XTB - Haftaya Bakış – Merkez Bankaların Negatif Faiz Yarışı ve Altın Etkisi
Küresel ekonomik büyümede yavaşlama ve deflasyon endişesine Merkez Bankaları negatif faiz oranı ve değişik enstrümanlar ile çare arıyor; ECB’nin (Avrupa Merkez Bankası) % 0,0 politika faizi, mevduat faizinde % 0,10 baz puanlık düşüş ve varlık alım programında 20 milyar Euro’luk artış kararı oldukça cesurdu. Ayrıca, dört yıllık uzun vadeli finansman programı ile bankalara, Merkez Bankası’ndan borç alarak krediye dönüştürme imkanı veriliyor. Açıklamalardan anlaşılan ekonomik gelişmelere göre varlık alımlarına son verilse de faiz oranları uzun süre düşük seviyede kalacak.
Avrupa Merkez Bankası’nın güçlü önlem paketinin ardından, BOJ (Japonya Merkez Bankası) 15 Mart toplantısında ECB’yi takip eder mi? Ekonomistlerin çoğunluğu BOJ’un Mart ayı toplantısında faiz oranlarında değişikliğe gitmeyeceğini ancak Temmuz ayı için faiz indirim sinyali vereceğini tahmin ediyor.
16 Mart/FED (Amerika Merkez Bankası): FED’in kısa vadeli faiz oranlarında değişikliğe gitmesi beklenmiyor. ( % 0,50)
Ocak toplantısından bu yana iyileşen finansal koşullar olumlu ancak yakın zamanda faiz artırım sinyali için yetersiz görülüyor. 2016 yılında ekonomistlerin çoğunluğu üç faiz artırımı beklerken, kötüleşen şartlar ile bu tahminler rahatlıkla ikiye çekilebilir. Bu çerçevede yüksek ihtimal ile toplantı sonrası açıklamalar ılımlı tonda olacak. Aynı zamanda küresel ekonomik kırılganlığa bağlı olarak, piyasalarda artan dalgalanmanın ekonomik görünümü aşağı çekme ihtimaline vurgu yapılabilir.
FED faiz konusunda göreceli iyi ekonomik koşullar ile diğer gelişmiş ülke Merkez Bankaları’ndan ayrışıyor. Buna rağmen son üç çeyrekte büyümede yavaşlama ve düşük enflasyon ile yeni bir faiz artırımı için henüz erken diyebiliriz. Ancak istidam piyasasında iyileşmenin ekonomiye olumlu etkisi, önümüzdeki dönemde faiz artırım zamanlaması için fikir verebilir. FED’in açıklamalarında istihdama ilişkin tahmin önemli olacaktır.
17 Mart/BoE (İngiltere Merkez Bankası): Politika faizinde değişiklik beklenmiyor. (% 0,50)
İngiltere Merkez Bankası’nın politika faizini % 0,50 seviyesinde, varlık alımlarının 375 mia Sterlin’de sabit tutacağı tahmin ediliyor. Toplantı sonrası açıklamada ise, faiz indirimini gerektirecek düzeyde olmasa da verilerde bozulmanın nedenleri ve Brexit (Avrupa Birliği Çıkış) oylamasının olası ekonomik etkileri yer alabilir.
Yukarıda Merkez Bankası kararlarına ilişkin kısa bir özet yaptık. Küresel ekonomik koşullarda ki kırılganlık düşünülürse, Merkez Bankası politikaları net değil ve piyasalarda dalgalanma riski devam ediyor. Aynı zamanda 2015 senesinden bu yana “negatif faiz” zayıf ekonomik koşullar ile mücadele için Merkez Bankaları’nın favori silahı oldu. Bu noktada, Merkez Bankası politikalarında belirsizlik ve negatif faiz oranından aldığı destek ile “güvenli liman altın” yatırım aracı olarak öne çıkarıyor.
Negatif faiz ve Altın Etkisi
Negatif faiz politikaları altın ve gümüş gibi kıymetli madenlerde fırsat maliyetini (elde tutma) negatife çekiyor. Bir başka deyişle yatırımcı faiz getirisinden feragat etmeksizin altın pozisyonu taşıyor. Ayrıca para birimi olmadığından altın, ülkenin notu, faiz politikası yada devalüasyon gibi riskleri üzerinde taşımıyor. 2015 Aralık ayından bu yana altın fiyatlarında yaşanan yaklaşık % 17’lik yükselişi buna bağlayabiliriz. Yatırımcı olarak belirsiz ekonomik koşullarda hiç bir getirisi olmayan altına mı negatif getirisi olan bono piyasasına mı yatırım yaparsınız? Cevap basit olmalı altın piyasası daha iyi bir alternatif ve bu açıdan yatırımcının tercihi oldu. Merkez Bankaları kolay para politikasından vazgeçemediği sürece altın cazibesini koruyacaktır. Ancak kısa vade zayıf ihtimal olmakla, beraber sıkı para politikası altının yükselişi için tehdit ve arka planda yerini koruyor.
Kısa vadeli görünümde, geçtiğimiz hafta ortasından bu yana bir düzeltme hareketi var ve bu hareketi haftalık derinlik raporu (COT) ile açıklayabiliriz.
Derinlik raporunun ayrıntısında, 1200 dolar/ons seviyesinin yukarı yönde kırılması ile açık pozisyon (OI) % 10 arttı. Bu noktada önemli soru açık pozisyondaki artış ağırlıklı olarak alıcılardan mı yoksa satıcılardan mı kaynaklanıyor?
08 Mart tarihli derinlik raporunda ticarilerin (hedge amaçlı işlem yapan üreticiler), net kısa pozisyon miktarı 125.000 kontrat olarak açıklandı. Üretici firmalar son sekiz haftadır yükselen altın fiyatlarını fırsat görerek satış yönlü pozisyon açtılar. 08 Mart haftası ticarilerin rakamları Kasım 2013’den bu yana en yüksek net kısa pozisyon seviyesi ve kısa vadede piyasanın aşırı alım bölgesinde olduğunu gösteriyor. Bununla beraber rekor net kısa pozisyon miktarının 300.000 kontrat olduğunu ve halen ticarilerin satış kapasitesinin olduğunu ekleyelim. Önümüzdeki haftanın Derinlik raporunda üreticilerin satış kontrat miktarında gerileme altın piyasasında kısa vadeli düzeltmenin uzayacağı şeklinde yorumlanabilir.
XTB MENKUL DEĞERLER A.Ş.
www.xtb.com.tr