Tahvil Bono Piyasası Fiyatlamaları
Küresel piyasalarda ekonomik gerçekliğin en iyi şekilde fiyatlandığı piyasa tahvil bono piyasası olarak görülür. Tahvil bono piyasası diğerlerinin tersi bir fiyatlama yapıyorsa ileriye dönük beklentilerin piyasayı kanıtlayacağı fikri vardır. Öyle ise 2016 senesinin ilk dokuz ayındaki piyasa fiyatlamaları bizi neden yanılgıya düşürdü?
Bunun sebebi Avrupa ve Japonya Merkez Bankaları’nın negatif faiz uygulaması olarak görülebilir. Avrupa Bölgesi ve Japonya’da negatif getiriler ile tasarruflar Amerikan tahvil bono piyasasına yöneldi. Bireysel ve kurumsal talep kısa ve uzun vade tahvil faiz oranlarının rekor düşük seviyelere gerilemesini sağladı. Öyle ki bir noktada acaba Amerikan ekonomisinde durgunluk riski mi var diye düşünmeye başladık?
Eylül ayı FED toplantısında işler değişti ve Amerikan tahvil bono piyasası daha akılcı fiyatlamalara geçti. Rekor düşük seviyede faiz oranlarının da tersine hareketlilik için tetikleyici olduğu söylenebilir. Ancak asıl olan Amerikan ekonomisinde iyileşme ve artan FED faiz artırım beklentisi olarak özetlenebilir.
Amerikan 10 yıllık tahvil faiz oranları 15 Aralık tarihinde gördüğü %2,64 seviyesinin ardından düşüşe geçti. Tahvil faiz oranları ve RSI gösterge arasındaki uyumsuzluk düzeltme ihtimalini işaret ederken, 15 Aralık sonrasında aşağı yönlü hareket başladı. Bugünlerde 10 yıllık tahvil faiz oranları ichimoku sinyal çizgisi olan yüzde 2,53 üzerinde kalmaya çalışıyor. Bu seviyenin aşağı yönde kırılması ile 10 yıllıklarda oranlar 2,45 seviyesine kadar gerileyebilir. Amerikan ekonomisine ilişkin 2017 yılı beklentilerinde çok büyük bir değişiklik olmadığı takdirde oranlarda 2,45 altına gerileme kalıcı olmayabilir.
Amerika 10 yıllık tahvil faiz oranı
Kaynak Bloomberg
Amerika 30 yıllık tahvil faiz oranı
Kaynak Bloomberg
Amerikan 30 yıllık tahvil faiz oranlarının geçtiğimiz hafta yaptığı düzeltme hareketi 10 yıllıklara göre dikkat çekiyor. Kısa vadeli göstergelerde RSI aşırı alım bölgesinden uzaklaştı ve 30 yıllık tahvil faiz oranları 21 günlük hareketli ortalaması olan 3,09 seviyesine yaklaştı. 10 yıllıklarda aşağı yönlü potansiyel var iken 30 yıllardaki hareket daha limitli olabilir.
2 ve 10 yıllık tahvil faiz oranları arasındaki spread
Kaynak Bloomberg
2 ve 10 yıllık tahvil faiz oranları arasındaki spread Ağustos ortasından bu yana yükselişe geçti. Önümüzdeki iki senede iyileşen ekonomik koşullar ile FED faiz artırımları, 2 yıllık tahvil faiz oranlarını 1,20 seviyesine taşırken 10 yıllıklar 2,54 civarında işlem görüyor.
Amerikan ekonomine ilişkin olumlu beklentiler Almanya ve İngiltere gibi diğer ülkelerin de 10 yıllıklarını yukarı çekti. Bu bahane ile diğer gelişmiş ülke tahvillerinin de aşırı alım bölgesinden uzaklaştığını söyleyebiliriz.
Almanya 10 yıllık tahvil faiz oranı
İngiltere 10 yıllık tahvil faiz oranı
Türkiye 10 yıllık tahvil faiz oranı
Kaynak Bloomberg
15 Aralık tarihinde 11,66 seviyesine kadar yükselen 10 yıllık tahvil faiz oranı bu tarihten sonra aşağı yönlü hareket etti. 22 Aralık seansında 40 günlük hareketli ortalama 11,02 seviyesine kadar gerileyen sonra yükselen tahvil faiz oranlarında yılsonu kapanışı 11,00 seviyesine yakın gerçekleşebilir. Düşük işlem hacmi ile gerçekleşecek işlemler yeni sene için gösterge niteliğinde görülmüyor.
XTB MENKUL DEĞERLER A.Ş.