir rakamını daha makul bir şekilde ölçebilir misiniz? Ve sonra 4. çeyreğe geri döndüğümüzde, düzeltme sonrası, hemen 600 milyon ila 700 milyona atlıyorsunuz. Marjlarla ilgili olarak da aynı taslağı çizebilir misiniz? İşlerin yavaş yavaş iyileştiğinden bahsettiniz. Ancak bu çeyrekteki marj sorunu, 4. çeyrekteki rehber için büyük ölçüde karmayla ilgiliydi. Gelecek yılın 1. çeyreğinden 3. çeyreğine kadar olan dönemde de benzer bir dağılım bekliyor musunuz? Teşekkürler.
Ronen Faier: Tamam. Öncelikle soru için teşekkürler. Umarım her şeyi yakalayabilmişimdir. Değilse lütfen beni düzeltin. Değişimin temposunu tahmin etmenin özellikle şu anda karmaşık olduğunu söyleyerek başlayacağım, çünkü gördüğümüz değişiklikler nispeten hızlıydı. Ancak piyasaları analiz ederken ABD, Avrupa ve dünyanın geri kalanına göre analiz yapıyoruz ve Zvi'nin hazırladığı konuşmada bahsettiği gibi temel olarak satış verilerinin oranına kıyasla yaptığımız toplam sevkiyatlara bakıyoruz. Ve bunlara baktığımızda, temelde şu anda gördüğümüz rakamların normalleştirilmiş seviyemizin yaklaşık %50'sini temsil ettiğini görüyoruz. Düzeltme söz konusu olduğunda, ABD ve Avrupa arasında biraz fark olduğunu söyleyebilirim. Öncelikle, Avrupa'dan başlarsak, genellikle 4. çeyreğin 3. çeyreğe kıyasla daha düşük olduğunu ve mevsimsellik nedeniyle 1. çeyreğin 4. çeyreğe kıyasla daha yüksek olmadığını görüyoruz. Ve burada kış çok önemli bir rol oynuyor. Avrupa'da 1. çeyrekte daha yüksek bir hasılat veya gelir görmemiz gerektiğini düşünüyoruz, çünkü her şeyden önce dağıtım kanallarındaki envanterin bileşiminde hem ticari hem de konut ürünlerimiz olduğunu ve bunların eşit bir şekilde dağılmadığını biliyoruz. Bu nedenle, bazı ürünlerin, diyelim ki tek fazlı olsa bile, ticari ürünlerden biraz daha yüksek gelir, biraz daha yüksek envanter gördüğünüzde, ticari ürünlerin tükeneceğine ve biraz daha hızlı büyümemiz gerekeceğine inanıyoruz. Örneğin, son çeyreklerde optimizerlerden biraz daha fazla invertör sevk ettiğimizi görüyoruz. Şu anda, optimize edicilerin seviyesinin 1. çeyreğin sonunda olması gerekenden biraz daha düşük olabileceğine inanıyoruz. Bu nedenle, Avrupa'da bu çeyrekten ikinci ve üçüncü çeyreğe kadar nispeten doğrusal bir büyüme görmeyi bekliyoruz, yine büyük ölçüde kışın nasıl göründüğüne bağlı olarak. Geçen yıl olduğu gibi çok sayıda tesisin kurulduğu hafif bir kış olacaksa, 4. çeyrekten 1. çeyreğe biraz daha dik bir büyüme ve ardından 2. çeyreğe biraz daha yavaş bir büyüme ve ardından 3. çeyreğe geri dönüş göreceksiniz. Eğer sert bir kış olacaksa, o zaman 4. çeyreğe kıyasla biraz daha düz bir çizgi göreceksiniz, ancak daha sonra daha büyük bir artış olacaktır. ABD'ye gelince, ABD'de aslında gelirlerimizin genel durumunda çok fazla değişiklik beklemiyoruz, çünkü yılın başından beri belirttiğimiz gibi, bu nispeten öngörülebilir bir pazar ya da yavaşlama nispeten öngörülebilirdi. Kanallar daha doğrusal bir şekilde hareket ediyor. Görebileceğiniz kadar çok mevsimsellik görmüyorsunuz. Bu nedenle, bu çeyrekten sonraki çeyreklere nispeten benzer gelirler görmeyi bekliyoruz, belki yıl sonu nedeniyle 4. çeyrekte biraz yavaşlama olabilir. Dünyanın geri kalanının da küçük bir doğrusal büyüme ile nispeten benzer olması bekleniyor. Şimdi işlerin nasıl görüneceğini özetlemeye çalışacağım. Eğer ABD ve dünyanın geri kalanının 4. çeyreğin başındaki küçük bir düşüşle birlikte bugün bulundukları noktaya nispeten benzer olacağını görürsek, 4. çeyrekten diyelim ki 3. çeyreğe kadar oldukça doğrusal bir büyüme görmeyi bekliyoruz. 600 milyon ila 700 milyonun nispeten - pardon, 1. çeyrekten 600 milyon ila 700 milyonu görmemiz gereken üçüncü çeyreğe kadar oldukça doğrusal olması gerektiğini normalleştirebiliriz. Eğer kışın biraz daha hafif geçeceğini görürsek, 1. çeyrekte daha fazla etki göreceğiz. Ve sonra evet, dört ile başlıyor olabilir. Ancak yine de şu anda, kışın orada nasıl geliştiğini ve genel envanter temizliğinin nasıl gittiğini görmem gerekecek. Marj açısından bakıldığında durum biraz farklı çünkü değişken alanlarda önümüzdeki üç çeyrekte büyük değişiklikler görmüyoruz. Malzeme faturası açısından ürünümüz için ödediğimiz fiyat, elbette bu önemli ölçüde değişmeyen bir şey. İlerledikçe gerçekten biraz daha iyi olacak olan şey, değişken olmayan kalemler olarak adlandırabileceğim tüm kalemlerdir. Şimdi bunlardan bazılarına bakmaya çalışalım. Öncelikle, hazırladığımız konuşmada da belirttiğimiz gibi, fason üreticilerle çalıştığınızda ve onlar sizi desteklemekte ne kadar iyi olsalar da, büyümeyi hedefleyen çok büyük bir kapasite inşa ettikten sonra, ki şu anda bunun gerçekleşmediğini görüyoruz, fason üreticilerimizin, üretim seviyesindeki değişiklikler veya azalma olduğunda karşılamalarına yardımcı olmamız gereken sabit maliyetleri olduğunu görüyoruz. Bu da hem 4. çeyrekte hem de 1. çeyrekte gelirlerimiz üzerinde baskı yaratıyor çünkü bu ayarlamaları yapmaları için gereken süre bu ve özellikle de o dönemde gelirlerin temelinin de daha düşük olacağı gerçeği göz önüne alındığında. Bu nedenle ölçek ekonomileri fazladan çalışmaktadır. İkinci çeyrek civarında bu masrafların çok daha azının ortadan kalkacağına inanıyoruz. Aynı zamanda, verimlilikte yapacağımız herhangi bir maliyet azaltımından önce destek departmanında nispeten sabit giderlerimiz var, çünkü bugün mevcut filomuza ve operasyon ekibimize verdiğimiz destek seviyesini azaltmak istemiyoruz. Bu nedenle, burada çoğunlukla daha fazla gelire sahip olduğunuz gerçeğiyle ilgili olacak, daha yüksek bir paydaya sahipsiniz ve bu nedenle yüzde biraz daha iyi gidiyor. Dolayısıyla tüm bunları özetlemeye çalışırsam, burada brüt marjlarda doğrusal bir büyüme görmeyeceğinizi, ancak daha eğimli olacağını veya iyileşmenin 2024'ün ikinci çeyreğine ve üçüncü çeyreğine doğru daha eğimli olacağını görmeyi bekliyorum. Bu aynı zamanda ABD fabrikamızı büyütmeye devam edeceğimiz ve daha fazla IRA göreceğimiz gerçeğiyle de ilgilidir. Dolayısıyla çok fazla hareketli parça var, ancak oldukça doğrusal bir gelir getirisi ve daha az doğrusal olarak 2. Çeyrek brüt kar marjı değişimine daha meyilli olduğunu söyleyebilirim. Çok fazla hareketli parça olduğu için tekrar özür dilerim ama bu işin karmaşıklığı.
