Bu yazı 01.02.2021 tarihinde İngilizce olarak kaleme alınıp çevrilerek bu sitede yayınlanmıştır.
Hisse piyasalarındaki volatilite şu an yükselmiş durumda. Mevcut durum çoğu yatırımcıya, portföylerde defansif varlıklar bulundurmak gibi çeşitlilik sağlamanın önemini hatırlatıyor. Mevcut düşük faiz oranlı koşullarda, pasif gelir arayışçıları portföylerine gelir getiren ürünler eklemenin yollarını arıyor olabilir.
Özellikle volatilite ve aşağı yönde risk potansiyeli yükseldiğinde, istikrarlı getiri arayışında farklı varlıklar uygun olabilir. Son dönemde ilgi çeken bu tarz ürünlerden biri, bir korunmalı alım opsiyon fonu.
Korunmalı alım opsiyonları dünyasına yakından bakalım.
Opsiyonlar Farklı Kullanım Amaçlarına Sahip
Opsiyonlar türev (ya da ikincil) finans araçlarıdır. Bir opsiyon sözleşmesinin değeri hisse, endeks, tahvil, emtia ya da döviz gibi bir varlığa dayalıdır.
Bir opsiyonun bir alıcısı ve satıcısı bulunur. Bir "alım" ("call") ya da "alım opsiyonu" ("call option") sahibine dayanak varlığı opsiyon sözleşmesinde belirtilen sabit bir dönem süresince belirli bir fiyattan satın alma hakkını verir.
Opsiyon sözleşmelerinin sona erme tarihleri bulunur ve sözleşme sahipleri bu tarihe kadar opsiyonu uygulayıp uygulamayacaklarına karar vermelidir. Örneğin ABD'de, aylık hisse opsiyonları genellikle vade dolum ayının üçüncü Cuma'sında işlem görmeyi durdurur. Yani, Şubat 2021'de vadesi dolacak olan aylık hisse opsiyonları 19 Şubat Cuma günü işlem görmeyi durduracak.
Aylık bir hisse opsiyonunun alıcısı, ayın üçüncü Cuma'sında işlemler sonlanana kadar dayanak varlığı üzerinde anlaşılmış miktarda ve fiyatta opsiyon satıcısından satın alma hakkına sahiptir, ancak alma zorunluluğu yoktur. Teknik açıdan asıl son tarih genellikle üçüncü Cuma'yı takip eden Cumartesi'dir. Ancak opsiyonlar üçüncü Cuma'da işlem görmeyi durdurur.
Bir opsiyon sözleşmesinin bu sınırlı zaman aralığı hem alıcı, hem de satıcı için özgün çıkarımlar yaratır. Akademik araştırmalara göre:
"Opsiyonlar, gelecekteki hisse volatilitesine yönelik bilgi üzerinde işlem yapma mekanizmalarıdır... Opsiyonların işlem akışları dayanak varlığın gelecekteki yönüyle ilgili bilgi taşır."
Opsiyon sözleşmeleri daha yüksek kaldıraç sağlayarak, hem daha yüksek potansiyel kâr, hem de potansiyel zarara imkan sunar. Bu sözleşmeler hem bireysel tacirler, hem de finansal kurumlar ve şirketler tarafından spekülasyon ya da bir risk yönetim stratejisinin bir parçası olarak koruma amacıyla kullanılabilir.
GameStop (NYSE:GME) ve AMC Entertainment (NYSE:AMC) gibi hisselerde yaşananlar, hisse piyasalarında opsiyonların giderek artan kullanım oranını ve bu sözleşmelerin hem portföyler, hem de genel piyasaların işlevi üzerinde potansiyel etkilerini ortaya koydu. Geçtiğimiz haftada birçok aracı kurum bazı menkul kıymetlere yönelik geçici hisse ve/veya opsiyon işlem kısıtlamaları getirerek piyasa katılımcıları arasında hararetli tartışmalara neden oldu.
Son olarak, hisse piyasasında yer almayan şirketler de türev ürünleri kullanmakta. Örneğin, opsiyonlar ihracat ve ithalatçılar için döviz kuru riskine karşı korunmada önemli risk yönetim araçlarıdır.
Gelir Üretimi İçin Korunmalı Alım Opsiyonları
Bir opsiyon sözleşmesi genellikle bir şirketin 100 hissesini temsil eder. Bu yüzden korunmalı bir alım opsiyonu stratejisi oluşturmak için bir yatırımcının satmayı planladığı her alım opsiyonu sözleşmesi için 100 hisseye sahip olması gerekir. Bu pozisyonda bir tacir, zaten elinde bulundurduğu ya da o anda satın aldığı bir hisseye yönelik bir alım opsiyonu yazar.
Eğer bir yatırımcı aynı anda hem bir şirketin 100 hissesini satın alır, hem de bu pozisyona karşı bir alım opsiyonu açarsa, buna bir "al-sat" işlemi denir. Böylece pozisyon hisselik bazda oluşturulur.
