ABD Hazine tahvil gelirleri dün mali teşviğe yönelik umutların artmasıyla beraber yükselmenin ardından, Kongre ve Beyaz Saray arasında COVID-19 kurtarma paketinin kapsamına dair tartışmaların devam etmesiyle birlikte aynı hızla geriledi.
Meclis Sözcüsü Nancy Pelosi, Pazar günü Beyaz Saray'a eğer 3 Kasım başkanlık seçimine kadar bir teşvik paketinin geçirilmesini istiyorlarsa bir anlaşmaya varmak için 48 saat süre verdi. Bu açıklama benchmark 10 yıllık Hazine tahvil gelirini %0,78'in üzerine taşıdı, ancak çıkmazın devam ettiğine dair haberler kazançları %0,76 civarına indirdi.
Pelosi'nin hedeflediği 2 trilyon dolar üzerindeki harcama, devasa miktarda yeni Hazine tahvili ihracı yapılmasına ve tahvil fiyatlarının düşmesine, tahvil gelirlerinin ise yükselmesine yol açacaktır (tahvil gelirleri, tahvil fiyatlarının tersine hareket eder).
Arkaplanda varlığını sürdüren faktör ise başkanlık seçiminin kendisi. Anketler Demokrat başkan adayı ve eski Başkan Yardımcısı Joe Biden'ın farkı açtığını gösteriyor ve buna ek olarak Demokratların Temsilciler Meclisi'ndeki çoğunluklarını korurken, Senato'nun kontrolünü de ele geçirebileceklerine işaret ediyor.
Böyle bir gelişme de, harcamaların artmasına ve tahvil fiyatlarının düşmesine yol açar. Ancak Demokrat aday Hillary Clinton'ın anketlerde açık ara önde olmasına rağmen seçimi Başkan Donald Trump'a kaybettiği 2016'nın hatıraları, yatırımcıları ve analistleri temkinliliğe yöneltiyor.
Herhangi bir zamanda bile volatil olacak bir seçim, şimdi korona virüs salgınının gölgesinde gerçekleştiriliyor ve sonuca yönelik düşünceler de bölünmüş durumda. Trump yeniden seçilirse ya da Cumhuriyetçiler Senato'nun kontrolünü ellerinde tutarsa, teşvik ya da herhangi bir devlet harcamasında yasal çıkmazlar yaşanacak.
10 yıllık Hazine tahvil gelirleri, kısıtlamaların uygulanmaya başladığı Nisan ayından bu yana, Haziran'da kısa süreliğine yükselen iyimserlik haricinde büyük oranda dar bir aralıkta—%0,50-0,80—kaldı.
FED denetleme bölümü başkan yardımcısı Randal Quarles'ın açıklamaları ise, özel piyasaları boğabilecek seviyede borç ihracı yapılması sebebiyle FED'in Hazine tahvili alımına uzun bir süre daha devam edebileceğine işaret etti. Mali yılın başında 23 trilyon dolar seviyesinde olan milli borç, 27 trilyon doları aştı. Quarles:
"Hazine piyasası birkaç yıl önceye kıyasla o kadar çok büyüdü ki, mevcut hacim özel piyasa altyapısının buradaki herhangi bir stresi destekleme kabiliyetini aşmış olabilir."
Quarles için bu ucu açık bir soru:
"FED'in—Hazine ihraçlarını desteklemenin bir yolu olarak değil, Hazine tahvillerindeki fonksiyonel piyasayı desteklemek amacıyla—belli bir süre için alıcı olarak katılımına yönelik bir ihtiyaç olacak mı?"
Quarles daha sonra yorumlarına "açıklama" getirerek FED'in devlet borçlanmasına kalıcı bir dayanak sağladığını kastetmediğini belirtti. Ancak sürekli bir ihtiyaca yönelik yorumları, yatırımcıların FED'in ve diğer merkez bankalarının piyasaları tahvil alımlarından uzaklaştırmakta zorlanacağına yönelik şüphelerini dile getirmiş oldu. 2013'te, FED'in parasal gevşeme alımlarını azaltacağına dair haberlerin yatırımcılarda yarattığı panik akıllarda hala tazeliğini koruyor.
FED üyeleri şimdilik ek mali teşvikler için lobi yapıyor ancak bir noktada—belki de bir aşının bulunması ya da vaka sayılarının gerilemesiyle birlikte—merkez bankasının Hazine piyasasındaki niyetine dair bir yönlendirmede bulunması gerekecek.