Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır 
- Ham petrol ve petrol hisseleri 19 Temmuz'da düzeltme yaşadı
- Ham petrole ve petrol ürünlerine yönelik talep güçlü
- 'Crack spread'lerin (işleme farkı) ciddi oranda yükselmesi, VLO'nun kârlarını artırdı
- Mart 2020'den bu yana daha yüksek dip ve zirveler
ABD'nin fosil yakıtlara yönelik tutumu değişiyor. Göreve geldiği 20 Ocak 2021'de, ABD Başkanı Joseph Biden Alberta, Kanada'daki petrol havzalarından Steele City, Nebraska'ya ve Cushing, Oklahoma'daki NYMEX ham petrol teslimat noktasına petrol taşıyan Keystone XL boru hattı projesini iptal etti. Biden yönetimi, Mayıs ayında da Alaska'daki federal arazilerde petrol ve doğal gaz çıkarma faaliyetlerini yasakladı.
ABD daha çevreci bir politikayla iklim değişikliğine değinen bir yol izlerken, hem kendisi, hem de dünyanın geri kalanı günlük hayatın işleyişi için petrol bazlı yakıtlara bağımlı olmaya devam ediyor. Önümüzdeki yıllarda, ABD'de yeni düzenlemeler yerkabuğundan petrol ve doğal gaz çıkarmanın maliyetini artıracak. Ek olarak, böyle bir politika enerji emtiasına yönelik fiyatlandırma gücünü uluslararası kartel OPEC'e ve ortağı Rusya'ya geri verecek.
ABD ve Avrupa dekarbonizasyon yolunda ilerlerken, dünyadaki insanların üçte birinden fazlası, çok daha farklı bir yolu takip eden Çin ve Hindistan'da yaşıyor. Ek olarak, ABD'deki otomobillerin, kamyonların, uçakların ve diğer ulaşım araçlarının büyük bir bölümü hala petrol bazlı yakıtlar kullanıyor. Küresel salgın sonrasında yükselen talep ve Biden yönetiminin çevreci girişimleriyle birlikte arzdaki düşüş petrol ve doğal gaz fiyatlarına destek sağlıyor. Bu konuda şüphesi olanlar, geçtiğimiz bir yıl içinde ham petrol, doğal gaz, kömür ve etanol piyasalarındaki fiyat trendlerine bakmalı.
Yakın tarihli NYMEX ham petrol vadeli işlemleri son dönemde varil başına 76,98 dolarda, 2014'ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Doğal gaz ise geçtiğimiz haftada, pik soğutma sezonunun başlangıcında 2014'ten bu yana en yüksek Temmuz fiyatı olan ve 2018'den bu yana en yüksek fiyat olan mmBtu başına 4 doların üzerine yükseldi. Etanol ise geçtiğimiz haftalarda 2014'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Petrol işleme şirketleri talepteki yükselişten kâr sağlayacak. Valero Energy (NYSE:VLO), ABD'nin lider rafineri şirketi konumunda. Şirketin hisseleri yaklaşık 20 dolarlık düşüşle, 3 Haziran'daki seviyelerinin yaklaşık %22,8 altına geriledi. 26 Temmuz itibariyle 65,54 dolardan işlem gören VLO hissesi, alım bölgesine geri döndü.
3,92 dolarlık, ya da yaklaşık %6'lık temettü geliri, hisseyi cazip bir seçenek haline getiriyor çünkü bu ödeme oranı, şirketin sermaye kazanımı sunmasını bekleyenler için piyasa ortalamasının üzerinde bir oran.
Ham petrol ve petrol hisseleri 19 Temmuz'da düzeltme yaşadı
Ham petrol, düzeltmelerde ipleri kopmuş bir asansör gibi hızlı düşüşler yaşama gibi kötü bir alışkanlığa sahip. Bunun en belirgin örneği, 2020'nin ilk yarısında yaşandı; emtianın fiyatı NYMEX vadeli işlemlerinde sıfırın altına inerken, yakın tarihli Brent vadeli işlem sözleşmeleri de bu yüzyılın en düşük seviyesine indi.
Nisan 2020'den bu yana, enerji emtiası daha yüksek dip ve zirveler kaydetti. Yakın tarihli NYMEX vadeli işlemleri 6 Haziran'da 2014'ten bu yana en yüksek seviye olan varil başına 76,98 dolara yükseldi. Şu an aktif ay olan Ağustos sözleşmesi, varil başına 76,07 dolara ulaştı.