Philip Shen: Sorun değil. Renk kattığın için teşekkürler Ronen. Nakit akışı ve bilançoya geçecek olursak, çok fazla nakit ve menkul kıymetiniz olduğunu biliyorum. Acaba bu düzeltmeyi takip ederken önümüzdeki çeyreklerde nakit akışının nasıl olmasını beklediğinizi biraz daha paylaşabilir misiniz? Önümüzdeki yılın 4. çeyreği ve 3. çeyreği için ne kadar nakit akışı bekliyorsunuz? Ve işletme sermayesinin nasıl bir eğilim göstermesini bekliyorsunuz? Envanter kaleminin sağlıklı bir şekilde ya da önemli ölçüde arttığını görüyorum. Bunun büyük kısmının da ne zaman normalleşmesini bekliyorsunuz? Teşekkürler.
Ronen Faier: Tamam. Burada cevap şu: Büyürken genellikle biraz daha fazla işletme sermayesine ihtiyaç duyarsınız, çünkü üretim yaparsınız, stokları artırırsınız, sonra müşteriye kredi verirsiniz. Bu da biraz daha fazla işletme sermayesi tükettiğiniz anlamına gelir. Önümüzdeki üç çeyrek için nakit akışına baktığımızda, operasyonlardan gelen nakit akışından bahsedelim ve bu arada serbest nakit akışından da bahsedelim, çünkü bu aynı zamanda sermaye yatırımlarının da bir sonucudur. Dolayısıyla, faaliyetlerden elde edilen nakit akışından, aslında faaliyetlerden elde edilen nakit akışında bir artış görmeyi bekliyoruz. Hazırlıklı konuşmamda da belirttiğim üzere, bu çeyrekte yaklaşık 41 milyon dolar nakit akışı elde ettik. Dördüncü çeyrekte çok daha yüksek bir rakam görmeyi ve rakamların 1. ve 2. çeyreğe doğru artarak devam etmesini bekliyoruz, çünkü biraz daha fazla sevkiyat ve satış yaptığımız çeyreklerden nispeten büyük müşteri bakiyelerimiz var. Bahsettiğim gibi, Avrupalı müşterilerimiz için ödeme koşullarını da biraz arttırdık. Bu nedenle 4. ve 1. çeyrekte bu müşterilerden nispeten daha fazla tahsilat yapacağız. Taşıdığımız envanter seviyelerine baktığınızda, oldukça yüksek envanter seviyeleri taşıyoruz, çünkü yine büyüme bekliyorduk. Bu da zaman içinde bu envanteri tüketmeye başlayacağımız anlamına geliyor. Bu da nakde geri dönecektir. Satıcılarımıza ödeme yapmak söz konusu olduğunda, gerçek şu ki bu daha çok üretim seviyelerinizle ilişkilidir. Dolayısıyla, daha az üretim yaptığınızda, borçlarınıza daha az ödeme yapıyorsunuz. Bu da 4. ve 1. çeyrekte operasyonlardan elde edilen nakit akışının hızlanmasını ve 2. çeyrekte gelirlerdeki büyümenin nakit akışını etkilemeye başlamasını beklediğimiz anlamına geliyor, ancak yine de pozitif olması gerekiyor ve elbette hala envanter topladığımız ve kullandığımız gerçeğinden dolayı. İkinci kısım ise bunu serbest nakit akışına nasıl çevireceğimizdir. Şu anda yürüttüğümüz faaliyetlerin bir kısmı da sermaye harcamalarımızı azaltmak. Geçen yılki sermaye harcamalarımızın büyük bir kısmı dünyanın hemen her yerinde üretim kapasitesini arttırmaya yönelikti. Bu da otomatik montaj hatlarının satın alınması, örneğin fason üreticilere daha fazla alanı alıp uygun hale getirmeleri için ödeme yapılması anlamına geliyor. Bu, elbette şu anda ABD'de yaptığımız yatırımlar dışında üretimin çok azalacağı bir şey. Buna ek olarak, elbette, şu anda, büyürken, kendinize belki biraz daha yeni laboratuvarlar veya daha büyük laboratuvarlar gibi yapmanıza izin verdiğiniz alanlara biraz daha fazla yatırım yapıyorsunuz. Bu da sadece faaliyetlerden daha yüksek nakit akışı göreceğimiz anlamına gelmiyor, aynı zamanda yatırım faaliyetlerinde daha düşük nakit akışı göreceğimiz anlamına geliyor. Yani genel olarak, nakitte hızlanan bir büyüme görmeliyiz.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu Deutsche Bank (NYSE:DB)'tan Corinne Blanchard'dan alacağız.
Corinne Blanchard: Merhaba. İyi günler. Sorumu kabul ettiğiniz için teşekkür ederim. Bir önceki soruda çok iyi bir genel bakış sağladığınızı biliyorum. Ancak ABD hakkında biraz daha renk verebilir misiniz ve belki eyaletlere göre, hangi alanda güçlü, hangisinde zayıf görüyorsunuz ve gelecek yıla girerken nasıl düşünmeliyiz?
