Yazar: Şenay Şerefoğlu
ABD tahvillerindeki yükseliş ve dolardaki güçlenme ile başlayan küresel satış dalgası yeni haftada da devam ediyor. Majör ve gelişen ülke piyasalarındaki satışlara karşın gelişen ülke kurlarında ise toparlanma var ve TL, bu toparlanmada en belirgin tarafta yer alıyor.
TL, döviz karşısında yükselirken BIST 100 ise son haftadaki %10'a yakın değer kaybının ardından bugün de %1 düşüş yaşıyor. TL, diğer gelişen ülke paraları ile paralel pozitif fiyatlama sağlıyor, ancak hem gelişen ülke kurları hem de TL'deki risklerin yüksek olduğunu unutmamak gerekiyor. İç etkenlere baktığımızda;
Faiz ve enflasyon başa baş giderken, enflasyonun Ekim'de bir miktar gerileme göstermesi bekleniyor, zaten TCMB de bu ayki toplantıda bu ön görü ile faizlerde değişikliğe gitmedi. Ancak yine merkezin açıklama metninde de belirttiği gibi enflasyondaki riskler devam ediyor, özellikle yılbaşı itibariyle yükselişlerin devam etmesi bekleniyor.
Enflasyonda yükselişe neden olan en büyük kalem maliyet tarafı ve maliyeti oluşturan faktörlerin başında da ithal ürünler geliyor. Bununla beraber yılbaşına ertelenen zamlarla beraber enflasyon kanadındaki gerileme kısa süreli kalabilir.
TCMB'nin yıl sonuna kadar faizlerde değişikliğe gitmesi beklenmiyor, ancak son olarak %24,52'ye çıkan enflasyonun (Ekim'de %22'lere yakın gelmesi bekleniyor) bu seviyeyi de aşması durumunda faiz etkisi azalacak ve faiz artışı beklentileri tekrar ön plana çıkacak. Bu belirttiğimiz süreç bu yıl içinde defalarca karşılaştığımız bir durumdu ve senaryoda belirgin bir değişiklik şimdilik görülmüyor. Riskler ve yükselen kur, enflasyonu tetikliyor, yükselen enflasyon da faizlerin artırılmasına neden oluyor!
TL'de değer kaybının en temel nedeni faiz-enflasyon ve kur sarmalı olurken Ağustos'ta yaşanan Brunson gelişmesi ise tabir yerindeyse ateşi körükledi. Sert yükselişin düzeltmelerini yaşıyoruz ve USD/TRY kuru bugün 5,50'nin altını gördü, ancak kurda yaşanan düşüşte hem siyasi etkenin azalması hem gelişen kurlardaki toparlanma hem de iyimser Ekim enflasyon beklentileri etkili oluyor. İç ve küresel gelişmelerle TL'deki toparlanma bir süre daha devam edebilir, ancak belirttiğimiz açmazın ilerleyen aylarda tekrar yaşanması ile TL kırılganlığına devam edebilir.
USD/TRY kuru önemli 5,50 desteğine geriledi ve bu destek altını TL pozitif bölge olarak takip edeceğiz. Küresel piyasalardaki satışların devam etmesi ve gelişen ülke paralarında da toparlanma ile USD/TRY kurunda 5,40-5,25 aralığında fiyatlama görülebilir. Yükselişlerde ise 5,70 ilk direnç, ancak alımların artması için 5,85 üzeri günlük kapanışlar olması gerekiyor.
*TCMB, yarın 3. çeyrek enflasyon raporunu açıklayacak, 2. çeyrekte %15'lerde olan enflasyon 3. çeyrekte %24'ü geçti, ayrıca kur bugün 5,50'ye gerilese de rekor yükselişler yaşadı. Maliye kanadında Ağustos ve Eylül'de yapılan zamlardan sonra enflasyonla mücadele için yıl sonuna kadar zam olmayacağı belirtilse de güncel oranlarla beraber 3. çeyrek enflasyon raporunda yukarı yönlü revizyon bekleniyor.