Bir yatırımcı korunmalı bir alım opsiyonu açtığında, başka bir yatırımcıya sahip olduğu 100 hisseyi belirlenen bir zaman aralığı içinde belli bir fiyattan satın alma hakkını satmış olur.
Opsiyon alıcıları, satıcılara belli bir miktar "prim" ödemelidir, böylece satıcıların hedefi bu prim yoluyla gelir elde etmektir.
Korunmalı bir alım opsiyonu, korumalı bir stratejidir çünkü satıcı, opsiyonun uygulanması durumunda hisseleri teslim edebilir. Korunmalı alım opsiyonları en çok kullanılan opsiyon stratejilerinden biridir. Ancak yükselen piyasa koşullarında kullanılmaları getirileri baskılayabilir.
Nuveen NASDAQ 100 Dynamic Overwrite Closed End Fund
- Mevcut Fiyat: 25,86 dolar
- 52 Haftalık Aralık: 15,24 - 27,12 dolar
- Mevcut Dağıtım (Çeyreklik): 0,39 dolar
- Aylık Eşdeğer Dağıtım: 0,13 dolar
- Piyasa Fiyatında Dağıtım Oranı: %6,00
- Net Masraf Oranı: yıllık %0,94
Nuveen NASDAQ 100 Dynamic Overwrite Closed End Fund (NASDAQ:QQQX), yatırımcıların NASDAQ 100 Endeksi'nin getirilerinin bir kısmına katılırken aynı zamanda hisse portföyünün %35-75'indeki alım opsiyonlarının satışlarından nakit akışı üretmelerine imkan sunuyor.
Fon yöneticileri, hedeflerini NASDAQ 100 Endeksi'nden daha düşük bir volatiliteyle cazip bir toplam getiri sağlamak olarak tanımlıyor. Yöneticiler endeksin genel olarak sabit kalacağına ya da düşeceğine inandıklarında, daha yüksek prim ödemeleri elde etmek için korunmalı alım opsiyonu yüzdesini artırarak, alım opsiyonu satışındaki artıştan ek nakit akışı üretiyor.
Diğer yandan, piyasaların yükselmeye devam edeceklerini düşündüklerinde ise bu yüzdeliği düşürüyorlar. Şu an, dayanak hisselerin %58'ine yönelik alım opsiyonu açılmış durumda.
QQQX; bir hisse ya da bir borsa yatırım fonu (ETF) gibi işlem gören kapalı uçlu bir fon (CEF). Kapalı uçlu fonlar genel olarak ETF'lerle birçok ortak nokta paylaşır. Nuveen NASDAQ 100 Dynamic Overwrite Closed End Fund Ocak 2007'de işlem görmeye başladı ve yönetilen toplam varlıklar 1,1 milyar dolar seviyesinde.
Fon şu an 119 hisseye sahip. En büyük 10 hisse, fonun %70'inden fazlasını oluşturuyor. Apple Inc (NASDAQ:AAPL), Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN), Alphabet (NASDAQ:GOOGL) ve Facebook, fonun önde gelen isimlerinden.
Çeyreklik olarak yapılan dağıtım ödemelerine ek olarak, fon geçtiğimiz yıl içinde %6'ya yakın yükseliş kaydetti. Diğer bir deyişle, üretilen çeyreklik gelir sermayeden zararla elde edilmedi ve fon NASDAQ 100'ün kazanımlarının bir kısmını elde etmeyi başardı.
Ancak geçtiğimiz 12 ayda, NASDAQ 100'ün %42 yükseldiğini hatırlatmalıyız. Korunmalı bir alım opsiyonu stratejisinin risk/kazanç profili sebebiyle, QQQX gibi bir ETF'in NASDAQ 100'ün getirilerini aşması mümkün değil.
Temettü gelirleriyle ve mevcut volatil piyasalarda potansiyel sermaye kazancıyla ilgilenen yatırımcılar, fona yönelik derinlemesine bir inceleme yapmayı değerlendirebilir.
Not: Yukarıda bahsedilen finans ürünleriyle ilgileniyor ancak bu ürünleri bölgenizde bulamıyorsanız aracı kurumunuz ya da finansal planlamacınızla iletişime geçmek isteyebilirsiniz.
Herhangi bir soru ya da görüşünüz için benimle iletişime geçebilirsiniz.
Editörün Notu: İncelenen her varlık tüm bölgesel piyasalarda mevcut olmayabilir. Size uygun olabilecek benzer finansal araçlar bulabilmek adına lütfen yetkili bir aracı kurum ya da finans danışmanıyla iletişime geçin. Bu içerik sadece bilgi amaçlıdır. Herhangi bir yatırım kararı vermeden önce kendi detaylı araştırmanızı yapmanız gerekir.