XTB – Detaylı Enstrüman - Enflasyonda Düşüş Sürerken Piyasalarda İyimserlik Sınırlı
Türkiye’de Mayıs ayı tüketici enflasyonu (TÜFE) bir önceki aya göre %0,58, 2015 Mayıs ayına göre %6,58 artış gösterdi. Mayıs ayında gıda ve alkolsüz içecekler grubu %1,64 düşüş ile enflasyona olumlu katkı sağlamayı sürdürüyor. Aylık en yüksek artışın ise Nisan ayında olduğu gibi %8,04 ile giyim ve ayakkabı grubunda gerçekleştiğini görüyoruz. Tüketici enflasyonunda yıllık %7 altında seyir, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası’nın (TCMB) sadeleştirme politikası çerçevesinde faiz indirimi ihtimalini artırıyor. Düşüşe dirençli görünen çekirdek enflasyonun yıllık %8,77 artış ile piyasa beklentisi olan %9,1’in de altında gerçekleşmesi ise piyasalar için sürpriz oldu. Çekirdek enflasyonda düşüş ile Haziran ayında Merkez’in eli rahatladı diyebiliriz.
Öte yanda Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE) aylık %1,48, yıllık %3,25 artış ile piyasa beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti. Endekslerin en fazla artış gösterdiği alt sektörler kok ve rafine petrol ürünleri (%14,58), ham petrol ve doğalgaz (%10,00) ve ana metaller (%5,93) olarak sıralanabilir. Son dönem emtia fiyatlarında yükselişin ara mal ithalatı olumsuz etkisi ile Yİ-ÜFE’yi yukarı çekeceği tahmin ediliyordu. Ancak, ÜFE’de beklentilerin üzerinde gerçekleşme ve ithal girdi maliyetlerinde yükselişin devamı önümüzdeki aylarda piyasa fiyatlarına olumsuz yansıyabilir.
Bugün açıklanacak tarım dışı istihdam verisi ve Amerikan Merkez Bankası (FED) faiz artırım beklentisi ise küresel piyasalar için önemli bir ayrıntı. Mayıs ayı istihdam verisinde ücretlerde artışın devam ediyor olması piyasalar tarafından pozitif algılanır. FED üyelerinden gelen açıklamalarına bakılırsa, %2 enflasyon hedefine yaklaşılması halinde faiz artırım zamanlamasının bir önemi yok. Buna rağmen son haftalarda Sterlin’de artan volatilite ve 23 Haziran Brexit referandumu belirsizliği ile FED’in Haziran ayını pas geçme ihtimalini yüksek görüyoruz. Bu tablo içerisinde küresel piyasaları sıkıntılı bir sürece itecek gelişme olmadığı takdirde, TCMB üst bantta faiz indirimlerini sürdürebilir.
TCMB’nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi piyasalarda da fiyatlanıyor. Bugün açıklanan enflasyon rakamı ardından 10 yıllık tahvil faizi %9,7 ile 05 Mayıs’tan bu yana en düşük seviyeyi gördü. Son günlerde dar bir bant içerisinde kalan Dolar/TL paritesinin ise enflasyon verisine fazla tepki vermediği görülüyor. İyimser piyasa koşullarında dahi Türk Lirası’nın değer kazancının sınırlı kalması Merkez’in faiz indirim sürecine bağlanabilir. Ancak, FED faiz artırım beklentisinin ötelendiği ve gelişen ülke piyasalarının rahatladığı bir ortamda, 2,90’lara kadar gerileme potansiyeli sürüyor.
Dolar/TL paritesinde aylık olarak piyasanın öngördüğü (implied) volatilite Mayıs ayından bu yana düşerek 10,96 civarına geriledi. Kırmızı ile görülen tarihsel (historical) volatilite ise son günlerdeki hızlı düşüş ile 8,60 seviyesinde. Yeşil-25 Delta (parada olmayan) alım ve satım opsiyonları arasındaki farkı gösteren eğrideki eğilime gelince iki haftada opsiyon piyasası işlemcilerinin satım opsiyon talebinin önceki haftaya göre azalmakla beraber devam ettiğini söyleyebiliriz.
Dolar/TL Mayıs ortasından bu yana düşen volatilite ile 2,94-2,96 dar bandı arasında kaldı. Önümüzdeki günlerde küresel piyasalarda Dolar’ın kısa vadeli de olsa değer kaybı halinde parite 26 Mayıs düşük seviyesi olan 2,9250 seviyesine kadar geri çekilebilir. 2,96 seviyesinin yukarı yönde kırılması ise Dolar/TL paritesinde 2,9750’yi hedef gösteriyor.
XTB MENKUL DEĞERLER A.Ş.