Zvi Lando: Evet. Corinne, bu amaçla kullandığımız veri setimize atıfta bulunarak, bizim için ana göstergenin izleme portalımıza olan izleme bağlantılarımızın kurulum oranı olduğunu söyleyebilirim. Bu nedenle, genel olarak, konutlarda, son 10, 12 haftadır bağlantı oranlarının nispeten sabit olduğunu söyleyebilirim. Eyaletlere göre ayırdığımızda, Kaliforniya'da küçük bir düşüş ve Porto Riko gibi diğer bazı eyaletlerde ve ülke genelindeki diğer eyaletlerde bir artış görülüyor. Bu, konut tipi invertör bakış açısıyla ilgili. Bataryalar için bağlantı oranında istikrarlı bir artış görüyoruz. Bu artış Kaliforniya'dan kaynaklanıyor, çünkü kurulum oranları düşse de batarya kurulumları geçmişe göre artış gösteriyor, çünkü Kaliforniya'da kurulum yapanların çoğu batarya ile kurulum yapıyor. Ayrıca diğer eyaletlerde de batarya kurulumlarında bir miktar artış görüyoruz. Porto Riko buna bir örnektir. Yani bu, Kaliforniya'nın biraz düştüğü ve diğer eyaletlerin biraz yükseldiği konut tablosudur. Ve genel olarak, ABD'de konutlarda kurulum oranı nispeten sabit. Ticari projelerde ise, hazırladığım konuşmada da belirttiğim gibi, kurulumda da satış verilerinde gördüğümüz aynı modeli görüyoruz; ticari projelerin kurulum oranlarının nispeten sabit kaldığı bir dönemden sonra, ticari projelerin kurulum ve bağlantılarında dramatik olmasa da yine de olumlu bir eğilim olan kademeli bir artış görüyoruz. Daha önce de belirttiğim gibi, bu durum ülke genelinde, özellikle de ticari açıdan güçlü olan pazarlarda görülüyor. Bu projelerin, insanların IRA konusunda netlik beklemesi veya faiz oranı dinamiklerini ve düşük maliyetli modüller olduğu gerçeğini anlaması ve insanların bu unsurların bazılarında bir süre daha netlik olmayacağını anlaması nedeniyle bir süredir bekletilen projeler olduğuna inanıyoruz. Bu yüzden bekletilen projelere devam ediyorlar. Ve bu eğilimin devam etmesini bekliyoruz.
Corinne Blanchard: Pekala. Teşekkür ederim. Ve belki bir takip için, burada biraz geçiş yaparak, ama ABD'de gördüğünüz rekabetten bahsedebilir misiniz? Tesla yeni ürünlerle geliyor. Orada ne bekliyorsunuz ve belki de önümüzdeki üç veya dört çeyrekte fiyat baskısı açısından bu ne anlama geliyor?
Zvi Lando: Evet, bu görüşmede doğal olarak çok fazla ürün konuşmadık, özellikle de tek fazlı portföy hakkında. Ancak mevcut tek fazlı portföyümüz hakkında iyi hissediyoruz. Yakın zamanda bazı iyileştirmeler yaptık, yakın zamanda piyasaya sürülen ürünün güvenilirliği ve hem invertörlerin hem de akülerin kurulum süreleri ve kurulum kolaylığı hakkında çok olumlu geri bildirimler aldık. Özellikle ABD'de ve orta kademe kurulumcular olarak adlandırdığımız pazar payı açısından iyi bir yörüngede olduğumuzu düşünüyoruz. Bu yüzden büyük katmanlarda her zaman güçlü olduk. Uzun kuyrukta biraz daha zayıfız. Ve orta kademede biraz zemin kazandığımıza inanıyoruz. Ancak bunlar, büyük bir model değişikliği görmediğimiz artımlı dinamikler. Sonuç olarak ya da ilgili ya da ilgisiz, ABD pazarında inverter teklifleri için büyük bir fiyat değişikliği beklentisi görmüyoruz. Bataryalar genel olarak sadece ABD'de değil, batarya pazarı daha çok arz fazlası türünde bir dinamik içinde. Ve burada ve orada hacim amacıyla akü fiyatlarını düşürebiliriz. Ancak invertör ve optimizerlerde fiyat istikrarı görüyoruz ve bunun devam etmesini bekliyoruz.
Corinne Blanchard: Teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu Goldman Sachs'tan Brian Lee'den alacağız.
Brian Lee: Merhaba arkadaşlar. Soruları aldığınız için teşekkürler. Burada birkaç sorum var. Belki daha büyük resme bakabiliriz çünkü çok sayıda hareketli parça ve son birkaç çeyrekte gördüğümüzden oldukça dramatik bir şekilde hareket eden rakamlar var. Belki de başlangıç olarak, 600 milyon ila 700 milyon dolarlık normalleştirilmiş gelir seviyesinden bahsediyorsunuz, brüt marjlar bu seviyede 30 ila 32, ancak bu 500 baz puan dahil. Yani ana iş kolu %25 ila %27 brüt kar marjına sahip. Ancak 2022 yılına baktığımda, IRA avantajı olmadan da bu seviyede gelir elde ediyor ve daha yüksek brüt kar marjları elde ediyordunuz. Ve o zamanlar bile Euro ve bazı bileşen sorunlarıyla mücadele ediyordunuz, ancak %25 ila %27 brüt kar marjından daha yüksekti. Yani bilemiyorum. Yapısal olarak, 600 milyon ila 700 milyon dolar gelir seviyesine geri dönseniz bile buradaki marjlar daha düşük gibi görünüyor. Bunun sebebi nedir? Ve belki biraz uzlaştırmamıza yardımcı olur? Ve neden sistemden daha fazla maliyet çıkaramıyorsunuz? Çünkü sanki -- yine, marjlar -- şimdi hedefiniz daha önceki hedefinizden daha düşük, çünkü daha önce IRA'dan 500 baz puan dahil etmiyordunuz?
