Piyasalar Neyi, Nasıl Fiyatlıyor?

ABD Merkez Bankası (Fed) enflasyon ile mücadele sürecine Mart 22’de 25 bps faiz artırımı ile başladı. Geçen yaklaşık 12 aylık süreç içerisinde Fed federal oran aralığını 450 baz puan artırarak %4,50 - 4,75 bant aralığına yükseltti. 

Bu süreçte ABD ekonomisinde tüketici enflasyonu Haziran 22’de %9,1’i test etmesi sonrası Ocak 23’te %6,4’e geriledi.

 

Bu süreçte piyasalarda Rusya – Ukrayna savaşının azalan etkisi, havaların mevsim normallerinin üzerinde seyretmesi sonrası enerji fiyatlamalarında savaş öncesi seviyelerin test edilmesi ve iyileşen tedarik zincir sorunları belirleyici oldu.

ABD ekonomisinde enflasyonda geri çekilme görülmesi sonrası piyasalar Fed’in 2023 yılı ikinci yarısından itibaren faiz indirim döngüsüne girebileceğini düşünmekteydi. 

2022 yılında sıkılaştırıcı para politikasının etkisiyle ciddi değer kayıpları yaşayan riskli varlıklar hisse senetleri, pariteler, altın ve kripto paralar 2023 yılına yeni umutla başlamıştı ancak Şubat ayı başından bu yana takip etmekte olduğumuz makroekonomik veri akışı bu düşüncenin bir süre rafa kalkması gerektiğini gösterdi.

ABD'de Şubat ayında takip edilen piyasa etkisi yüksek makroekonomik veri akışları 

JOLTS 10,25mn olan beklentilerin üzerinde 11,01mn - istihdam piyasasının sıkı (güçlü) olduğunu gösterdi. 

Haftalık olarak açıklanan işsizlik başvuruları güçlü gelmeye devam etti. 

Tarım Dışı İstihdam (TDI) 185bin olan beklentilerin oldukça üzerinde 517bin artış kaydederek, Temmuz 2022'den bu yana en yüksek seviyeye yükseldi. İşsizlik oranı %3,4'e geriledi. 

Tüketici ve Üretici Fiyat Endekslerinde beklentilerin üzerinde artış.

Fed'in enflasyon hedeflemesinde dikkate almış olduğu Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi (PCE) beklentilerin üzerinde ve son 7 ayın en yüksek artışını kaydetti. 

ABD Merkez Bankasının sıkılaştırıcı para politikası uygulamasına karşın, PMI rakamlarında toparlanma işareti. 

Özetle; Şubat ayı genelinde Fed'in para politikası çerçevesinde yakından takip edilen İstihdam, Fiyat Gelişmeleri, Ekonomik Aktiviteye ilişkin makro ekonomik veri akışı ekonomide istenilen kadar soğumanın gerçekleşmediğini gösterdi. 

Kısaca son bir aylık süreçte ekonomide istihdam piyasasının güçlü ve ekonomik aktivitede toparlanma işaretleri (PMI rakamları) sonucu enflasyonun beklenen kadar soğumamasının etkisi kötü piyasa fiyatlaması olarak karşımıza çıktı.  (iyi veri kötü piyasa fiyatlaması)

Şimdi ise küresel merkez bankaları faiz kararlarının takip edilecek olduğu Mart ayına girerken, piyasada fiyatlamaların nasıl ve ne yönde şekil alacağına ilişkin sorulara cevap arayalım...

Mart Ayı Ekonomik Takip Listesi
08 Mart ABD JOLTS
09 Mart Çin TÜFE
10 Mart BOJ
10 Mart ABD Tarım Dışı İstihdam (TDI) ve İşsizlik Oranı
14 Mart ABD TÜFE
15 Mart ABD ÜFE ve Perakende Satışlar
16 Mart ECB
22 Mart Fed 
23 Mart BoE 
30 Mart ABD 4Ç22 Final GSYH

ABD'de 22 Mart Fed toplantısına kadar takip edilecek her veri ve olası sapmalar piyasalarda volatilitenin yüksek seyretmesine neden olacaktır.

Bu takip listesi içerisinde 10 Mart iş gücü istatistikleri (Ort. Saatlik Kazançlar, Tarım Dışı İstihdam ve İşsizlik Oranı), enflasyon rakamları ile Fed Başkanı Jerome Powell ve üyelerden gelebilecek olası şahin tonda mesajlar dolar endeksi (DXY) ve ABD 10 yıllık tahvil getirileri üzerinde güçlü değer kazanımlarını hisse senetleri (SPX), değerli madenler (Ons Gümüş, Ons Altın...vb.), pariteler ve kripto paralar üzerinde ise satış baskısına neden olabilir.  

Tersi durumda enflasyonda düşüş eğiliminin hızlanması, istihdam piyasasında bozulmalar görülmesi halinde ise piyasada yukarı yönlü fiyatlamaları gündeme gelebilir. 

Dolar Endeksi (DXY)

Geçtiğimiz hafta FOMC tutanakları ve PCE enflasyonun beklentilerin üzerinde ve son 7 ayın en yüksek artışını kaydetmesi sonrası dolar endeksi haftayı 89 günlük üssel hareketli ortalama 104,78 ve kritik eşik 105 üzerinde tamamladı. ABD'de bu hafta makro ekonomik veri akışının bir önceki haftalara göre sakin geçmesi bekleniyor. DXY'de olası geri çekilmelerde 104,78 ilk olmak üzere 104,60 ve 104 sıralı destekleri olarak izlenebilir. Yukarı yönlü ivmenin devam etmesi halinde 105,70 ve Fibonacci %38,2 düzeltme seviyesi 106,15 direnç seviyeleri olarak takip edilebilir.

SPX

Küresel risk barometresi olarak izlenen SPX, geçtiğimiz haftayı -2,67% değer kaybıyla tamamladı.  Endekste 3900 altında kalıcı hareketin devamında 3815 - 3700 ve son dip  3491'e sert geri çekilmeler görülebilir. SPX'de tekrardan 4000 üzerine yükselişlerde ise 4200 ana direnç olarak takip edilebilir. 


Uyarı Notu: "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."