Goldman Sachs, Çarşamba günü tarihli bir notta Avrupa otel sektöründeki derecelendirmelerini revize ederek InterContinental Hotels Group'u "nötr"den "alım"a yükseltirken, Whitbread'i (LON:WTB) "alım"dan "nötr"e düşürdü.
IHG için Goldman Sachs, fiyat hedefini 9.350p'ye yükselterek yaklaşık %20'lik potansiyel bir artışa işaret etti.
Analistler, "Bu, yüksek kaliteli varlık-hafif otel franchising platformuna bir giriş noktası oluşturuyor. 2023-28 yılları arasında %15,1'lik EPS CAGR, temettüler ve hisse geri alımları arasında yıllık %7'lik hissedar getirisi ve kapsamamızdaki en yüksek ROIC'lerden birini (2025 tahmini yaklaşık %46) sunuyor," dedi.
Bu, beklenenden daha güçlü ücret geliri büyümesi ve daha büyük hisse geri alımlarından kaynaklanıyor. Goldman, bu faktörlerin konsensüs tahminlerini aşacağına inanıyor.
Şirketin gelişmiş kazanç yörüngesi, IHG'nin güçlendirilmiş kurumsal platformunu yansıtıyor. Bu platform, sadakat programı ve marka portföyündeki iyileştirmelerin yanı sıra Amadeus'un Misafir Rezervasyon Sistemi'nin entegrasyonu gibi operasyonel iyileştirmeleri içeriyor.
IHG ile ABD'li rakipleri arasındaki değerleme farkı, Goldman'ın yükseltme kararını etkileyen bir diğer faktör.
Son altı ayda, IHG'nin hisseleri Marriott ve Hilton gibi ABD'li otel devlerine göre değer kaybetti ve fiyat-kazanç bazında iskonto yaklaşık %17-18'e genişledi.
Ancak bu değerleme farkı, IHG'nin gelişmiş EPS büyüme görünümü ve güçlü yatırılan sermaye getirisi göz önüne alındığında haksız görülüyor.
Analistler, "IHG'nin geliştirilmiş uzun vadeli EPS büyüme algoritması, iyileştirilmiş kurumsal platformu ve yan gelir akışlarındaki opsiyonelliği, bizce önemli ABD'li rakiplerine göre daha dar bir değerleme iskontosunu hak ediyor," dedi.
Ek bir fırsat, IHG'nin özellikle ortak markalı kredi kartlarından gelen yan gelir akışlarında yatıyor. Goldman, IHG'nin kredi kartı ortaklarıyla daha iyi şartlar müzakere etme potansiyelinin önemli olduğunu ve bunun daha fazla kazanç yükseltmesine yol açabileceğini ve ek hisse geri alımlarını destekleyebileceğini görüyor.
Şu anda, IHG'nin ortak markalı kredi kartlarından elde ettiği kazançlar değerlemesine tam olarak yansımıyor, ancak bu alandaki iyileştirmeler anlamlı bir yukarı yönlü potansiyel sağlayabilir.
Ayrıca, IHG'nin odalarının %72'sinin franchise olduğu varlık-hafif iş modeli, yüksek düzeyde nakit üretimini ve hissedar getirilerini destekliyor.
2025 yılına kadar yatırılan sermaye getirisinin yaklaşık %46'ya ulaşması beklenen IHG'nin, otel sektöründeki en kârlı şirketlerden biri olarak konumunu koruması bekleniyor.
Şirketin kazançlarını serbest nakit akışına dönüştürme yeteneği de hissedarlar için yıllık yaklaşık %7 getiri sağlaması beklenen geri alım programını destekleyen önemli bir faktör olmuştur.
Buna karşılık, Whitbread 3.500p fiyat hedefiyle "nötr"e düşürüldü, bu da daha mütevazı %14'lük bir yukarı yönlü potansiyeli yansıtıyor.
Whitbread, İngiltere otel pazarındaki yapısal değişimlerden yararlanmak için net bir stratejiye sahip iyi yönetilen bir işletme olmaya devam etse de, Goldman Sachs şirketin kısa vadeli büyüme beklentileri konusunda daha temkinli hale geldi.
Şirketin İngiltere'deki benzer mağaza satış büyümesinin, yumuşak RevPAR trendlerini ve nispeten düşük oda eklemelerini yansıtarak 2025 mali yılında %0,5 seviyesinde kalması bekleniyor.
Whitbread'in İngiltere operasyonlarının 2025 mali yılında sadece 1.000 yeni oda eklemesi bekleniyor, bu da kısa vadeli büyümeyi sınırlıyor.
Whitbread, bağımsız otellerden bütçe markalı otellere uzun vadeli geçişten faydalanmaya devam ederken ve Almanya'daki genişleme stratejisi gelecekteki fırsatlar sunsa da, bu faktörlerin kısa vadede önemli bir performans artışına neden olması beklenmiyor.
Analistler, "RevPAR zayıflarsa, WTB'nin varlık-hafif rakiplerine göre daha yüksek aşağı yönlü operasyonel kaldıracı, 12 aylık bir bakış açısıyla kapsamamızdaki diğer yerlerde daha fazla yukarı yönlü potansiyel gördüğümüze yol açıyor," dedi.
Whitbread'in daha yüksek operasyonel kaldıracı, gelirdeki herhangi bir düşüşün, IHG gibi varlık-hafif rakiplere kıyasla kârlılık üzerinde daha belirgin bir etkiye sahip olacağı anlamına geliyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.