Ronen Faier: Elbette Brian, soru için teşekkürler. Genel olarak, burada iki alan olduğunu düşünüyorum. Birincisi, en başından beri belirttiğimiz gibi, bu normalleştirilmiş seviyeye bakma şeklimizin, 3. çeyrekte gördüğümüz satış noktası verilerine dayanarak bir baz olarak gördüğümüz bir seviye olduğunu söyleyerek başlayacağım, ki bu arada, en azından son bir buçuk ay veya aylar önce gördüklerimizden sonra burada temkinli olmaktan çıktığımıza inanıyoruz. Bu nedenle, bu normalleştirilmiş seviyenin gerçekten bu noktadan itibaren birkaç yıl boyunca gideceğimiz yeni seviye olup olmadığını veya belki de bazı durumlarda bunun aslında biraz daha yüksek bir oran olması gerektiğini değerlendirmeye çalışıyoruz. Bu da gider seviyemizi ayarlarken her bir gidere çok dikkatli bir şekilde bakacağımız, gerekli tüm ayarlamaları yaptığımızdan ve yapabileceğimiz tüm maliyet azaltma faaliyetlerini gerçekleştirdiğimizden emin olacağımız, ancak piyasa yükseliyorsa bu duruma geri dönmeyeceğimiz anlamına geliyor. Ve bu pazarda bazen patlama bazen de çöküş dönemleri yaşadık, kendimizi yine kapasite peşinde koşmak ve ürün yetiştirmek zorunda buluyoruz, çünkü bu son yıllarda da gördüğümüz bir şey. Bu nedenle en başından beri, modelleme yaparken, gider tabanımızı nasıl oluşturmamız gerektiği ve şirketi nasıl işleteceğimiz konusunda çok ihtiyatlı bir yaklaşım benimsediğimizi ve bunun iki veya üç çeyrek sonra göreceğimiz seviye olmayacağını varsaydığımızı söyleyebilirim. Bu şu anlama gelmiyor -- ve bence modelleme ile gerçek dünya varsayımı arasındaki en büyük fark da bu, yapabileceğimiz her maliyet azaltma faaliyetinden gerçekten yararlandığımızdan emin olmak için gereken her türlü çabayı göstermeyeceğimiz anlamına gelmiyor. Ancak burada modelleme konusunda biraz daha temkinli olmak istedik. Yani en başından beri modülün kendi sınırlaması diyebilirim. Burada dikkate almamız gereken ikinci unsur, portföyümüz içindeki ticari yüzdemizin artmaya devam ettiğini görmemizdir. Daha önce de belirtildiği gibi, bu çeyrekte sevk edilen megawatt'ın %66'sı ticari ürünlerden oluşuyordu. Bu gördüğümüz rekor seviyedir. Belki de daha önce bileşenler nedeniyle eksikliğini hissettiğimiz ürünler olduğu için ticari ürünlere doğru biraz eğimli olabilir. Ancak yine de en azından ticari uygulamalarda güçlendiğimizi görüyoruz. Sunduğumuz ürünler iyi. Ve büyüyoruz. Bu konuya da biraz dikkat çekmek istedik. Son olarak, yeni ürünler gibi biraz daha büyümemizi sağlayacak diğer alanlarda da belki biraz daha fazla büyüme görmeye devam edeceğimizi umuyoruz. Ve yine, burada geliri muhafazakar bir şekilde ifade etmesek de, bunlar genellikle en azından başlangıçta daha düşük brüt kar marjı ile karakterize edilen ürünlerdir. Dolayısıyla genel olarak, burada modelleme şeklimizde biraz daha muhafazakar olmaya çalıştığımızı söyleyebilirim. Gördüğümüz yeni seviyeye uyum sağlamak için her türlü çabayı göstereceğiz ve elbette hareket ettiğimiz sürece öğreneceğiz. Bu arada, bir sonraki görüşmede normalleştirilmiş seviyeyi nasıl gördüğümüz konusunda size biraz renk katmaya devam etmek niyetindeyiz çünkü daha fazla bilgi edineceğimize inanıyoruz ve bu ticari artış aynı zamanda gelir tabanını artırmamıza da olanak tanıyacak. Genel olarak, mümkün olan en yüksek karlılığa ve mümkün olan en yüksek marjlara ulaşmayı hedeflediğimizi söyleyebilirim. Önümüzdeki iki ya da üç çeyrekte de bu yönde hareket edeceğiz.
Brian Lee: Tamam. Bu ek bağlamı takdir ediyorum. Ve belki de daha önceki bazı soruların devamı niteliğinde, büyüklüğü ve süresi göz önüne alındığında yatırımcıların bunun sadece bir envanter düzeltmesinden daha fazlası olduğuna dair endişelerinin arttığını görebiliyorum. İster ABD'de ister Avrupa'da ya da her ikisinde olsun, buradaki hisse durumu hakkında ne düşünüyorsunuz? Bunun herkesin aynı düzeltmeden geçtiğine dair sizi rahatlatan bazı kanıtlar veya veri noktaları ya da herhangi bir şey sağlayabilir misiniz, yoksa burada sizin yaşadığınız bazı hisse kayıpları olabilir mi? Sanırım en çok duyduğumuz şeylerden biri de SMA ve Sungrow gibi son zamanlarda nispeten olumlu güncellemeler yapan iki akranımız olduğu. Bugünlerde evrende her şeyin olumlu olmadığını biliyorum. Ancak belki de bize veri açısından ne gördüğünüze dair bir fikir verebilirsiniz, geri bildirim açısından size rahatlık veren bir hisse sorunu değil mi? Teşekkür ederim.
Zvi Lando: Evet. Teşekkürler Brian. Açıkçası, bu çok yakından incelediğimiz bir konu. Size bir veri noktası vereceğim -- bu sübjektiftir ve hizmet verdiğimiz pazarlara odaklanarak buna değer. Açıkçası, biz kamu hizmeti piyasasına hizmet etmiyoruz ve bu nedenle bahsettiğiniz bazı isimler kamu hizmeti piyasasındaki farklı dinamiklerle ilgilidir. Ancak yakın zamanda dünyanın en büyük Avrupalı distribütörlerinden biriyle örnekleme yaptık. Aslında bir adım geriye gideceğim. Daha önceki yorumlarımda söylediklerimle de bağlantılı olarak, 2022'nin ikinci yarısında, sadece bulunabilirliğe dayalı olarak pay kaybettiğimizi kesinlikle hissediyoruz. Yani ürünlerimiz için talep çok güçlüydü. Hepsini tedarik edemiyorduk. Ve uzun süredir SolarEdge kurucusu olan ve kurulum yapma aciliyeti nedeniyle başka ürünleri deneyen kurulumcular vardı. Bunun haritasını çıkardık. Ve bulunabilirlik bizim için daha az endişe verici hale geldiğinde, her ülkede sistematik bir şekilde, izleme sistemimize dayanarak, bulunabilirlik eksikliği nedeniyle SolarEdge kullanımını azalttığını bildiğimiz kurulumcuları belirledik ve geri dönüp bunları tek tek kurtararak, kullanılabilirlik artık kısıtlı olmadığında SolarEdge kullanmaya başladık. Yakın zamanda, Avrupa'nın en büyük distribütörlerinden biriyle oturduk ve inverter tedarikçilerinin bakış açısından paylarını gözden geçirdik. Bu aynı zamanda geçen çeyrekteki görüşmede bahsettiğim bir şeyle de ilgili; kıtlık dönemlerinde insanlar daha fazla marka getiriyorlar ve ürün yelpazelerini genişletiyorlar. Pazar normale döndüğünde ise ürün yelpazesini daraltıyorlar. Ve bu distribütörle, ülke bazında baktığımızda, genel olarak, 2023'teki satışlarında bizim payımızın arttığını gördük. Bu, 2022'nin aynı dönemine kıyasla 2023'ün ilk sekiz ayında gerçekleşti. Dolayısıyla bu konuya yüksek düzeyde detaylı bir şekilde bakıyoruz. Dalgalanmalar olsa da ve dediğim gibi, 2022'nin ikinci yarısında kullanılabilirlik nedeniyle kaybettiğimiz payın tamamını geri kazanmamış olsak da, 2023'ün başından bu yana gördüğümüz işaretler ve bu payın geri kazanılması konusunda iyimseriz. Dolayısıyla bunu, tanımladığımız envanter durumuyla ilgili dinamiklerin bir parçası olarak görmüyoruz.
Brian Lee: Tamam, anlaşıldı. Bunu ileteceğim. Teşekkürler çocuklar.
Ronen Faier: Teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuz Oppenheimer'dan Colin Rusch'tan.
Colin Rusch: Çok teşekkürler. Beyler, özellikle dünyanın geri kalanında ya da bu geçiş sürecinde buradan çıkacağınız diğer coğrafyalarda sağlıklı bir şekilde büyüyen yeni coğrafyalar hakkında biraz konuşabilir misiniz?
