Haftanın en önemli gelişmesi olan FOMC toplantı kararları bu akşam TSİ saat 22.00’da açıklanıyor. Piyasa beklentisi FED’in faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmeyeceği yönünde bulunuyor. Ayrıca toplantı sonrası Başkan Yellen’ın basın toplantısı bulunmuyor. Dolayısıyla piyasanın tüm dikkati karar metninde yer alacak cümlelerin ilerisi için oluşturacağı sinyal gücü üzerinde olacak. Bu noktada bir kaç yorumda bulunmak gerekiyor:
· FED, en son geçtiğimiz yılın Aralık ayında 25 baz puanlık faiz artırımına gitmiş ve gösterge faiz aralığını %0.50 – 0.75’e yükseltmişti. Trump kaynaklı ekonomik ve politik belirsizliklerin oluşması nedeniyle FED’in bekleme modunda kalacağını ve faiz oranını artırmayacağını düşünüyoruz. Piyasalarda ortak konsensüs de bu yönde.
· Hatırlatmak gerekirse FED, Aralık ayı FOMC toplantısında 2017 yılı faiz artırım tahminini ikiden üçe revize etti ve buna gerekçe olarak da toparlanan ekonomik aktiviteyi gösterdi. Bunun yanında Trump’ın ABD’nin 45. Başkanı olması ile birlikte vaatleri arasında sıraladığı vergi indirimleri, yüksek montanlı alt yapı harcamaları ve regülasyonları kısma gibi söylemlerini gerçekleştirme ABD ekonomisinin beklenilenden daha güçlü bir ivme kazanma ihtimali doğuruyor. FED2in son toplantıda bu olasılığı değerlendirdiğini ve faiz artırımı sayısının yukarı yönde risk taşıdığını da piyasaya çıtlattığını biliyoruz. Asıl konu burada başlıyor.
Trump, resmi olarak göreve başlamasının ardında oldukça hızlı bir giriş yaptı ve daha şimdiden ticaret ortakları ile ileriki dönem için risk oluşturabilecek derecede sürtüşme yaşamakta. Meksika’ya örülecek duvar konusunda da geri adım atılmasından ziyade söylemler sertleşti. Seçilmesinin ardından Trump’ın vaatlerinin ne kadarını gerçekleştirebileceği yorumları artık yerini endişeye bırakmış durumda. Kısa süre zarfında Trump’ın hamleleri vaatlerini yerine getirme konusunda oldukça kararlı olduğunu bize gösteriyor. Siyasi tarafı bırakıp işin ekonomik boyutunu irdelediğimizde; genişleyici maliye politikalarını uygulama kararlılığını görebiliriz. Bu sayede piyasayı tedirgin eden senaryoları yeniden görme ihtimalimiz bir hayli kuvvetli. Bu sayede daha güçlü ABD ekonomisi daha güçlü faiz artırımı senaryoları eşliğinde fiyatlamalar gündeme gelebilir.
· Yukarıda ki paragrafta değerlendirmelerde bulunduğumuz gelişmeleri şüphesiz FED üyeleri de yakından takip ediyor. Dolayısıyla bugünkü FOMC karar metninde Mart ayına ilişkin vurgunun olup olmayacağı kritik nokta olacak. Şimdilik Trump belirsizliği ile FED’in Haziran ayına kadar bekleyeceği ve yılı 2 faiz artırımı ile kapatacağı fiyatlamaları daha belirgin. Fakat bu konuda çok da emin olmamak gerekir. Bugün açıklanacak olan karar metninde Mart ayı vurgusu şahin bir tonlama olarak algılanıp üç faiz artırımı senaryolarının fiyatlanmasını sağlayabilir. Bu durumda son dönemde güç kaybeden ABD dolarına ciddi bir güç kazandırabilir.
· Güvercin tarafta kalmak adına ise en önemli gerekçemiz Trump’ın henüz ekonomi politikalarının ayrıntılarına yönelik bir yol haritası sunmamış olması. Bu belirsizlik FED’i bekleme modunda tutmaya yetecektir. Fakat Trump’tan bağımsız olarak da zaten güçlenen bir ABD ekonomisi bulunuyor. Trump riskinin de oldukça yüksek odluğunu söylersek vidaları gevşek tutmak adına FED’in elinde pek bir done yok.
Özetlemek gerekirse FOMC karar metninde;
Mart ayı vurgusu = Şahin tonlama + yüksek Trump riski + Beklentilerden güçlü ABD ekonomisi beklentisi + Minimum üç faiz artırımı
Haziran ayı vurgusu = Daha düşük ölçekli şahin tonlama + Daha ön görülebilir bir Trump riski + Ekonomide beklentiler doğrultusunda güçlenme + İki faiz artırımı…
FOMC karar metninde hangi ifadeler geçerse geçsin yıl genelinde senaryoların çok fazla değişime uğrayacağını ve fiyatlama davranışların ani değişimlere uğrayacağını şimdiden hatırlatalım. Yalnız biz Trump riskini yüksek görüyor ve FED’in de bu riske karşı tetikte olduğunu düşünüyoruz. Dolayısıyla ABD dolarında güçlenme eğiliminin sürme olasılığını çok daha yüksek görmekteyiz.