Piyasalar bugünkü PPK toplantısından neden faiz artışı bekliyordu?
7 Haziran’da yapılan PPK toplantısında banka 125 bp faiz artışı yaptı ve enflasyonun yükselme riskine karşın faiz artışının devam edeceğinin mesajını veri. Sonrasında enflasyon Haziran’da %15,39 ile son yılların zirvesine çıktı, cari açık Mayıs’ta beklentileri aştı, petrol fiyatları küresel piyasalarda Haziran ayında son 3,5 yılın zirvesine çıktı, dolar kuru 4,97’yi aştı. Yani hem maliyetler arttı hem göstergelerdeki bozulmalar…
TCMB ne yaptı?
Piyasaların 100 bp faiz artışı beklentisine karşın banka, faizleri sabit tuttu. Açıklama metninde iç talepte yavaşlama olduğuna dikkat çekilirken enflasyonun da artacağı riski vurgulandı, bununla beraber sıkı duruşun korunacağı belirtildi, lakin faizler %17,75’te sabit tutuldu.
Piyasaların tepkisi ne oldu?
Karar önce 4,75 yakınlarında fiyatlanan USD/TRY kuru %4 yükselişle 4,9380’e çıkarken BIST 100 %3 kayıp verdi.
Sırasıyla yaşanan gelişmelere baktığımızda;
TCMB’nin bağımsızlığına dair endişe yaratan açıklamaların ardından yeni kabinede beklenen isimlerin olmaması, henüz maliye politikasına dair bir yol haritasının somutlaşmaması, düşük faiz söylemleri ve son olarak büyük yatırımcılarla ilgili prosedürün Cumhurbaşkanlığınca yapılacak olması gibi gelişmeler piyasalarda geri adımlara neden oldu. Bunun yanında bankanın yeni sistem sonrası ilk toplantısında faiz değişikliğine gitmemesi TL üzerindeki negatif fiyatlamayı artırdı.
Riskler devam ediyor mu?
Haziran ayında gerek iç gerekse dış gelişmeler yurt içi maliyetleri artırdı ve Temmuz’da da bu yükün arttığı görülüyor. Kurdaki rekor yükselişin fiyatları artırması yani enflasyonun daha yüksek gelmesi bekleniyor. Dolayısıyla TL’de değer kaybı yaratan risklerde en kötüsünün geride kaldığı söylenemez.
TL’de toparlanma olur mu?
TL’de yaşanan kayıpları engellemek için her seferinde gözler TCMB’ye çevriliyor ve banka da faiz silahını kullanmak zorunda kalıyor, ancak ilk yarıdaki 500 bp faiz artışından da görüldüğü gibi bankanın hamlesi kendi başına yeterli olamıyor. Piyasalar yakın vadede alınacak kararları bekliyor ve bu nedenle TL’de değerlenme maliye politikasından geçiyor.
Eylül’den önce farklı isimle reformların açıklanacağı belirtildi ve sıkı maliye politikasına dair gelecek kararlar piyasalara doğru ve şeffaf olarak yansıtılırsa TL’deki kayıplar durabilir.
USD/TRY kurunda fiyatlamalar nasıl olabilir?
Bankanın 100 bp altında faiz artırması durumunda 4,88 ve 4,93 dirençlerine doğru yükseliş beklediğimizi önceki raporumuzda ifade etmiştik. Bankanın faiz değişikliğine gitmemesi ile 4,93 direncini test eden kurda geri çekilmelerin 4,88 altında sınırlı kalması rekor riskini yüksek tutuyor.
4,88 üzerinde takip edeceğimiz seviyeler: 4,93-4,98-5,02
Geri çekilmelerde 4,80’nin korunması yakın vadede yükseliş atakları olasılığını artırırken 4,80 altında ilk rahatlama için 4,72 desteğine gerileme olması gerekiyor.
