İş Yatırım, Kardemir hedef fiyatını yüzde 4,9 oranında artışla 2,7TL´ye yükseltti.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Kardemir için ´AL´ tavsiyesini koruduklarını bildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kardemir´in 3Ç14 net karı beklentilerin altında kaldı. Bunun en önemli nedeni vergi cezası ile ilgili ayrılan 19mn TL tutarındaki karşılık gideri ve operasyonel karlılığın tahminlerin aşağısında olmasıydı. VAFÖK marjında üretim maliyetlerindeki düşüşün olumlu etkisi ile yıllık bazda önemli bir iyileşme olmasına ragmen 3Ç14 VAFÖK 2Ç14´ün 3.9 puan altında gerçekleşti.
Demir cevheri fiyatları son beş senenin en düşük seviyelerine geldi. Fiyat düşüşünün arkasındaki neden olarak dünya piyasalarındaki arz fazlası gösterilirken piyasa oyuncuları, cevher üreticisi Vale´nin Malezya´daki liman yatırımı ile birlikte Asya Pasifik bölgesine daha hızlı teslimat yapmasının 2015 ve 2016´da fiyatların düşük seyretmesine yol açmasını bekliyor. Kardemir´in entegre bir üretici olarak yatırımlarının hızla devam ettiği 2015 yılında düşük hammadde maliyetlerinden faydalanmasını bekliyoruz. setpage
Yatırım teşviki değerlemeye olumlu katkıda bulunacak. Kardemir, katma değeri yüksek ürünleri portföyüne katmaya yönelik yatırımlar kapsamında yıllık 200 bin adet üretim kapasitesine sahip demiryolu tekeri yatırımı yapıyor. Tesisin 2016 yılında devreye alınması bekleniyor. Şirket bu yatırımla ilgili 29 Nisan 2014´ten geçerli olmak üzere 342.5mn TL tutarında stratejik teşvik belgesi aldı. Teşvik belgesi KDV istisnası, gümrük vergisi muafiyeti, vergi İndirimi oranı (%90,YKO %50), sigorta primi işveren hissesi desteği (7 yıl) ve faiz desteği içermektedir. Biz teşvik belgesine göre kullanılacak toplam 177mn TL kurumlar vergisi indiriminin bugüne getirilmiş değerini 68mn ABD$ olarak hesapladık ve bunun şirketin hedef değerine %4 olumlu etkide bulunmasını bekliyoruz.
AL tavsiyemizi koruyoruz. 3Ç14 finansallarının ardından Kardemir için tahminlerimizde ufak düzeltmeler yaptık. Ayrıca İndirgenmiş Nakit Akımlarını bir çeyrek ileri taşıdık. Bunun yanısıra vergi teşvikinin net kara olumlu etkisini de tahminlerimize kattık. Bu değişikliklerin ardından hedef fiyatımız %4,9 artarak 2.7 TL´ye yükseldi. %21 yukarı potansiyele taşıyan hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Çelik fiyatlarında ve talebinde ani ve hızlı düşüşler ya da yatırım programında yaşanacak aksaklıkların tavsiyemizi değiştirebilecek en önemli riskler olduğunu düşünüyoruz."
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Kardemir için ´AL´ tavsiyesini koruduklarını bildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kardemir´in 3Ç14 net karı beklentilerin altında kaldı. Bunun en önemli nedeni vergi cezası ile ilgili ayrılan 19mn TL tutarındaki karşılık gideri ve operasyonel karlılığın tahminlerin aşağısında olmasıydı. VAFÖK marjında üretim maliyetlerindeki düşüşün olumlu etkisi ile yıllık bazda önemli bir iyileşme olmasına ragmen 3Ç14 VAFÖK 2Ç14´ün 3.9 puan altında gerçekleşti.
Demir cevheri fiyatları son beş senenin en düşük seviyelerine geldi. Fiyat düşüşünün arkasındaki neden olarak dünya piyasalarındaki arz fazlası gösterilirken piyasa oyuncuları, cevher üreticisi Vale´nin Malezya´daki liman yatırımı ile birlikte Asya Pasifik bölgesine daha hızlı teslimat yapmasının 2015 ve 2016´da fiyatların düşük seyretmesine yol açmasını bekliyor. Kardemir´in entegre bir üretici olarak yatırımlarının hızla devam ettiği 2015 yılında düşük hammadde maliyetlerinden faydalanmasını bekliyoruz. setpage
Yatırım teşviki değerlemeye olumlu katkıda bulunacak. Kardemir, katma değeri yüksek ürünleri portföyüne katmaya yönelik yatırımlar kapsamında yıllık 200 bin adet üretim kapasitesine sahip demiryolu tekeri yatırımı yapıyor. Tesisin 2016 yılında devreye alınması bekleniyor. Şirket bu yatırımla ilgili 29 Nisan 2014´ten geçerli olmak üzere 342.5mn TL tutarında stratejik teşvik belgesi aldı. Teşvik belgesi KDV istisnası, gümrük vergisi muafiyeti, vergi İndirimi oranı (%90,YKO %50), sigorta primi işveren hissesi desteği (7 yıl) ve faiz desteği içermektedir. Biz teşvik belgesine göre kullanılacak toplam 177mn TL kurumlar vergisi indiriminin bugüne getirilmiş değerini 68mn ABD$ olarak hesapladık ve bunun şirketin hedef değerine %4 olumlu etkide bulunmasını bekliyoruz.
AL tavsiyemizi koruyoruz. 3Ç14 finansallarının ardından Kardemir için tahminlerimizde ufak düzeltmeler yaptık. Ayrıca İndirgenmiş Nakit Akımlarını bir çeyrek ileri taşıdık. Bunun yanısıra vergi teşvikinin net kara olumlu etkisini de tahminlerimize kattık. Bu değişikliklerin ardından hedef fiyatımız %4,9 artarak 2.7 TL´ye yükseldi. %21 yukarı potansiyele taşıyan hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Çelik fiyatlarında ve talebinde ani ve hızlı düşüşler ya da yatırım programında yaşanacak aksaklıkların tavsiyemizi değiştirebilecek en önemli riskler olduğunu düşünüyoruz."