ABD Merkez Bankası yetkilileri Ocak ayı sonundaki toplantıda sadece faiz oran artışını durdurma kararı almadı, aynı zamanda piyasaların dengesini bozduğu için bilançoyu küçültme planını da durdurdu.
Çarşamba günü yayınlanan Ocak ayı toplantı tutanakları Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin yetkililer için bilanço küçülmesinin ya da parasal sıkılaşmanın yatırımcıları endişelendirdiği konusunda piyasada çıkan birçok habere yönelik soruları olduğunu ortaya koydu. FED'in piyasa yapıcı kurumlar ve piyasa katılımcılarına yönelik araştırmasına verilen cevaplarda bilanço küçülmesinin risk hissiyatını etkileyecek ciddi bir faktör olarak değerlendirilmediği görüldü.
Tutanaklara göre "ancak, diğer bazı yatırımcılara göre FED'in tahvil varlıklarında azaltmaya gidişi riskli varlık fiyatlarında önemli derecede aşağı yönlü bir risk yaratan bir faktör." Zayıf yıl sonu işlemlerinde bunun piyasa fiyatlarına "boyutundan büyük bir etki" etmiş olma ihtimali var.
Yetkililerin "bu yılın ikinci yarısında bir dönemde" varlık azaltımını bitirme konusunda ortaya koyduğu seçenekler kanun yapıcılara cazip geldi.
"Neredeyse tüm katılımcılar FED'in varlık azaltımını bu yıl içinde durdurma planını çok geç olmadan açıklamanın en iyi seçenek olduğu konusunda hemfikirdi."
Katılımcılara göre bu tarz bir açıklama yatırımcıların endişelerini giderebilir.
Tahvil portföyünün yükümlülük karşıtı olan banka ihtiyatlarının mevcut 1,6 trilyon Dolar seviyesinde etkili bir para politikası için gerekenden daha yukarıda olduğu, ancak likiditedeki artışın yakın vadeli faiz oranlarında dalgalanmanın önüne geçebileceği gözlemlendi.
Uzun vadede başlıca Hazine tahvillerini elde tutma niyetini açıklamalarına uygun olarak katılımcılar olgunlaşan mortgage destekli tahvilleri Hazine'ye yeniden yatırarak bilançoyu genel olarak dengede tutmak ve mortgage destekli tahvilleri kademeli olarak azaltmanın n iyi seçenek olduğuna karar verdi. Ayrıntılar daha sonraki toplantılarda belirlenecek olsa da asıl vurgu esnekliğin sürdürülebilmesi üzerinde.
Tutanaklar genel olarak ekonomideki aşağı yönlü risklerin enflasyon konusunda herhangi bir endişeyi gölgede bırakması sebebiyle kanun yapıcıların faiz oran artırımlarını durdurmakta önemli bir zarar görmediklerini gösterdi. Çekirdek enflasyonun %2 hedefinin altında devam etmesi göz önüne alındığında, istihdamın da yükselmiş olmasıyla birlikte geçmişte enflasyona önceden saldırma yöntemlerinin bu sefer gerekli olmadığını istemeden de olsa kabul ettiler.
Enflasyon çıkmazı kafaları karıştırdı. Enflasyon telafisine yönelik önlemler - enflasyon riski için piyasa primi - düştü. Bunun sebebi enflasyon beklentilerinin hedefin altında devam etmesi olabilir, belki de sadece risk primlerindeki genel düşüşü ya da "enflasyon görünümündeki aşağı yönlü riskler konusunda artan endişeleri" yansıtıyordur. Kim bilir?
Eski ABD Savunma Bakanı Donald Rumsfeld'in bilmediğimizi bildiğimiz şeyler konusundaki konuşması enflasyon manzarasını doğru bir şekilde kapsıyor. FOMC enflasyon konusunda ne olacağını bilmediğinin farkında gibi.
Tutanaklara göre yapabilecekleri en iyi şey, "sadece eğer enflasyon sonuçları temel görünümün üzerinde olursa faiz oran artışlarının gerekli olabileceğine" karar vermek. Yine de, "diğer bazı katılımcılar " yıl içinde ekonominin beklenildiği gibi gelişmesi durumunda bir oran artırımının değerlendirilebileceği şeklindeki tutumlarını korudu.
Bu noktada piyasadaki baskın beklenti yıl içinde bir oran artırımının yaşanmayacağı yönünde, bu yüzden bu sert tutumlu kanun yapıcıların umutlu tutumları yatırımcıları duraksatabilir.
FOMC katılımcılarından bazıları Aralık ayı için ekonomik büyüme görünümlerini düşürdü, görünüşe göre bilmediklerini bildikleri bir diğer şey ekonomiye ne olacağı. Mart'taki toplantıda kullanılacak olan ve Aralık ayındakilere kıyasla toplu öngörüleri de içerecek olan geleceğe yönelik tahmin verileri bu açıdan aydınlatıcı olacak.
Yıl içinde iki ya da üç faiz oran artırımı beklentisinde bir kesin bir değişim göstermesi beklenen, faiz oran seviyeleri konusunda bireysel beklentilerin noktasal grafiği de aynı şekilde bilgi sağlayacak.
FED yetkililerinin daha önceden parasal sıkılaşma konusundaki niyetlerini belli etmeleri sebebiyle piyasa tutanaklara fazla bir reaksiyon göstermedi.