(Analist yorumu, geçmiş bilgi ve hisse hareketi ile yenilendi)
İSTANBUL, 9 Nisan (Reuters) - Yüksek iskonto oranı nedeniyle, iştiraklerinin halka açıklığını artırarak şirket değerlemesini yukarı çekmek isteyen Sabancı Holding SAHOL.IS , halka açıklığı düşük şirketlerden Kordsa'da KORDS.IS yüzde 25 hissenin satışı için yetkilendirme yaptı.
Sabancı Holding'in yüzde 30'un üzerinde iskontoyla işlem gördüğünü belirten analistler, halka açık olmayan ya da halka açıklığı düşük iştiraklerin holdingin piyasa değerini önemli oranda aşağı çekmesi nedeniyle Sabancı'nın önümüzdeki dönemde diğer iştiraklerde de benzer adımlar atabileceğini belirtiyor.
Sabancı Holding, Kordsa'nın yüzde 25'inin uluslararası nitelikli yatırımcılara satış sürecini başlatarak, satış için Deutsche Bank, UBS ve Ak Yatırım'ı yetkilendirdiğini duyurdu. KAP'ta yer alan açıklamaya göre, satış sadece nitelikli kurumsal yatırımcılara yapılacak ve halka arz işlemi gerçekleştirilmeyecek.
Sabancı Holding CEO'su Zafer Kurtul, Mart ayındaki yıllık değerlendirme toplantısında, holdingin portföy saydamlığı açısından halka açık şirket sayısını ve derinliğini artırmak istediklerini söylemişti.
Kurtul, "Şu anda şirketlerimizin yaklaşık yüzde 70'i halka açık. Kalan şirketlerimizin halka arzlarını, mevcut şirketlerimizin de ikincil halka arzlarını yaparak portföy saydamlığını yükseltmek istiyoruz... Halka açık şirketlerimizde derinliği, likiditeyi nasıl artırırız diye çalışmalarımız var" demişti. urn:newsml:reuters.com:*:nL5N0W52H7
Holding, yine Mart ayı içinde Kordsa'da sermayenin yüzde 25'ine denk gelen 48.63 milyon lira nominal hissenin borsada satışa konu edilebilmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu'na başvurmuştu.
Sabancı Holding'in net aktif değerinin yüzde 72'sinin halka açık varlıklardan oluştuğunu belirten Yatırım Finansman Analisti Kenan Turan, "Geri kalan kısmın halka açık olmaması şeffaflık sorunu yaratıyor ve Sabancı'nın değerini aşağı çekiyor. Sabancı Holding'in net aktif değeri 11.3 milyar dolar, piyasa değeri ise 7.5 milyar dolar seviyesinde. Yani holding yüzde 34 civarı iskontolu işlem görüyor" dedi ve ekledi:
"Kordsa'nın performansında 2014'te önemli iyileşme yaşandı. EBITDA marjı çift haneye yükseldi. Sabancı, şirketleri operasyonel olarak kabiliyetini gösterdiğinde halka açıklık oranını artırmak istiyor. Carrefoursa'nın bilançosunda da aynı şekilde bir düzelme görüyoruz. İleride muhtemelen halka açıklığı çok düşük olan Carrefoursa'da da açıklık oranını artıracaktır. Daha uzun vadede Teknosa'da da halka açıklığın artmasını bekleyebiliriz."
Turan buna karşın, halka açık olmayan enerji iştiraklerinin Sabancı'nın net aktif değerinin yaklaşık yüzde 20'sini oluşturduğunu ve iskonto sorunun tamamen çözülmesi için enerji şirketlerinin halka açılması gerektiğini vurguladı.
Sabancı CEO'su Kurtul, Enerjisa'nın halka arzının 2016 sonrası için planlandığını söylemişti.
Kordsa'nın Sabancı Holding'in net aktif değeri içindeki payının yüzde 3 civarında olduğunu belirten Oyak Yatırım Analisti Hasan Şener ise, "Sabancı yüzde 30'un üzerinde iskonto ile işlem görüyor. Buradaki amaç, holdingin altındaki şirketlerin halka açıklığı artırıp şeffaflığın artırılması ve şirketin daha değerinde işlem görmesi" dedi ve ekledi:
"Sabancı bu doğrultuda Teknosa'yı ve Avivasa'yı halka arz etmişti. Carrefoursa'nın halka açıklığı çok düşük. Bu nedenle Carrefoursa'da da halka açıklığın artırılması söz konusu olabilir."
Sabancı Holding iştirakleri arasında son olarak Kasım ayında Avivasa Emeklilik'in AVISA.IS yüzde 19.7'sini halka arz etmişti.
Sabancı Holding iştiraklerinden Kordsa, Avivasa, Akbank AKBNK.IS , Aksigorta AKGRT.IS , Brisa BRISA.IS , Akçansa AKCNS.IS , Çimsa CIMSA.IS , Yünsa YUNSA.IS , Teknosa TKNSA.IS ve Carrefoursa CARFA.IS hisseleri borsada işlem görüyor.
Diğer yandan Kordsa hisseleri, satış kararının ardından bugün ilk seansı yüzde 9.95 yükselişle tavan fiyat olan 6.08 liradan tamamladı.
Analistler, belli bir iskontoyla gerçekleşen bu tür satışların normalde hisse üzerinde baskı oluşturduğunu belirterek; Kordsa'nın halka açıklık oranının çok düşük olduğunu ve bugünkü yükselişteki hacmin de düşük olduğunu ifade ettiler.
KAP'ta yer alan hissedarlık yapısına göre, 194.53 milyon lira ödenmiş sermayeli Kordsa'da Sabancı Holding'in yüzde 91.11 payı bulunurken, yüzde 8.89 hisse ise halka açık.