XTB – Detaylı Analiz - Haftaya Başlarken Gözler Dolar/TL Paritesine Çevrildi
Geçtiğimiz hafta Cuma günü yaptığımız analizimizde, Türkiye’de Haziran ayında enflasyonda beklentilerin üzerinde gerçekleşme dışında ekonomik verilerde iyileşmeye dikkat çekmiştik. İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden çıkışının piyasalar üzerindeki yarattığı volatilitenin de azalması ile Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) 19 Temmuz üst bantta faiz indirimlerine devam edeceği de beklentilerimiz arasındaydı. Olumlu ekonomik veriler ve merkezin faiz indirim ihtimalinin yanında küresel piyasalarda Dolar Endeksi (DXY) Dolar/TL’sında yön tayin edecek görüşümüz değişen koşullar ile farklı bir boyuta taşındı. Türkiye ve benzeri gelişen ülke piyasalarında risk priminin arttığı dönemlerde ülke para biriminin Dolar karşısındaki değeri piyasanın risk iştahı açısından önemli bir gösterge olarak kabul edilir.
Cuma akşamı yaşanan darbe girişimi ile kur 3,0577 seviyesine kadar yükseldi ve tehlikenin önlendiğinin anlaşılması ile gerileyerek 3,0157’de kapanış yaptı. Piyasaların kapalı olduğu saatlerde gerçekleşen olay “TCMB’nin yedi maddelik önlem paketi” ile piyasalarda bu sabah daha makul olarak fiyatlandı. TCMB’nin hafta sonu yapılan toplantı ardından bankalara limitsiz olarak likidite sağlanacağını açıklamasının ve alınan yedi maddelik önlem paketi sonrasında finansal piyasaların işlerliğinde sıkıntı olmayışı Türk Lirası’nın değer kaybının önüne geçti. Merkez’in “başarılı acil durum planı” ile sabah saatlerinde 2,9263 seviyesine gerileyen parite sonrasında gelen alımlar ile şimdilerde 2,95 üzerinde işlem görüyor.
24 Haziran’dan bu yana nerede ise soluksuz yükselen hisse senedi piyasalarında ise satışların sert olduğunu görüyoruz. Hisse senedi piyasalarının verdiği tepki kısa vadeli göstergelerde“piyasanın aşırı alım bölgesinde” olmasından kaynaklanıyor. Tahvil bono piyasasına gelince, 10 yıllık tahvil faizinde satışlar ile bileşik faiz %9,62 seviyesine yükselirken kısa vadeli tahvillerde satış baskısının göreceli az olduğu söylenebilir. Özellikle tahvil bono piyasasının yönü için yarın yapılacak “Para Piyasası Kurulu Toplantısı” önemli olacak.
Kredi derecelendirme kuruluşlarından JCR, piyasaların işlerliğini koruduğunu ve reel ekonomi üzerindeki etkinin limitli olacağını düşündüklerini ve ülkenin risk düzeyinde değişen bir durum olmadığını açıkladı. Standart&Poors (S&P) ise önümüzdeki günlerde makroekonomik etkileri de göz önüne alarak bir değerlendirme yapacak. S&P, 1 Temmuz 2016 tarihli ülke riski değerlendirmesi güncelleme raporunda Türkiye’yi ılımlı şekilde yüksek riskli olarak sınıflandırmıştı. Önümüzdeki günlerde kredi derecelendirme kuruluşlarının not ve görünüme ilişkin değerlendirmeleri yabancı fon akışlarına da yön vereceğinden Türk Lirası’nın değerini belirleyecek. Olası bir not indirimi ya da görünüm değişikliği risk unsuru olarak görünüyor.
Bu tablo içerisinde, TCMB Para Politikası Kurulu’nun yarın yapacağı toplantıda faiz indirimi konusunda temkinli olacağını ve üst bantta 25 baz puanlık indirimi ile sadeleştirme sürecini sonlandıracağını tahmin ediyoruz. Bankanın mevcut durumu koruyarak herhangi bir değişikliğe gitmeme kararı alması da bizim için sürpriz olmaz.
Sene başından bu yana gelişen ülke para birimleri arasında özellikle emtia ihracatçısı ülke para birimlerinde dolar karşısında belirgin değer artışı gözlendi.
Bu tablo içerisinde Türk Lirası geçmiş dönemlerde gösterdiği olumlu performansı gösteremedi. Hafta başına gelindiğinde 15 Temmuz’da yirmi dört ülke para birimi arasında getiri anlamında dolar karşısında 17. sırada olan Türk Lirası’nın bugün 21. Sıraya gerilediğini görüyoruz.
USDTRY paritesinde 1 aylık zımni (implied) volatilite Cuma günü 9,41 seviyesinde iken 12,81’e yükseldi. Öncesinde zımni volatiliteye göre yüksek olan 1 aylık tarihsel (historical) volatilite ise Cuma günü 14,15 iken 22,69’ya yükseldi. Yeşil 25 Delta alım ve satım opsiyonları arasındaki farkı gösteren “Risk Reversal” (RR) eğrisi, 11 Temmuz tarihinden bu yana dolar alım (call) opsiyon talebinde hafif artış olduğunu gösteriyordu. Haftaya başlarken iki haftalık 25 Delta alım ve satım opsiyonları arasındaki farkı gösteren RR eğrisi alım opsiyonlarına olan talep ile 2,17’e yükseldi. Tarihsel volatilite piyasanın öngördüğü zımni volatilitenin üzerinde ve oynaklıkta artış potansiyelinin yanında Risk Reversal eğrisi de Mayıs ayında görülen 2,50 seviyesi altında seyir ile yukarı gidebilir.
Teknik Analiz
Sabah saatlerinde 2,9263 seviyesine kadar gerileyen Dolar/TL paritesi şimdilerde 02 Mayıs-15 Temmuz yükselişinin %38,2 fibonacci destek seviyesi olan 2,95 üzerinde işlem görüyor. Bu seviyenin altına gerileme halinde parite tekrar 2,92 seviyesine doğru geri çekilebilir. Yukarı yönlü hareketlenme halinde ise 2,97-2,98 bandının dengelenme seviyesi olacağını düşünüyoruz. Yarın yapılacak Para Piyasası Kurulu’ndan çıkacak sonuç kısa vadeli hareket üzerinde etkili olacak. Ancak genel anlamda piyasa olumsuz haber akışını fiyatlamakta daha istekli görünüyor ve aynı zamanda psikolojik direnç olan 3,00 seviyesi mıknatıs görevi görüyor.
XTB MENKUL DEĞERLER A.Ş.