Zvi Lando: Evet, sanırım Avrupa'dan bahsettik ve bu çok da gerekli değil - gelişmeye başlayan bazı pazarlar var ki daha önce adlarından hiç bahsetmemişsinizdir ve geçmişte Slovenya veya Romanya ve bunun gibi birkaç yerden bahsetmiştim ve bunlar genellikle yakınlardaki bazı merkezi ülkelerden etkileniyor. Örneğin bunlardan bazıları çoğunlukla İtalya'dan etkileniyor. Ve bunlar yavaş yavaş gelişen pazarlar. Ve yine merkezi konumumuzdan, bu durumda İtalya'dan, bu pazarları da denetleyeceğiz veya bu pazarlarda da aktif olacağız. Daha önce var olmayan başka pazarlar da var, ancak son zamanlarda toparlanıyorlar. Ve bu pazarlardaki varlığımızı arttırıyoruz. Bunun gibi göze çarpan örnekler İspanya ve Yunanistan gibi ülkelerdir. Bu arada, 2012 yılında Yunanistan'da pazar payımız vardı. Muhtemelen, bilmiyorum, %60 ya da %70'ti. Sonra pazar uzun yıllar sessiz kaldı. Ve şimdi geri döndü. Yunanistan'da büyük bir kurulu tabanımız var ve İspanya'daki büyüme oranımız çok çok yüksek. Ancak bu hala nispeten küçük bir rakam. Yani bunun tamamen yeni bir dinamik olduğu birkaç ülke var. Ve daha önce küçük pazarlar olan ve biraz daha hızlı büyümeye başlayan bazı ülkeler de var. Bunlar Avrupa içindeki örnekler olabilir. Avrupa dışında, Brezilya'da çok konuşuluyor ve kesinlikle Brezilya'daki momentumumuz olumlu. Asya'da Tayland hızla büyüyen bir pazar. Tayvan hızla büyüyen bir pazar. Filipinler büyüyen ve gelişen bir pazar. Aynı zamanda, örneğin Kore pazarının beklediğimiz gibi olmadığını fark ettik. Ve Kore pazarındaki faaliyet seviyesini düşürdük. Dolayısıyla bu pazarlarda fırsatlar var. Ancak mevcut koşullar ve faiz oranı ortamında, Avrupa ve ABD'nin pay kazanma ve talepte iyileşme görme potansiyeli açısından bu pazarların bazılarındaki büyümeye kıyasla çok daha büyük olduğunu düşünüyorum, ancak bundan faydalanıyoruz.
Colin Rusch: Bu çok yardımcı oldu. Sonrasında ise dahili batarya hücresi üretimi ve bunun nasıl hızlandığı, bataryaların satışının nasıl gerçekleştiği ve burada bahsettiğiniz bazı envanterler, dahili üretimin yanı sıra üçüncü taraf satış anlaşmalarınızla nasıl başa çıktığınız ve bunları nasıl yönetmeyi beklediğinizle ilgili.
Zvi Lando: Evet, sanırım iki şekilde cevap vermeye çalışacağım. Bildiğiniz gibi, mevcut teklifimiz -- konut akülerimiz üçüncü taraf satışlarına dayanıyor. Fabrikayı büyütmeyi ve fabrikadan yapılan satışları bu pazarlara sunmak için kullanmaya geçmeyi planladık. Şu anda düşük kurulum oranı göz önüne alındığında, bu oran artıyor ancak beklediğimizden daha düşük. Bu değişimin 2024 yılında gerçekleşmesini beklemiyoruz. Ve 2024 yılında, konutlara yönelik batarya teklifimiz üçüncü taraf satışlarımıza dayalı olmaya devam edecek. Bu arada, fabrikayı büyütüyoruz ve fabrikayı büyütmeye devam edeceğiz ve bu satışları, depolama işimizin bazılarına yıllardır satış yaptığımız ve şimdi daha fazla kapasiteye ve daha iyi bir maliyet yapısına sahip olacağımız müşterilere satmaya devam edeceğiz. Bazıları ise güneşle ilgili olmayan enerji depolama veya yüksek ücretli hücre uygulamalarının yeni müşterileridir. Dolayısıyla 2024 yılında, güneş enerjisine bağlı tek fazlı bataryalarımız, bugün sahip olduğumuz üçüncü taraf hücre tedarikine dayalı olmaya devam edecek.
Colin Rusch: Tamam. Çok teşekkürler çocuklar.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu JPMorgan (NYSE:JPM)'dan Mark Strouse'dan alacağız.
Mark Strouse: Harika. Sorularımızı kabul ettiğiniz için teşekkürler. İki soru lütfen. Sanırım ilki Brian'ın sorusunu takip ediyor, distribütör iptalleri, sipariş iptalleri ve gördüğünüz gecikmeler, çeyreğin ikinci yarısında hızlanmış gibi görünüyor. Şimdi bu durum stabilize oldu mu? Sadece bir fikir edinmeye çalışıyorum - 600 milyon ila 700 milyon arasında bazı yukarı yönlü risklerden bahsettiniz. Bu rakamın daha fazla aşağı yönlü olmayacağı konusunda sizi rahatlatan nedir?
Zvi Lando: Evet, belki Mark, ilk veri noktanız, aslında küresel olarak veya aslında Avrupa'da şimdiye kadarki en yüksek satış ayımız Haziran'dı. Yani 2023 yılının Haziran ayında biz bir rekora ulaştık ya da distribütörlerimiz ürünlerimizin satış rekoruna ulaştı. Temmuz ayında ise satışlar biraz daha düşüktü ancak Temmuz ayı Avrupa'da genellikle tatil ayıdır. Dolayısıyla model değişikliği yaz aylarına denk geldi ve daha önce de belirtildiği gibi distribütörlerimiz ve bizim için tablo çeyreğin ikinci yarısında daha da netleşti. Kurulum oranındaki düşüş de bu dönemde gerçekleşti. Söylediğimiz gibi, tüm Avrupa'da 3. çeyrekten 2. çeyreğe çeyrekten çeyreğe bakış açısına göre, doğru hatırlıyorsam, rakam çeyrekten çeyreğe %22'lik bir azalmaydı, ancak yine de geçen yılın aynı çeyreğinden daha yüksekti. Kurulum oranlarına bakıyoruz, çünkü satış oranı göstergesi, tüm distribütörler bilgilerini toplayıp bize sağlayana kadar daha geç bir tarihte elimize ulaşıyor. Daha az kesin olan ancak çok daha canlı bir görünüme sahip olduğumuz gösterge, kurulum oranları ve izlemeye bağlantı göstergesidir. Son haftalarda, son birkaç ayda, Avrupa'da izleme bağlantısı Almanya, Avusturya, İsviçre ve diğer bazı ülkelerde artmış, Hollanda'da ise rapor ettiğimiz gibi düşmüştür. Ancak genel olarak, yaz sonu ve üçüncü çeyreğin sonu ile dördüncü çeyreğe girerken gördüğümüz düşüşten bu yana kurulum oranı Avrupa genelinde nispeten sabit kaldı. Şimdi bu -- daha fazla düşmeyeceğine dair bir güven veriyor mu ya da ne zaman toparlanmaya başlayacak ve bu oranda, açıkçası yargımız var ama gerçek bir görünürlük yok. Ancak bu, gelirde - verdiğimiz stabilize gelir projeksiyonunda - temel senaryoyu belirlediğimiz veri noktasıdır.