Kaynak: CQG
Yukarıdaki grafikte, zirvenin ardından yaşanan düşüş ve 19 Temmuz Pazartesi günü yaşanan ciddi çöküş görülüyor; Ağustos WTI vadeli işlemleri 20 Temmuz'da varil başına 65,01 dolara kadar gerilemenin ardından 72 dolar civarına geri döndü. Ham petrol hisse piyasasıyla birlikte düşerek, petrol endüstrisinde faaliyet gösteren şirketlerinin hisselerine ikili bir darbe vurdu.
Son dönemlerde, petrolle alakalı hisseler ham petrolden çok daha kötü bir performans göstermekteydi. Yüksek likiditeye sahip olan S&P 500 Energy Sector ETF (NYSE:XLE), ABD'de petrol ve doğal gazla ilgili lider şirketlerin hisselerinden oluşan bir portföyle sahip.
Kaynak: Barchart
Yukarıdaki grafikte görüldüğü şekilde, XLE 10 Temmuz'da 56,65 dolarlık bir zirveye yükselmenin ardından 19 Temmuz'da 46,30 dolara kadar geriledi. ETF, ham petrol fiyatlarının son ciddi düşüşü yaşadığı 19 Temmuz'da aşağı yönde boşluk kaydetti.
Petrol hisseleri zirveden %18,3 gerilerken, Ağustos NYMEX ham petrol vadeli işlem fiyatı %14,5 düştü. Ham petrol fiyatları 28 Temmuz'da 72 dolar seviyesinde, son dönemdeki düşüğün %10,8 üzerinde işlem görüyordu, XLE ise %7,6'lık bir toparlanma kaydetti. Petrolle ilgili hisseler, düzeltmede daha çok düştükleri ve toparlanmada daha az yükseldikleri için ham petrol vadeli işlemlerinin gerisinde kaldı.
Valero Energy XLE'de %3,12'lik bir ağırlığa sahip. Şirket ABD, Kanada, Birleşik Krallık ve İrlanda'da ham petrolü ulaştırma yakıtlarına, petrokimyasallara dönüştürüyor ve biyoyakıt üretimi yapıyor. Şirketin profili, üç segmentte faaliyet gösterdiğini belirtiyor: Rafineri, Yenilenebilir Dizel ve Etanol.
VLO, hisse başına 65,54 dolarlık fiyatıyla 26,042 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip. Hissede her gün ortalama 5,13 milyon hisselik işlem yapılıyor. VLO 2021'de hisse başına 54,84 - 84,95 dolarlık bir aralıkta işlem gördü. Haziran başından bu yana düşüşte olan hisse, dünkü 65,58 dolarlık kapanış fiyatında, yılın zirvesi yerine düşük seviyesine daha yakın konumda.
Valero'nun yükselişe geçeceğine ve mevcut seviyede iyi bir alım seçeneği olduğuna işaret eden üç faktör bulunuyor.
1. Ham petrole ve petrol ürünlerine yönelik talep güçlü
COVID-19'a karşı sürü bağışıklığı sağlayan aşılar, insanların işlerine ve seyahate geri dönmesiyle birlikte talepte bir patlama yarattı. ABD'de petrol ve petrol ürünlerinin stok seviyeleri, geleneksel yakıtlara yönelik güçlü talebi yansıtıyor.
ABD Enerji Bilgi İdaresi'ne (EIA) göre, ham petrol, benzin ve distile yakıt stokları 1 Ocak - 16 Temmuz 2021 tarihleri arasında düştü.
Kaynak: haftalık EIA verileri
2021 boyunca, ham petrol stokları 53,7 milyon, benzin stokları 100 bin ve distile yakıt stokları 10,7 milyon varillik düşüş yaşadı. ABD'nin günlük ham petrol üretimi 2020 sonundaki günlük 11 milyon varilden %3,6'lık bir artışla 11,4 milyon varile yükseldi. Ancak güçlü talebe rağmen, üretim hala Mart 2020'deki günlük 13,1 milyon varillik pik seviyenin hala %13 altında bulunuyor.
Benzin, ısıtma yakıtı, dizel ve jet yakıtlarına yönelik yükselen talep, rafineri marjlarının 2021'de yükselmesine yol açtı.
