Kathy Lien, BK Asset Management FX Strateji Müdürü
Yatırım dünyasındaki tüm gözler ABD hisse senedi fiyatlarındaki inanılmaz toparlanmada ya da sterlinde günbegün yaşanan dalgalanmada olurken, kimisinin dikkati altında yaşanan gizli rallide. Sarı metal, yukarı yönlü majör bir kırılma olabilecek şekilde pek çok yılın yüksek seviyelerine yaklaştıkça, dikeye yakın bir ralli ile geçen yılın Kasım ayından beri %15,9 yükseldi.
Altının, en azından kriptoların çöküşü dışında, zemin bulmasının birçok nedeni var. Bitcoin ve değerinin %99’unu kaybeden kimi kripto varlıkların büyük çöküşünden beri bir yıldan fazla zaman geçti. Bitcoin 3.000 ABD doları seviyesinde bir nebze destek bulmaya çalışırken, “dijital altın” lakabı tamir edilemeyecek zarara uğradı. Güvenli ve zengin bir kaynak olarak hizmet edecek yeni bir varlık sınıfı oluşması umutları içinde kriptolara akın eden yatırımcılar, dolandırıcılık, hırsızlık ve yetersizlik örnekleri ile fena hayal kırıklığına uğradı. Kriptolardaki yetersizlik ve kötüye kullanım bağlamında, 5.000 yıldır güvenli bir liman olarak iş gören altına olan tamamen eski kafalı talep, yatırımcılar ile birlikte bir kez daha yankılanmaya başladı.
Altının günbegün daha iyi görünmesindeki diğer bir neden, geçtiğimiz üç ay boyunca reel faiz oranlarında yaşanan keskin düşüşler. Altın getiri sunmadığından, reel enflasyonla ayarlanmış tahvil verimleri yükseldiğinde zayiat vermeye meyillidir. Tersi olarak, reel verimler düşüş yaşadığında ya da düşük kaldığında çok daha çekici görünür. 2018’in Kasım ayından beri, 10-yıllık ABD tahvil verimi göstergesi, Fed öncülüğünde G-11 merkez bankalarının normalizasyon politikasını tamamen azaltmasıyla 65 baz puan değer kaybetti. Aralık ayında şiddetli finans piyasalarının ürkütmesi ve ABD-Çin ticari gerilimlerinden dolayı artan küresel düşüş ile G11 merkez bankaları, bazılarının vergi indirimlerini ima etmesiyle nötr bölgede sabırlı bir şekilde bekliyor. Ticaretteki en kötü soğuk savaş, ABD-Çin arasında bir uzlaşma ihtimalinin daha görünür olması ile sona erebilecekken, küresel büyümenin yakın zamanda iyileşip iyileşmeyeceği netlikten oldukça uzak. Özellikle Avrupa’da, şimdi resesyonda olan İtalya’dan gelen halkçı stres, Almanya’nın 10-yıllık veriminin oldukça değersiz bir 10 baz puanda işlem görmesi ile oranlar üzerindeki düşüş baskısını artırıyor.
Bu aralar sarı metal, ne yazık ki, dünya çapında varlıklarının yalnızca %2’sini metale yatıran portföy yöneticilerinin sahipliğinde. Bu, tarihsel olarak sunulan %5 ortalamaya karşı şiddetli bir karşıtlık olarak duruyor. Kısa vadeli spekülatif temelde bile, altına yönelik boğa hassasiyeti coşkulu seviyelere yakın değil. Hatta, son Yatırımcılar Kurulu raporuna göre net spekülatif uzunların, aslında, sarı metalin bu benzer fiyat seviyelerinde olduğu son zamandan çok daha küçük olduğu belirtiliyor. Bu pozisyonlama, altındaki rallinin ilerlemek için daha çok alana sahip olabileceğini ortaya koyuyor.
Teknik olarak, altın şu an 1.360 ABD doları civarında çok yıllı bir trend çizgisine yaklaşıyor ve çok yıllık tabanda büyük bir birleştirme gerçekleştiriyor gibi görünüyor. Teknik analiz kuralı, taban ne kadar uzunsa, atılım o kadar güçlü olur. Eğer altın 1.400 ABD dolarını kırabilir ve aylık bir bazda oraya yakın olabilirse, bu, 1.900 ABD doları yakınlarında yeni bir rekor yüksekliği yeniden test etmek için çok daha büyük bir hamleye işaret edecektir. Mevcut fiyat aksiyonuna bakılırsa, piyasa, 2019 ilerlerken böylesi bir senaryoyu bekliyor gibi görünüyor.