XTB Haber - Ağustos ayı sıcak gündem ile hareketli geçecek
Türkiye’de 15 Temmuz tarihinde yaşananlar Türk Sermaye Piyasalarını derinden etkilerken Dünya’nın dikkati ülkemize çevrildi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB)gelişmeleri takiben bankalar ile koordineli olarak gerektiğinde alacağını açıkladığı önlemler piyasanın işlerliğine katkı sağladı. Ancak bu derece büyük bir gelişme ardından piyasa mekanizması içerisinde finansal piyasalardaki negatif fiyatlama normal karşılanmalı. Önemli olan önümüzdeki haftalarda ekonomi yönetiminin “makroekonomik göstergelerde” bozulmanın önüne geçmek adına atacağı adımlar olacak. Türkiye “dinamik bir ülke”geçmişte yaşadığımız tecrübeler gelecek için umudumuz ve hükümetin atacağı makul adımlar ile piyasalar beklenenden kısa sürede normalleşebilir.
Bir başka bakış açısı ile “küreselleşme”varlığını bir kez daha hissettirdi. Gelişen ülke piyasaları içerisinde jeopolitik konumu ile önemli bir yere sahip olan Türkiye piyasalarında ki sarsıntının bölge ülkelere sıçrama ihtimali risk unsuru olarak görülüyor. Ağustos ayında piyasalarda satış baskısının devam edip etmeyeceği uluslararası derecelendirme kuruluşlarının Türkiye kararı ve yabancı kurumsal yatırımcılarının tavrına bağlı olacak. “05 Ağustos Moody’s” ve “19 Ağustos Fitch” Türkiye değerlemesi yurt dışı yatırımcıların aktif portföylerinin yeniden yapılandırılmasında önemli rol oynayacak. Moody’s on yedi banka ve sekiz şirketi olası bir faiz indirimi için negatif izlemeye alırken, bir ila üç ay gibi bir süreçte karar vereceğini açıkladı. S&P kararı ardından Moody’s den de ilk gelen sinyal olumsuz ancak hükümetin ve ekonomini yönetiminin çabaları ile kurum not indirimi için aceleci olmayabilir.
Pozitif senaryo,Hükümetin icraatleri ile kredi derecelendirme kuruluşlarının mevcut durumu koruma kararı pozitif olarak görülmeli. Bu senaryoda öncesinde negatif faiz oranı ile gelişen ülke piyasalarında yatırımı tercih eden fonlar Türkiye pozisyonlarını koruyabilir. Ağustos ayında derecelendirme kuruluşlarının Türkiye’nin görünümünü ve notunu aşağı yönde güncellemesi ise “negatif senaryo”ve bu takdirde kurumsal yatırımcı tepkileri satış fırsatı olarak değerlendirir.
Bir başka önemli değişken, küresel finansal piyasalardaki hareket ve merkez bankaları politikaları olacak. Amerikan Merkez Bankası FED’den yakın zamanda faiz artırım kararı beklenmiyor. Ancak son dönem ekonomik veri setinde iyileşme ardından “dolar”ve “Amerikan tahvil bono piyasasında”oranların seyrini takip etmek gerekiyor. Her ne kadar zayıf ihtimal olarak görülse de İngiltere, Japonya ve Avrupa merkez bankalarının kolay para politikalarına rağmen FED 2016 faiz artırım ihtimali ile tedirgin olan piyasalar “Ağustos’u kabusa”dönüştürür.
Ağustos ayı için başka bir çıkış yolu var mı? Endişe ile kredi derecelendirme kuruluşlarının olası not indirim kararına hükümetin makul icraatlerini ve FED’in 2017 yılına kalan faiz artırım beklentisini ekledik ve “ılımlı senaryoya”ulaştık. Bu senaryoda Ağustos ayı kısmen sıkıntılı geçebilir ancak “sonbahar aylarında normalleşme”ve makul piyasa fiyatlamaları ile Türkiye yabancı kurumsal yatırımcının tekrar ilgisini çekebilir.
25 Temmuz haftasına iyimser fiyatlamalar ve tepki alımları ile başlayan piyasalarda tepkiler “Moody’s bekleyişi”ile sınırlı. Dolar/TL paritesi için “20 Temmuz” düşük seviyesi 3,01 kısa vadeli destek bu seviyenin aşağı yönde kırılmasının küresel piyasalarda zayıflayan Dolar Endeksi(DXY) ile mümkün olduğunu düşünüyoruz. Küresel piyasalarda risk alma iştahının azalması durumunda ise Dolar/TL tekrar 3,05 üzerine yerleşerek “3,08-3,10” bandını hedefliyor olacak.
Hisse senedi piyasalarındayaşanan yukarı yönlü tepkinin devamı için ise tahvil bono piyasasında oranlarda gerilemenin devamı ile bankacılık sektörüne gelen alımlar takip edilmeli. Bankacılık sektörünü elli, yüz ve iki yüz günlük hareketli ortalama altında ki görüntüden kurtulabilmek için güçlü bir tepki vermeli. Aksi takdirde BIST100 endeksi 21 Ocak kapanışı “68,500 endeks” seviyesine geri çekilebilir.
Moody’s den bir görünüm değişikliği ve not indirimi gelmediği senaryo içerisinde TCMB sadeleştirme politikasını sürdürmekte sakınca görmeyecektir. Negatif senaryo içerisinde de TCMB boş durmayarak alt bant faiz artırımı ile Mart ayında başladığı sürece devam edebilir. Heriki senaryo içerisinde küresel piyasalarda risk alma eğiliminin olduğu bir ortamda tahvil bono piyasasında yükselen oranlar cazip ve yabancı yatırımcıların iştahını kabartabilir.
Sonuç olarak,negatif fiyatlamalar ve kötümserlik Moody’s kararına kadar devam etse de sonrasında belirsizliğin geride kalması ile Türk Sermaye Piyasalarının küresel piyasalarda ki harekete ayak uyduracağını tahmin ediyoruz.
Arzu Toktay
Araştırma Müdürü