Yatırımcılar, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) para politikası kararlarındaki olası hayal kırıklıklarına karşı bir güvence olarak doğrudan nakit bahislerinden uzaklaşıp opsiyonlara yönelerek Japon yenine ilişkin stratejilerini değiştiriyor. Japonya'da enflasyonun bir yılı aşkın süredir hedefin üzerinde seyretmesi ve BOJ Başkanı Kazuo Ueda'nın fiyat artışlarının süreceğine dair güvenini belirtmesi, önümüzdeki aylarda faiz artırımına gidilebileceğine dair inancın artmasına neden oldu.
BOJ, son iki günlük politika toplantısının sonunda ultra kolay para politikasını değiştirmedi. Ancak merkez bankası, koşulların önemli teşvik önlemlerini aşamalı olarak kaldırmaya uygun hale geldiğine dair daha güçlü bir inancın sinyalini verdi. Bu beklenti, kısa vadeli faiz oranlarındaki bir artışın hem yen hem de Japon devlet tahvili getirilerini geçici olarak artıracağı inancına yol açtı.
Baskın ABD verileri ve daha zayıf bir dolarla karakterize edilen mevcut piyasa ortamı ve döviz volatilitesindeki genel düşüş, opsiyonları beklenen politika değişikliğini takas etmek için daha cazip ve risk kontrollü bir yol haline getirdi. Nomura'da Japonya için FX stratejisi başkanı olan Yujiro Goto, yatırımcıların BOJ'un toplantılarına denk gelen Mart veya Nisan aylarında dolar/yen paritesinde potansiyel bir düşüş için pozisyon aldıklarını belirtti. Üç aylık bir opsiyon pozisyonunun şu anda spekülatörler için nakit kısa pozisyonlardan daha uygun olduğunu öne sürüyor.
Opsiyon sözleşmeleri, yatırımcıların ödenen primle sınırlı kayıp riski ile döviz hareketleri üzerine bahis oynamasına olanak tanır. Üç aylık dolar/yen zımni volatilitesi ile ölçülen bu sözleşmelerin maliyeti Ocak ayı itibariyle yaklaşık yedi haftanın en düşük seviyesine gerilemiştir. Volatilitedeki bu düşüş, sadece yükseliş eğilimli yen bahislerinin tek taraflı doğasını göstermekle kalmıyor, aynı zamanda opsiyon satın almayı daha uygun maliyetli hale getiriyor.
LSEG tarafından Depository Trust and Clearing Corporation'dan (DTCC) sağlanan veriler, son 30 günde 1,9 milyar dolar değerinde dolar/yen opsiyon sözleşmelerinin BOJ'un Mart toplantısı civarında ve 133 ila 152 arasında değişen kullanım fiyatlarıyla yapıldığını gösteriyor. Ayrıca, Nisan toplantısını kapsayacak şekilde 596 milyon $ değerinde kontratlar hazırlandı. Satım ve alım işlemleri arasındaki mevcut fiyat farkı, opsiyon tüccarlarının yenin dolar karşısında değer kazanacağına dair bahis oynadıklarını gösteriyor, ancak bu çarpıklık son zamanlarda daraldı.
ABD Vadeli Emtia İşlemleri Komisyonu'nun belirttiği üzere piyasanın genel kısa yen pozisyonuna rağmen, bu pozisyonun net büyüklüğü 4,8 milyar dolarla son 10 buçuk ayın en düşük seviyesine geriledi. Japon tahvil getirileri de BOJ'un hamlesi beklentisiyle hızla yükselmeye başladı. 10 yıllık Japon devlet tahvili getirisi Mart 2023'teki %0,24'lük düşük seviyesinden yaklaşık 50 baz puan yükseldi.
ABD dolarının Japon para birimi üzerindeki baskısı devam ettiği için yen, politika değişikliğine ilişkin bu artan beklentilere henüz güçlü bir tepki göstermedi. Tokyo'daki SMBC'nin baş döviz stratejisti Hirofumi Suzuki, yılın başından bu yana güçlü bir yen trendi bulmanın zor olduğunu ve bunun da daha fazla yatırımcının opsiyonları tercih etmesine yol açtığını gözlemledi.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.