Çarşamba günü Bloomberg tarafından bildirildiği üzere, ticaret algoritmaları şirketi BestEx Research'ten alınan bilgilere göre, tüm S&P 500 hisse senedi işlemlerinin yaklaşık üçte biri artık işlem dönemlerinin son 10 dakikasında tamamlanıyor ve bu oran 2021'de %27'den artış gösteriyor.
Avrupa'daki benzer alım satım davranışlarına ilişkin gözlemler, bu eğilimin piyasa akışkanlığını etkileyerek fiyat çarpıklıklarına neden olabileceğini düşündürüyor ve pasif yatırım stratejilerindeki artışı eleştirenlere yeni argümanlar sunuyor. Genellikle işlem gününün sonunda takip ettikleri gösterge endekslerle eşleşecek şekilde işlem yapan endeks fonları bu değişimde kilit bir faktör olmuştur.
Bloomberg Intelligence tarafından belirtildiği üzere, pasif hisse senedi fonları tarafından yönetilen para miktarı önemli ölçüde artmış ve şu anda yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nde 11,5 trilyon doları aşmıştır. İşlem seansının sonundaki işlemlere yönelik bu hareket, daha aktif yatırımcıları bu yoğun dönemlere çekerek kendi kendini devam ettiren bir döngüye neden oldu.
Bloomberg Intelligence ve analiz şirketi big xyt'nin rakamlarına göre, Avrupa'da, normal işlem saatlerinden sonra gerçekleşen kapanış müzayedesi, dört yıl önce %23 iken, şimdi kamu borsalarındaki toplam işlem hacminin %28'ini oluşturuyor.
"Shifting Volumes to the Close" başlıklı bir araştırma makalesi kaleme alan Frankfurt Goethe Üniversitesi araştırmacıları, "Kapanış ihalelerinin işlem günlerini sonlandırmak için oldukça etkili olduğu yaygın olarak kabul edilmektedir: Fiyat Keşfi ve Piyasa Kalitesi için Sonuçlar" başlıklı bir araştırma kaleme aldılar.
"Durum böyle olsa da, işlem hacmi günün bu son fırsatında yoğunlaşırsa, fiyatlama verimsizlikleriyle karşılaşabiliriz" diye devam ettiler.
Analistler tarafından yürütülen araştırma, Londra, Paris ve Frankfurt borsalarındaki büyük sermayeli hisse senetlerini 2023 ortalarında sona eren dört yıllık bir süre boyunca inceledi.
Araştırmacılar, hisse senedi değerlerinin normal işlemlerin sonu ile kapanış müzayedesi arasında dalgalandığını, ancak bu değişikliklerin %14'ünün ertesi sabah tersine döndüğünü ve bu dalgalanmaların temel ekonomik faktörlerden ziyade işlem hacimlerinden etkilendiğini ortaya koydu.
Son keşifler, Amerika Birleşik Devletleri'nde 2023 yılında yapılan ve kapanış ihaleleri sırasındaki fiyat değişikliklerinin piyasa likiditesinin dinamikleri nedeniyle genellikle ertesi sabah tersine döndüğünü gösteren bir çalışma da dahil olmak üzere daha önceki çalışmalarla uyumludur.
Bu kanıtlar, şirket değerlemelerini gelişigüzel yükseltme ve önemli endeks ayarlamaları sırasında piyasalarda aksamalara neden olarak tek bir yönde büyük alım satımlara yol açma eğilimi gibi pasif yatırıma yönelik daha geniş eleştirilere katkıda bulunuyor. Bu tür endişeler Elon Musk ve Greenlight Capital'den David Einhorn gibi tanınmış kişiler tarafından dile getirilmiştir.
Ancak BestEx Research'teki analistler pasif fon işlemlerinin zamanlamasını destekleyerek, fonların gün sonunda biraz daha fazla ödeme yapmasına rağmen, toplam maliyetin diğer zamanlarda azalan piyasa likiditesiyle uğraşmaktan önemli ölçüde daha düşük olduğunu savunuyor.
Rosenblatt Securities'in verilerine göre, işlem gününün son dakikalarında aktif olan Amerika Birleşik Devletleri kapanış fiyatlarını belirleme mekanizması, geçen ay tüm hisse senedi işlemlerinin yaklaşık %10'unu gerçekleştirerek 2019'da görülen yüksek seviyelerle eşleşti.
Nasdaq'ta Kuzey Amerika ticaret hizmetleri strateji başkanı olan Chuck Mack, fiyat belirleme sürecinin şeffaflığını ve kapanış ihalelerinin sunduğu "piyasa likiditesi hacmini" vurgulayarak, çeşitli platformlarda artan ticarete rağmen ABD gün içi piyasa likiditesi üzerindeki ihmal edilebilir etkiye dikkat çekti.
Bu arada, araştırmacılar tarafından yapılan 2022 tarihli bir analiz, Avrupa'da piyasa çarpıklığı gibi görünen durumun aslında piyasa açılışındaki ilk dalgalanmalar olabileceğini ve işlem günü boyunca likiditenin güçlü kaldığını gösterdiğini belirtti.
Araştırmacılar, düzenleyicilerin henüz endişelenmeleri için bir neden olmadığını, ancak "değişiklik olması durumunda bu alanda tetikte olmaları gerektiğini" belirtti.
Bu makale yapay zeka yardımıyla üretilmiş ve çevrilmiş ve bir editör tarafından doğrulanmıştır. Daha fazla ayrıntı için Hüküm ve Koşullarımıza bakınız.