2. 'Crack spread'lerin ciddi oranda yükselmesi, VLO'nun kârlarını artırdı
'Crack spread'leri, ya da işleme farkları, bir varil ham petrolü bir varil benzine ya da distile yakıt ürünlerine işlemenin ekonomisini yansıtır. Bu farklar, yakıtlara yönelik talebin anlık bir indikatörü olmakla birlikte, petrol ürünlerini işleyen Valero gibi şirketlerin kârlarına yönelik de bir göstergedir. İşleme farklarının açılması, rafineri şirketleri için daha fazla kâr anlamına gelir.
Kaynak: CQG
Benzin işleme farkı aylık grafiği, farkın 2020'nin sonundaki varil başına 10,81 dolardan 26 Temmuz itibariyle 23,81 dolara yükseldiğini gösteriyor. Benzin, genellikle ilkbahar ve yaz aylarında yükselen ve otomobillerin daha az kullanıldığı kış aylarında düşen dönemsel bir yakıttır.
Salgınla geçen 2020'de, benzin işleme farkı Temmuz'daki varil başına 14 dolarlık seviyenin altındaydı.
Kaynak: CQG
İsmine rağmen, ısıtma yakıtı işleme farkları dizel ve jet yakıtları gibi distile yakıtlar için bir vekildir. Distile yakıt işleme farkı 2020'nin sonundaki varil başına 13,92 dolardan 26 Temmuz itibariyle 18,49 dolara ulaştı. Temmuz 2020'de, distile yakıt işleme farkı varil başına 12,50 dolar seviyesinin altındaydı.
Daha yüksek işleme farkları, VLO ve diğer rafineri şirketlerinin kârlarında artış anlamına gelir. Biyoyakıtlarda ise, ABD'deki etanol üretiminde kullanılan ana madde mısırdır. Aralık 2020'nin sonunda, yakın tarihli mısır vadeli işlemleri kile başına 4,8575 dolar, yakın tarihli etanol vadeli işlemleri ise galon başına 1,433 dolar seviyesindeydi.
Mısır 26 Temmuz itibariyle %12,4'lük artışla 5,4575 dolardaydı. Etanol ise, 2020'yi tamamladığı fiyatın %61,9 üzerinde, 2,32 dolardaydı. Girdi, yüzdelik bazda çıktıdan daha az yükseldiği için, mısırı işleyerek biyoyakıta dönüştürmek VLO için giderek daha kârlı bir iş haline geldi.
3. Mart 2020'den bu yana daha yüksek dip ve zirveler
Valero hisseleri 84,95 dolardan 65,54 dolara gerilemiş olabilir, ancak uzun vadeli trend hala yükseliş yönlü.
Kaynak: Barchart
Valero hisseleri, Mart 2020'de 31 dolarda taban yapmanın ardından daha yüksek zirve ve dipler kaydetti. Hisse Ekim 2020'de 35,44 dolarda daha yüksek bir dip kaydetti ki, bu nokta şu an kritik bir destek seviyesi.
Petrol ürünlerine yönelik güçlü talebin ve işleme farklarındaki güçlülüğün hisselerdeki kazanımları desteklemesini bekliyorum. Ancak dönemsellik sebebiyle, kışın yaklaşmasıyla birlikte önümüzdeki aylarda VLO'da satışlar görülebilir. Mevcut seviyeden kademeli olarak azalan alımlar yaparak, yaşanabilecek fiyat zayıflıkları için açık kapı bırakmak benim tercihim olur.
Valero'nun 3,92 dolarlık temettü ödemesi de, piyasa ortalamasının üzerinde %5,98'lik bir gelire denk. VLO hissedarlarına, sermaye değerlenmesini beklemeleri için ödeme yapıyor.
ABD'nin enerji üretiminde daha çevreci bir çizgiye kayış, geleneksel enerji şirketlerine yönelik yeni düzenlemelerin üretim maliyetlerini artırarak endüstrinin bazı bölümlerini zayıflatması anlamına geliyor. Ancak aşıların COVID-19'a karşı sürü bağışıklığı sağlamasıyla birlikte, ABD'de ham petrole ve biyoyakıtlara yönelik talep yükselişte.
3. parti reklam. Investing.com'un sunduğu veya önerdiği bir teklif değildir. Feragat detaylarına buradan bakın veya
reklamları kaldırın