Mark Strouse: Tamam. Teşekkürler, Zvi. Sonrasında, bu makro gerileme döneminde bilançonuzu genişletme iştahınızdan bahsedebilir misiniz? Bilançonuz nedeniyle bazı rakiplerinizin sahip olamayacağı bir güce sahip olabilirsiniz. Bu gerileme döneminden rekabet açısından daha da iyi bir konumda çıkmak için potansiyel olarak bazı birleşme ve satın almalara bakmak üzere Ar-Ge'ye eğilme iştahınızdan bahsedebilir misiniz?
Zvi Lando: Mark, bu fırsatı daha geniş bir bakış açısı sunmak için kullanacağım, bu doğrudan bilanço ile ilgili değil, kısmen bilanço ile ilgili ve kısmen de K&Z ile ilgili. Tüm bunlar olurken, sadece uzun vadeye değil, aynı zamanda bu pazarın orta vadeli gidişatına da inandığımızı bir perspektife oturtmak önemlidir. Ve hizmet verdiğimiz ana pazarlar olan konutların çatı üstü güneş enerjisi ve C&I. Ve sadece PV, invertörler ve optimize ediciler için bu pazarların uzun vadeli büyümesinde değil, aynı zamanda piller, elektrikli araç şarj cihazları, akıllı enerji yönetimi, bunları yönetmek için yazılım, şebeke hizmetleri, uygulamalar ve siber korumayı içeren daha geniş çözümlerin gelişimini de görüyoruz. Dolayısıyla öncelik açısından bizim için en üst düzeyde olan şey, bu pazarlara hizmet edecek ve bizi liderlik konumuna getirecek ya da liderlik konumunda tutacak ürün portföyünü sürdürmek ve geliştirmektir ve biz bu durumu ve verdiğimiz modellemeyi, ne kadar süreceği ve ne zaman gerçekleşeceği belli olmayan, ancak cazip, uzun vadeli değeri olan ve liderlik etmek için çok iyi konumlandığımız bir pazarda geçici bir durum olarak görüyoruz. Bu da sorduğunuz sorunun cevabını içeriyor. Bu yükselen pazarlarda farklılaşmamızı güçlendirme, hızlandırma veya geliştirme potansiyeli gördüğümüz yerlerde, bunu yapmak için kesinlikle bilançomuzu da kullanacağız.
Mark Strouse: Teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuz Bank of America'dan Julien Dumoulin-Smith'ten geliyor. Hattınız açık efendim.
Julien Dumoulin-Smith: Teşekkür ederim, operatör. Minnettarım. İyi günler, ekip. Bu fırsatı verdiğiniz için gerçekten minnettarım. Bakın, en başa dönecek olursak. Buraya nasıl geldiğimizi biraz özetleyebilir miyiz? Özellikle toparlanmanın gidişatı hakkında konuştuğumuzu biliyorum. Ama biraz geriye gidip anlayabilir miyiz? Biraz önce 23 Haziran'ın bir dönüm noktası olduğundan bahsettiniz. Ama belli ki yaz boyunca içeriden bazı işlemler oldu. Ve sonrasında işlerin hızla kötüleştiği ortada. Buradaki görünüme nasıl güvenebiliriz? Bize 23 Haziran filigranından bugün bulunduğumuz noktaya kadar yıl boyunca ay ay nasıl bir yol izlediğinizi biraz daha anlatabilir misiniz? Açıkçası, 4. çeyrekte size nasıl güven veriyor, ama bu nasıl bu kadar hızlı oldu? Bu öyle bir hız ki biz bunu göremedik ya da muhtemelen siz bunu daha önce tespit edemediniz ve geliyor. Tekrar ediyorum, gerçekten geri adım atmak ve döngünün ne kadar hızlı ilerlediğini vurgulamak istiyorum. Sakıncası yoksa, bugün burada yaşananlardan sonra sizin tespit edebileceğiniz parametreler ve çıkarılan dersler nelerdir? Bu konudaki düşüncelerinizi takdir ediyorum.
Ronen Faier: Evet Julien, soru için teşekkür ederim. İlk çeyreğe geri dönerek başlayacağım, çünkü gördüğümüz bu modelin COVID yılı olan 2022'den sonra geldiğini tekrar anlamamız gerekiyor. İşi analiz etmeye ve nereye gittiğini görmeye çalışırken, üç ana veri kümesine baktığımızı söyleyebilirim. Bunlardan ilki elbette ne kadar sevkiyat yaptığımız ve bunu nereye yaptığımız. İkincisi, distribütörlerimizden gelen satış noktası verilerinin ne olduğu? Zvi'nin de belirttiği gibi, bu aylık olarak ölçtüğümüz bir şey. Sonra da temelde bu iki şeyin bir sonucu olan envanter seviyelerine bakıyoruz. Birinci çeyreğin başına kadar, sevkiyatımızın neredeyse bire bir ilişkili olduğunu ve distribütörlerimizden aldığımız satış noktası verileriyle birleştiğini gördük. Yani bu, bir yandan kanalda çok az envanter günü gördüğünüz anlamına geliyor, o zamanki görüşmelerimizden hatırlarsanız, bazı durumlarda üç fazlı ürünlerde sıfıra yakın envanter gördüğümüzü ve bazen tek fazlı ürünlerde bir veya bir buçuk ay gördüğümüzü söylemiştik. Bu da sürekli olarak incelediğimiz bir konu. Birinci çeyreğin başında, tek fazlı ürünleri üretme kabiliyetimiz söz konusu olduğunda bir rahatlama görmeye başladık. Bu yılın üçüncü çeyreğinde ise üç fazlı ürünler, özellikle de ticari ürünler sunma kabiliyetimizde tam anlamıyla gerçekleşen kademeli bir rahatlama gördük. Gördüğümüz şu ki, ilk çeyrekte, ikinci ve üçüncü çeyrekte, kanala yaptığımız sevkiyatların gerçek satış noktasından daha düşük olduğu, pardon, daha yüksek olduğu büyüyen bir pazarın normalliğine geri döndük. Ancak iki oranı, kanallara yaptığımız satışları ve satış noktası verilerini ele aldığımızda, eldeki stok gün sayısının 60 ila 90 gün arasında değiştiğini gördük ki bu da genellikle gördüğümüz normal seviyedir. Bu arada, bu distribütöre göre de değişiyor. Bazıları daha az verimli ya da daha fazla dağıtım yaptıkları için daha yüksek seviyede olmak isterken, bazıları daha sıkı olacaktır. Ancak ikisi arasında çok güzel bir korelasyon görmeye başladık. Satış noktası verilerinde, satış verilerinde