Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 15 Nisan para politikası toplantısında politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale oranını yüzde 19,0 oranında sabit tuttu. Özellikle faizlerin 200 baz puan arttırılması sonrasında görevinden alınan TCMB Başkanı Naci Ağbal’ın yerine atanan Şahap Kavcıoğlu ile birlikte piyasalarda önden yüklemeli bir faiz indirim döngüsü için zemin hazırlanacağına ilişkin beklentiler tetiklendi. Bu durum TL tarafında tansiyonu tetiklerken, enflasyon bazlı gelişmelerin de TCMB’nin elini zorlaştırdığı görülüyor. Nisan ayı tüketici fiyat endeksi aylık bazda yüzde 1,68 oranında artış kaydederken, yıllık veri yüzde 17,14'e yükselerek Mayıs 2019'dan bu yana en yüksek seviyeye işaret etti.
Merkez Bankası, Enflasyon Raporu'nda enflasyonun Nisan ayında tepe yapmasını beklediğini açıklamıştı ancak bu rakamın beklentilerin hafif altında kalması piyasalar tarafında ayrışmaya yol açtı. Bir kısım Nisan ayında tepe noktanın görülmüş olabileceğini vurgularken, diğer bir görüş olarak ise kur geçişkenliği, üretici fiyatları ve emtia fiyatlarındaki artışın etkisiyle tepe beklentisinin ötelendiğine yönelik. Böylelikle bu görüntü yarın gerçekleşecek olan toplantıya ilişkin önemi bir miktar daha arttırıyor.
TCMB’nin yarın gerçekleşecek olan toplantısına ilişkin olarak beklentiler faizlerin sabit bırakılması yönünde yer alırken, genel beklentiler TCMB’nin ilerleyen zamanda faiz indirim döngüsüne başlayacağı yönünde. Sonuç olarak, başta enflasyonun genel görünümü olmak üzere ekonomik koşulların Merkez Bankasının gevşeme politikasını zorlaştıracağına işaret ediyor. Böylece, TCMB’nin %19'luk politika faizine doğru yapılan sıkılaşmanın oluşturduğu hareket alanı biraz daha daralacak. Merkez Bankasının Beklenti Anketi’nde enflasyon beklentisini yüzde 13,81 seviyesine yükseltilmesinin de bu senaryoyu güçlü kıldığı söylenebilir. 
Kurum Beklentileri Benzerlik Taşıyor
- Deutsche Bank, enflasyonun zirve yapmasından sonra Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın kademeli olarak faiz indirimine gitmesini beklediğini açıkladı.
- ING Bank ise, TCMB’nin Mayıs ayındaki toplantıda faizleri sabit tutacağını ama üçüncü çeyreğin sonlarına doğru faiz indirmeye başlayacağını düşündüklerini açıkladı.
- Barclays 2021'in dördüncü çeyreğine kadar faiz indirimi beklemediklerini ama dördüncü çeyrekte 350 baz puanlık bir indirim yapılacağını düşündüklerini belirtti.
Fiyatlamalar Değişir mi?
18 Mart TCMB toplantısında beklentilerin üzerinde alınan faiz kararı sonrasında meydana gelen Merkez Bankası değişikliği ile faiz döngüsüne son verilmesi sonrasında Türk lirası tarafında başlayan değer kaybı korunmaya devam ediyor. Özellikle TCMB’nin faizleri sabit bırakıp sözlü yönlendirme yoluna gitmesi durumunda TL kaynaklı tansiyonun pek fazla değişmesi gözlemlenmeyebilir. Burada en önemli ipucu TCMB’nin gelecek dönem parasal genişleme ihtimali olup olmadığına bağlı olarak aranacak. Özellikle enflasyonun artması ile dış finansal risklerin tetiklenmesi TCMB’nin elini zorlaştırıyor. Böylelikle TCMB’nin faizleri sabit bırakması noktasında TL zayıf senaryonun korunmaya devam ettiğini görebiliriz.
USD/TRY
TCMB toplantısı öncesinde bir süredir devam eden Türk lirası tansiyonu ile dolar/TL’de fiyatların 8,35 seviyesi üzeri hareketliliğini sürdürmeye devam ettiği görülmekte. Dolar/TL’de özellikle bu seviye üzeri görünümün korunması ile TCMB’nin faiz politikasına ara vererek izleme durumuna geçmesi halinde yükselişlerin 8,40 direnci üzerine taşınması beklenebilir. Kurda bu seviye üzeri yükselişlerde ise 8,48 ve 8,58 eşikleri bir sonraki atak noktamız olma görevini taşıyor. Ancak olası bir aşağı yönlü realizasyona bağlı olarak 8,30 seviyesi altı bir hareketlilikte 8,18 ve 8,05 destek eşiklerini göz önünde bulundurmaya devam ediyoruz.
TCMB’nin bir süredir koruduğu faiz politikası kaynaklı geri çekilen euro/TL’de Merkez Bankasının faiz adımlarına ara vermesi sonrası yaşanan ani yükselişler 10,0 seviyesi civarında dengelendi. Yarınki toplantıdan faiz kararı beklenmiyor oluşu TL taraflı tansiyonu tetiklerken, karar sonrası yaşanabilecek yükselişlerde 10,15 ve 10,27 direnç seviyelerini kademeli olarak takip ediyoruz. Ancak TCMB’den gelebilecek olan güçlü bir sözlü yönlendirme veya faiz artırım ihtimaline bağlı olarak oluşabilecek çözülmelerde ise 9,95 desteği ile birlikte düşüşler 9,85 ve 9,75 destek seviyelerine ulaşabilir.
GAU/TRY
Dolar/TL varlıklarında oluşan yükseliş ivmesine karşın, ons altın kaynaklı gram altın fiyatlarında yükselişler bir miktar zayıf kalıyor. ABD Hazine Bakanı Yellen, faiz artırım ihtimaline değinmesi ons altında oluşan tansiyon kaynaklı gram altın tarafında yükselişler bir miktar sınırlı kalıyor. Özellikle TCMB’nin faizleri sabit bırakarak piyasaları izleme moduna geçmesi sonrasında kurda yükselişlerin tetiklenmesi ihtimaline bağlı olarak gram altın tarafında da 485,0 seviyesine yönelik yükseliş denemelerinin başarılı olduğunu görebiliriz. Bu seviye üzerinde ise 495,0 ve 505,0 direnç seviyelerini kademeli olarak izliyoruz. Ancak TL tarafında yaşanabilecek bir güçlenme ihtimalinde ise 475,0 eşiği ilk destek, bu seviye altında ise 465,0 ve 455,0 destek seviyelerini göz önünde bulundurmakta fayda var.