USD/TL Zaten Düştü; Peki Merkez Bankası Ne Yapacak?

Kısa molalar hariç; yaklaşık 8 aydır ciddi bir yükseliş trendine giren USD/TL paritesi, dün (Pazartesi) en son 2.39 seviyesini de görünce Merkez Bankası (MB) olağanüstü toplantı kararı almak zorunda aldı. Bu karar aynı zamanda MB'nin kuru faiz artırma dışındaki müdahale araçlarıyla durduramayacağının itirafı anlamına geliyor. Zaten olağanüstü toplantı kararının duyulmasıyla birlikte yaşanan sert gerileme USD/TL'nin faize ne kadar duyarlı hale geldiğinin kanıtıdır.

Piyasalar açık oynanan eli affetmez. Türkiye dahil Gelişmekte Olan Ülkelerde son dönemde yerel para birimlerinin konjonktürel olarak Dolar karşısında değer kaybetme sürecine girmiş olması ve olağandışı gündemimizin etkisiyle artmaya başlayan USD/TL fiyatının, MB'nin faiz artırmaya yanaşmayacağının anlaşılması ile birlikte kontrol dışına çıkmaya başladığını gördük. Bu katılıkta "faizler artırılmayacak" imajı 2.26 üstünde zamansız bir köpüğe ve gereksiz yere telaşa yol açtı.

Daha da ilginci, toplantı haberinden sonra Faizlerin artırılma ihtimalini fiyatlayan piyasanın, hızla Dolar satmaya başlamasının etkisiyle fiyatın dün gün içinde 2.30'lara; gece Asya seansında ise 2.25 seviyelerine kadar gerilediğini gördük. Aslında piyasa en az 1.5 puan faiz artışını neredeyse fiyatlamış oldu. Peki şimdi ne olacak? Öyle ya, zaten kısa vadede hedeflenen kur seviyesine daha toplantı yapılmadan ulaşılmış oldu!

Ben yeterli ölçüde faiz artırılması gerektiği görüşündeyim. TL, durup dururken değer kaybetmiyor! Hem olası enflasyon artışını, hem de GOP'larda ortaya çıkan konjonktürel riskleri fiyatlıyor. Bunlara, FED'in tahvil azaltımına devam edebileceği beklentisini ve yerel riskleri de eklersek Kur Riskinin devam edebileceğini rahatlıkla öngörebiliriz.

Gerçekçi bir yaklaşımla piyasanın halihazırdaki durumuna uygun faiz oranı, gelecekte daha ciddi yapısal problemlerin ortaya çıkmaması açısından önemlidir.Bugün yapılacak toplantıda belirttiğim risklerin toplantı gündemine geleceğini ve dikkate alınacağını tahmin ediyorum.

USD/TL'yi teknik açıdan incelediğimizde Ana trendin yukarı yönde olduğunu bir kez daha vurgulamak istiyorum. Bunun anlamı, Dolar'ın TL'ye karşı orta vadede değer kazanmaya devam edebileceği öngörüsüdür. Ancak kısa vadede yükselişten ziyade yukarı aşağı dalgalanmalar bekliyorum. Böyle dönemlerde teknik çıkarımlarda bulunmak zordur. Önümüzdeki bir-iki günden sonra daha net teknik sonuçlar ortaya koyabileceğimizi düşünüyorum.