XTB – Detaylı Analiz - Bu hafta Piyasalar Ne kadar İngiliz Olacak?
Amerikan Merkez Bankası’nın (FED) son çeyreğe kalmış görünen faiz artırım ihtimali ile moral bulan emtia fiyatlarında yükseliş, Brexit belirsizliği ile kısa ömürlü oldu. Tahvil bono piyasası, bakır, petrol ve kıymetli metaller piyasası İngiltere’nin Avrupa Birliği’nde çıkması ile ortaya çıkacak olumsuz senaryoyu son bir haftadır fiyatlıyor. Bununla beraber büyük olayların genelde en kötü senaryo ile sonuçlanmayacağı ya da piyasaların en kötüyü satın almakta fazla istekli davrandığı göz ardı edilmemeli. Kuşkusuz, İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden çıkması küresel yavaşlama ile başa çıkma gayreti içinde olan Merkez Bankaları’nın işini zorlaştıracak. Olumsuz senaryo Avrupa Birliğinin geleceğine yönelik endişeleri de gündeme getireceğinden küresel ekonomik büyümeyi aşağı çekebilir.
İngiltere halkının mevcut durumu koruma yönünde karar vermesi ise emtialar için pozitif senaryo olarak görülüyor. 23 Haziran’a kadar İngiltere tarafında açıklanacak referandum anketleri piyasalar üzerinde yo-yo etkisi yapabilir. Bugün artan risk iştahı ile Sterlin 17 Haziran’da görülen 1,40 seviyesinden sonra hızla değerlenerek 1,4650 civarına yükselmesi dalgalanmanın en güzel örneği.
Bloomberg analistlerinin İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden çıkış referandum anketlerini birleştirerek yaptığı çalışma sonucunda, Avrupa Birliği’nde çıkış yönünde görüş bildirenler %42 iken kalmak isteyenler %45, kararsızlar %13 olarak görünüyor. Geçtiğimiz haftanın tersine anketlerde ibrenin Avrupa Birliği’nde kalış yönüne dönmesi ile piyasalar haftaya pozitif başlangıç yaptı.
Piyasalar aylar öncesinde İngiltere’nin çıkış kararını çok düşük ihtimal olarak görerek fiyatlamalara dahil etmedi. Ne zaman ki Sterlin’de piyasaların öngördüğü zımni volatilite rekor seviyelere yükseldi korku genele yayıldı. Bugüne dönersek, GBP/USD paritesinde iki haftalık zımni (implied) volatilite 13 Haziran’da 40,00 seviyelerine yaklaşmışken en son 27,60 civarına geriledi. Ayrıca iki haftalık 25 Delta alım ve satım opsiyonları arasındaki farkı gösteren yeşil eğri (Risk Reversal) 13 Haziran’dan bu yana opsiyon piyasasında işlemcilerinin alım opsiyon talebinin arttığını gösteriyor.
Tahıl piyasası referandum öncesinde piyasalarda dalgalanmadan en az etkilenen ürün grubu olabilir. Ancak petrol, bakır, altın ve gümüş İngiltere referandumuna ilişkin beklentilerden en çok etkilenecek ürünler arasında sayılabilir. İngiltere’nin çıkış kararı vermediği bir senaryoda fiziki talep gören emtialar başta olmak üzere artan risk iştahı ile birkaç güne yayılan yukarı yönlü düzeltme hareketi görebiliriz.
Tahıllar ve Soya Fasulyesi
Brexit referandum belirsizliğinin en az etkili olacağını düşündüğümüz ürün grubu içerisinde yer alan ve Şubat Haziran döneminde %40 prim yapan Temmuz vadeli soya fasulyesi 10 Haziran USDA raporu ardından 1128 sent/kile seviyesine kadar geriledi. 23 Haziran sonrasında İngiltere’nin Avrupa Birliği’nde kaldığı ve emtia fiyatlarında yükselişi destekleyen olumlu senaryoda soya fasulyesi de piyasada artan risk iştahı ile talep görebilir. Ancak tahıllar ve soya kompleksinin 30 Haziran’da Amerikan Tarım Bakanlığı’nın (USDA) ekili ürün alanlarına ilişkin raporu beklerken kendi iç dinamiklerinin fiyat hareketlerinde belirleyici olacağını tahmin ediyoruz. Soya fasulyesinde 10 Haziran’da başlayan aşağı yönlü düzeltme aşağıda sıraladığımız nedenlerden dolayı uzayabilir.
1) Bahar aylarında yaşanan ralli ve %40 civarı yükselen fiyatlar ile Amerika’da ekili alanlar mısır ve diğer tahıllardan soya fasulyesine kayabilir.
2) Soya’da güçlenen talep ve hava koşulları etkisi ile üretimde azalış önceden fiyatlandı. Haziran ayında kurak hava koşullarının soyadan çok mısır hasadına olumsuz etki yapacağı düşünülüyor.
Mayıs ayında Arjantin’de aşırı yağışlar ve üretimde düşüş 2015/16 sezonunda dönem sonu stokların gerilemesini sağladı. Mayıs ayı USDA arz/talep raporunda 2016/17 sezonunda dönem sonu stok tahmini 405 milyon kile iken, Haziran ayı raporunda talepte artış beklentisi ile Mayıs ayı dönem sonu stok tahmini 305 milyon Haziran ayı tahmini ise 260 milyon kile olarak aşağı yönde revize edildi. Ancak, soyada diğer emtialarda olduğu gibi Çin önemli bir oyuncu ve 2016/17 sezonunda Çin kaynaklı ithalatın beklentileri karşılamaması halinde USDA’nın tahminleri şaşabilir. Aynı zamanda haftalık ihracat rakamlarında 2016/17 sezonu için yeni ürün soya fasulyesi ihracat tahmini %10,7 ile geçen sene rakamının (%12,1) ve son beş yıllık ortalamanın altında (%22,2) kalıyor.
30 Haziran ekili alan raporu ile beraber arz tarafındaki gelişmeler fiyatlamalarda daha etkili olacak gibi görünüyor. 31 Mart’ta açıklanan ekili alan raporundan bu yana fiyatlarda yaşanan yükseliş çiftçilerin diğer ürünlerden soya fasulyesine geçişlerini destekliyor. Tarım Bakanlığı ekili alan raporunda analistlerin tahmin ettiği gibi soya fasulyesinde ekili alanlarda artış dönem sonu stokları yukarı çekerek fiyatlarda aşağı yönlü düzeltmenin derinleşmesini sağlayabilir.
Teknik olarak, Şubat Haziran dönemi yükselişinin %23,6 fibonacci desteği olan 1126 sent/kile aşağı yönde kırılırsa, fiyatlar 1076 sent seviyesine kadar gerileyebilir. Öte yanda, Ichimoku grafikte kumo bulutu üzerinde hareket ile yükseliş trendi devam ediyor ve trend çizgisi olan 1171 sentin geçilmesi ile piyasa tekrar 10 Haziran zirvesi 1208 sent/kile’yi test etmek isteyebilir.
Yukarıdaki monitör değişen koşullar çerçevesinde trend eğilimlerini gösterir. Not: Sarı arka plan teknik göstergelerin değişmek üzere olduğunu ve grafiklerinizi gözden geçirmenin zamanı geldiğini işaret eder.
XTB MENKUL DEĞERLER A.Ş.