Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır
- iShares U.S. Aggregate Bond ETF, COVID-19 salgınından bu yana üst üste iki günde en büyük kaybını yaşadı
- Sabit gelir piyasası, enflasyona göre düzeltilmiş şekilde Ağustos 2020 zirvesinden bu yana %30’a yakın geriledi
- Yatırımcılar hisse piyasasındaki kayıpların daha ne kadar süreceğini merak ediyor, ancak ipuçları için “akıllı para“ tahvil piyasası takip edilebilir
Nereye bakarsanız bakın, piyasalar düşüşte. Hisseler, tahviller, kripto paralar ve hatta emtia bile son birkaç gün içinde yoğun bir satış baskısı altına girdi.
Bu süreç, yıl başından beri tanık olduğumuz geneç trendlerin bir devamı. Yatırımcılar bu keskin düşüşlerin ardınan bir zeminin ne zaman görüleceğini merak ediyor. Tabii ki, bunun cevabını kimse bilmiyor. Ancak ipuçları için tahvil piyasasına bakabileceğimizi düşünüyorum.
Olay Yeri: TÜFE
Her şey, geçtiğimiz Cuma sabahı ABD TÜFE raporunun yayımlanmasıyla başladı. Aslında oynaklık Salı günü yükselmeye başlamıştı, ancak tahviller asıl darbeyi enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmesiyle birlikte aldı.
Fed’in yakından takip ettiği gibi veri olan ve enflasyon beklentilerini yansıtan University of Michigan Tüketici Hissiyatı raporunun da beklentilerin üzerinde gelmesi, işleri daha da karmaşık hale getirdi. Şimdi tüm gözler, bu haftaki FOMC toplantısında ve piyasa katılımcıları merkez bankasının 75 baz puanlık bir faiz artışı yapmasını bekliyor.
“Gerçek“ Sorun
iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (NYSE:AGG) şu an, Ağustos 2020’deki zirvesinden bu yana tam %17 gerilemiş durumda. Enflasyona göre düzeltildiğinde (temettüler dahil), yerel sabit getiri piyasası %30 civarında düştü.
Bugünkü tahvil yatırımcıları, tahvillerde bu kadar uzun süreli “gerçek” bir ayı piyasasını daha önce yaşamadı. Hisse piyasası henüz panik işaretleri vermemiş olsa da, tahvillerde son dönemde kaydedilen fiyat hareketinin şu an bir panik modunda olduğumuzu gösterdiğine inanıyorum.
Art Arda Darbeler
2008’deki küresel mali kriz ve 2020’deki COVID-19 kaynaklı çöküş hariç olmak üzere, AGG Cuma ile Pazartesi günleri arasında tarihinin en büyük iki günlük düşüşünü yaşadı. Ancak bu kez durum farklı, çünkü bu düşüş oldukça uzun süreli bir düşüş trendinin ardından yaşandı.
Bu keskin gerileme, bir dip nokta görme sürecinin işaretlerini taşıyor. Ancak tabii ki, önümüzdeki aylar içinde ne olacağını kimse bilemez. Ama geçtiğimiz Cuma günü itibarıyla önemli bir değişim yaşandı. Pazartesi öğlen saatlerinde tahvil piyasasındaki işlemler ani bir çöküş tarzındaydı.
Grafik: ABD Tahvil Piyasası İki Günde %2,4 Düştü
Kaynak: Stockcharts.com
Çürük (Junk) Tahvil Piyasası Değerlendirmesi
Yine de, kurumsal kredilerde hâlâ ciddi bir risk mevcut. Çürük tahvil faizlerinin farkları (spread) tarihsel standartlara göre hâlâ düşük seviyelerde. Bu farkların 2008 ve 2020 seviyelerine yaklaşmaları durumunda yaşanacak yıkımı hayal etmek zor değil. iShares iBoxx High Yield Bond ETF (NYSE:HYG) gibi fonlar piyasadan yok olur.
Bunun yaşanacağını düşünmüyorum. Kredilerdeki düşüşün başlıca sebebi faiz oranları. Temerrüt oranları oldukça düşük seviyelerde. Bu oranın artmasını bekliyorum, ancak devasa bir iflas dalgasına hâlâ biraz daha uzaktayız.
Sonuç
Tahvil piyasasının bir zemin görüp görmediğini, Wall Street Journal’ın Fed’in bu ayki toplantıda faizleri potansiyel olarak 75 baz puan artırmasına yönelik haberiyle birlikte göreceğiz. Geçtiğimiz haftadaki ve bu hafta başındaki fiyat hareketleri, en azından bizi bir zemine biraz daha yaklaştırdı.
Ve bu zemin çoktan görülmüş olabilir.