çok keskin bir artış gördük ve bu nedenle gönderdiğimiz rakamlar konusunda kendimizi rahat hissettik ve eldeki envanter günlerini her zaman izlemeye devam ediyoruz. Raporları aylık olarak aldığımızda, bu genellikle bir sonraki ayın 20'si civarında gerçekleşiyor. Bu nedenle Temmuz ayına başladığımızda, Temmuz ayının 20'sinde Avrupa'dan daha önce gördüğümüz her şeyden çok daha yüksek olan Haziran rakamlarını aldığımızı söyleyebilirim. Bunlar rekor düzeyde yüksek rakamlardı. Bu nedenle müşterilerimiz sipariş vermeye ya da sipariş kabul etmeye devam ediyor, çünkü birikmiş işlerimiz zaten mevcuttu. Hatırlarsanız, çok büyük bir birikmiş işimiz vardı. Ağustos ayının sonuna geldiğimizde, Haziran ayından daha düşük olan Temmuz ayı verilerini alıyoruz. Ancak bu yine tipik bir durum çünkü bu dönemde Avrupa'da çok fazla tatil olduğunu görüyoruz. Ve bir düşüş görüyoruz, ancak bu arada çok büyük bir düşüş değil. Ancak bir düşüş görüyoruz. Genellikle Ağustos rakamları ya yatay seyreder ya da Temmuz ayındakilere nispeten benzer diyebilirim. Eylül ayının 20'sinden sonra Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nden Ağustos rakamlarını alıyoruz. Ve Ağustos ayının Temmuz ayına kıyasla düştüğünü görüyoruz, yine dramatik bir düşüş değil ama düşüş var. Ancak Eylül ayının sonlarına doğru distribütörlerimiz Eylül ayının bekledikleri gibi geçmediğini görmeye başladılar, bu arada biz görmüyoruz ama onlar görmeye başladılar. Ve genellikle son birkaç yıldır gördüğümüz kalıp, genellikle Haziran'a kıyasla daha yavaş bir Temmuz ve Ağustos görmenizdir. Ancak daha sonra Eylül ayında bir sıçrama görürsünüz. Aslında, bize beklentinin çok güçlü bir Eylül ayı görmek olduğu söylendi. Onlar da buna göre hareket ettiler. Ancak Eylül ayının gerçekleşmediğini görmeye başladıklarında, bu çeyreğin son iki haftası diyebilirim, siparişlerde artan bir düşüş ve siparişleri ertelemek için çok daha fazla baskı gördük. Ve Ekim ayının 15 ila 20'sine yakın bir zamanda Eylül ayı verileri elimize ulaştığında, aslında uzun yıllardır ilk kez Eylül ayının Ağustos ayı rakamlarından daha düşük olduğunu gördük. Ve bu biraz şaşırtıcı bir durumdu. Şimdi sonuç şu ki, 4. çeyrek rakamlarımıza ve beklentilerimize yön veren şey de bu; envanter seviyelerini ele aldığınızda yine büyümeye devam ettiğimizi görüyorsunuz çünkü Ağustos ayının ortalarına kadar herkes nispeten benzer bir davranış görmeyi bekliyordu. Şimdi eldeki envanter günlerinin çok çok yüksek olduğunu, kanallarda genellikle 90 gün olan sürenin çok üzerinde olduğunu görüyorsunuz. İşte bu noktada müşterilerimizle birlikte Aralık ayının - bu düşüş nedeniyle dördüncü çeyreğin üçüncü çeyrek gibi bile olamayacağını anladık. Beklemediğimiz ve yine henüz elimizde olmayan veri ise Ekim ayının nasıl göründüğüdür. Eylül ayından daha iyi olacağına inanıyoruz. Ne kadar iyi olduğunu görmek için elimde herhangi bir veri yok. Ancak temkinli olmamızın temelinde bu yatıyor. Anlayacağınız üzere bu, eskiden gördüğümüz örüntüden sapmanın aslında daha önce değil Eylül ayının son iki üç haftasında anlaşıldığını söyleyebileceğim bir örüntüdür. Ve bu da temelde iptallerimizin ve siparişlerimizin çoğunun aslında o dönemde gelen siparişler olmasına yol açtı. Umarım sorularınızı yanıtlayabilmişimdir.
Zvi Lando: Belki, Julien, tabii ki konuyla ilgili olarak - dinamik Ronen'in tarif ettiği gibi, ama bundan ders almamız gerekiyor. Distribütörlerimizle de konuştuğumuz ve nasıl ele alacağımızı konuştuğumuz anlamlı unsurlardan biri, montajcılardaki envanter seviyelerine ilişkin görünürlüktür, çünkü bu dinamiğin bir parçası olarak olan şey, talepteki artış açısından benzeri görülmemiş bir olaydan çıkmamızdır, mevcudiyet eksikliği, herkes envanter oluşturuyordu, tipik olarak envanter almayan montajcılar ve özellikle de kurmayı tercih ettikleri ürünlerin envanteri dahil. Sonra yavaşladıklarında, siparişlerini yavaşlattılar ama envanterleri vardı ve onu tükettiler ve bu görünmüyordu. Bu nedenle, distribütörlerimizdeki envanter seviyeleri yoluyla düşen kurulum oranlarını tipik olarak takip ettiğimiz verilere eklenecek veri noktaları açısından, büyük montajcılarımızdaki envanter seviyeleri, dalgalanmalar meydana geldiğinde, özellikle de bu tür aşırı dalgalanmalarda daha iyi netlik elde edilmesine yardımcı olacaktır.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu TD Cowen'dan Jeff Osborne'dan alacağız.
Jeff Osborne: Harika. İyi akşamlar. Benim tarafımdan iki hızlı soru. Ronen, gelirin 600 milyon ila 700 milyon arasında normalleşmesinden bahsettiğinizde hangi talep seviyeleri varsayıldı? Bu mevcut seviyeler ile aynı mı? Bu sorunun birinci kısmıydı. İkinci soru ise, sektör önümüzdeki yaz normalleştiğinde, fiyatlandırma açısından neden bir bıçak kavgası yaşanmasın? Bu çeyrekte ve yakın vadede istikrarlı bir görünüm olduğunu ve ödeme koşullarının distribütörler için daha önemli olduğunu söylediğinizi biliyorum. Ama görünüşe göre bu, fazla kapasitesi olmayan bir teknoloji endüstrisi. Belli ki kapasiteyi rasyonelleştiriyorsunuz. Diğerlerinin yapacağından emin değilim. Ancak yılın ikinci yarısında fiyatlandırma neden anlamlı bir şekilde düşmesin?
Ronen Faier: Tamam. Öncelikle, evet, bahsettiğiniz gibi, normalleştirilmiş seviyeyi modelleme şeklimiz son üç ayın satış noktası verilerini olduğu gibi alıyor ve bu nedenle evet, eğer bu konuda bir iyileşme olacaksa, o zaman daha yüksek bir rakam görebiliriz. Rakamlarımıza fiyatlandırmadaki değişikliklerle ilgili bir varsayımı da dahil ettiğimizi söyleyebilirim. Sizin de belirttiğiniz gibi, şu anda 3. çeyrekte fiyatlarımızı değiştirmedik. Ve şu anda gördüğünüz envanter seviyeleriyle, fiyatlandırmayı değiştirmenin neredeyse sıfır etkisi olduğuna inandığımız için, en azından 4. çeyrekte invertör tarafında bir şey yapacağımızdan emin değilim. Her şeyden önce, çünkü kimse sipariş almıyor. Yani çok az sipariş alıyorlarsa, fiyatlandırmanızı değiştirmek için bir neden yok, çünkü herkes elindeki envanteri satıyor, ayrıca talep eğrilerinin esnekliği boyunca davranışı gerçekten değiştirebileceğini görmüyoruz. Dolayısıyla, ileriye dönük olarak, fiyatların bazı yerlerde ayarlanması gerekeceğini varsaydığımızı söylemeliyim. Bu, gördüğümüz tekliflerle çok yakından ilgili olacak. Örneğin, piyasalar dinamik fiyatlara geçtikçe, bunlar aslında biraz daha pahalı olan ürünlere doğru gidiyor, çünkü daha iyi yeteneklere izin veriyorlar. Bataryalarda belki de fiyatları aşağı çekmemiz gerekeceğine inanıyoruz. Çünkü bugün rekabete baktığımızda, evet, fiyatlarımızın piyasada gördüğünüz en ucuz fiyatlar olmadığını söyleyebilirim. Ve size şunu söyleyebilirim ki, stabilizasyon rakamımızda, ihtiyaç duyacağımız veya uygulamamız gerekebilecek olası fiyat ayarlamalarına ilişkin pişmiş bir varsayım var. Bu varsayımı yapmamız gerekip gerekmeyeceğinden emin olmasak da bu varsayımı yapmamızın nedeni, Brian'a verdiğim yanıtta da belirttiğim gibi, şirket tarihinde daha önce hiç yaşanmamış olan bir çeyreği kaçırdığımız bu olaydan sonra, modelleme şeklimizde de çok ihtiyatlı olmak istememizdir.
Operatör: Bir sonraki sorumuzu Daiwa Capital Markets'ten Jonathan Kees'e yöneltiyoruz. Hattınız açık.
Jonathan Kees: Harika. Sorularımı aldığınız ve beni buraya sıkıştırdığınız için teşekkürler. Zaman açısından benimkini kısa tutacağım. İsrail'deki çağrı ile ilgili bir şey sormak istiyorum. Oradaki personelinizin yaklaşık %11'inden ve dünya genelinde %6'sından bahsettiniz. Bu bana biraz önemli gibi geliyor, belki önemli değil ama önemli. Sormak istediğim, bu çağrı yönetim kurulu genelinde mi yoksa özellikle İsrail'de mi daha fazla? Bu daha çok iş adamlarınızda mı, profesyonellerinizde mi, mühendislerinizde mi, tabii ki 40 yaşın altında ve [ayırt edilemiyor] yoksa sadece mesleki ve profesyonel seviye açısından mı? Bu konuyu burada bırakıyorum. Sorularımın geri kalanını çevrimdışı olarak alacağım. Teşekkürler.
Zvi Lando: Kısa bir düzeltme, kadın ve erkek. Yani bu açıdan eşit değil. Üretim ve ticari faaliyetlerimiz çoğunlukla İsrail dışında yürütülmektedir ve İsrail'de ne altyapı ne de insan açısından önemli bir şeye bağlı değildir ve bu nedenle bunun müşterilerimize yönelik uygulamalarımız üzerinde herhangi bir etkisi yoktur. Ar-Ge perspektifinden bakıldığında, bahsettiğim gibi bir etki var. Çağrılar farklı departmanlar arasında oldukça eşit bir şekilde dağıtıldı ve bu da bize ana projelerin ileriye taşınması için kritik kütleye sahip personel istihdam edilmesini sağlamak üzere insanları yeniden tahsis etme ve hareket ettirme olanağı sağlıyor. Aslında bu durum, bu tür bir iş ortamının odaklanmak ve işin gerçek temel itici güçlerinin neler olduğunu belirlemek ve bunlara doğru nicelik ve nitelikte insan girişi yapmak için doğru ortam olduğu konusunda yaptığımız iş tartışmasıyla da uyumludur. Her iki nedenle de yaptığımız şey bu. Bu nedenle, kesintisiz olarak destekleyebildiğimiz işimizi yürütmenin bu açıdan önemli olduğunu düşünüyorum.
Operatör: Son sorumuz Morgan Stanley (NYSE:MS)'den Andrew Percoco'dan geliyor.
Andrew Percoco: Harika. Soruyu kabul ettiğiniz için çok teşekkürler. Bu birikmiş iptallerden bazılarını tartışmak istiyorum ve bunu yanıtladıysanız özür dilerim, ancak bu talepleri neden karşılamaya karar verdiğinize dair karar verme sürecinizi gözden geçirebilir misiniz? Sanırım bunun gerçekten bir defaya mahsus bir durum olduğu konusunda nasıl rahatlayabiliriz? Ve sanırım karşılığında aldığınız bir şey var mı, belki gelecekteki siparişler için ödeme koşullarında imtiyazlar veya sadece uzun vadede belki biraz daha karşılıklı olarak faydalı hale getirmek için? Teşekkür ederim.
Zvi Lando: Evet, kısa tutacağım. Ancak 2010 yılından beri Avrupa'da faaliyet gösteriyoruz. Uzun vadeli ilişkiler kurarak ve kaliteli ürün ve hizmetler sunarak birçok ülkede konumumuzu ve pazar payımızı büyüttük. Bunu da tüm bu ülkelerde hem dağıtım ortakları hem de kurulum ortaklarından oluşan bir ortaklar ağıyla gerçekleştirdik. Ve bunu önümüzdeki yıllarda da sürdürmek niyetindeyiz. Dolayısıyla, karar sürecimizin ve değerlendirmemizin özünde bunun uzun vadeli büyük bir pazar olduğu yatıyor. Bunlar birlikte çalıştığımız kaliteli oyuncular. Ve bunu yapmaya devam edeceğiz. Dalgalanmalar, iniş çıkışlar ve kritik zamanlarda birbirimize yardımcı olmak ve onları ihtiyaç duymadıkları envanteri almaya zorlamak ve finansal bir tehlikeye sokmak için yasanın lafzına bağlı kalmamak. Piyasanın geleceğine ve bizim bu piyasanın neresinde olduğumuza ilişkin uzun vadeli görüşümüzün bir parçası olarak bunun doğru olmadığını düşündük.
Operatör: Bugünkü soru-cevap bölümümüzün ve öğleden sonraki görüşmemizin sonuna geldik. Şimdi hatlarınızı kapatabilirsiniz ve herkese iyi günler dilerim.
Zvi Lando: Teşekkür ederim.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.