Dolar’ın kararsız bir seyir izlediği günler takip ediyoruz. İçeride ise sıkılaştırılan ekonomi, düşen ekonomik aktiviteyi destekleyici maliçabalar, faiz ve varlık fonu tartışmaları gündemde yer almaya devam ediyor. TL bir gün çok iyi performans gösterirken, ertesi gün tüm kazançlarını geri veriyor. Belirli bir konsadile harekete tabi kalamayan TL’nin ilacının örtülü faiz artırımının olmadığı ortada.
Gündem Nisan’da aşırı yoğun olacak !
İçeride bir referandum süreci yaşayacağız. Sonucun piyasalara yansıması öncesi mutlak suretle TL’nin ince bir ip üzerinde yürüyeceği görülüyor. Çünkü sadece iç siyasi gündemden öte, dışarıda da oldukça hareketli haftalar yaşayacağımız görülüyor. Bununda adı FREXIT endişeleri olacak. Fransa’da cumhurbaşkanlığı seçimleri yarışında Marine Le Pen’in anketlerde öne çıkması bu ihtimalleri de artırdı. Bu neden bizi ilgilendiriyor demeyelim. Brexit sürecini hatırlayalım ve Dolar’ın gelişmekte olan ülke para birimlerine karşı güvenli liman olduğunu unutmayalım. Biz içeride referandum sürecine odaklanırken, yurtdışındaki gelişmeler ve siyasi istikrarsızlık süreci Dolar’da yeni bir rallinin önünü açabilir. Bu noktada en önemli görevde TL’de geçici stabilizasyonu sağlayan TCMB’de. Fiyat istikrarının sorgulandığı şu süreçte, Mart ve Nisan aylarında kalıcı bir sıkılaşma gelmezse, yurt dışında risklere karşı savunma alanımız azalacak. Enflasyonda çift hanelerle mücadele sürecine yaklaştığımız günler yakın. Artan kırılganlıklar ve yükselebilecek risk primi MB’nin işini daha da zorlayacak. Yani Dolar/TL’de henüz en kötü geride kaldı demek ve bu iyimserliği gün yüzüne çıkarmak için erken olduğunu görüyoruz. En güzel örnek de Dolar endeksinin zayıfladığı süreçte bile henüz bu durumu kalıcı pozitifliğe çevirememiz.
Euro’daki baskı Dolar endeksini kuvvetlendirecektir
Dün fiyatlama bakımından güzel bir örnek takip ettik. Tam her şey iyi gidiyor TL güçleniyor Dolar/TL 3.65’lere gelecek derken, en ufak bir kırılım ve siyasi tansiyon ortamı, Dolar’ın TL’ye karşı yüzde 1.8 değer kazanımına neden oldu. Türkiye CDS’leri ise 250 baz puandan 257 puana sıçradı.
Türkiye Risk Primi :
CDS’ler ve Dolar/TL hareketinin beraber harekettiğini de söylemek mümkün. Dolar kurunda aşırı oynaklık da zaten risk primini 300 baz puana kadar çeken ayrıntılardan da bir tanesiydi. Bu volatilenin TCMB’nin neredeyse 250 baz puanlık örtülü faiz adımıyla düşürüldüğünü risk priminin de bu süreçte 250 baz puana kadar gerilediğini görüyoruz. Dünkü sıçrama ve artan faiz, siyasi tartışmalar ve kredi notu indirimleri kırılımın derinleşmesini sağlayacak detaylar arasında. Bunun yansımalarını tahvil cepsinde de görebiliriz. İleride enflasyon beklentilerinin artması ile birlikte ABD tahvil faizleri cephesinde görülebilecek olası artışlar, bizdeki yükselen enflasyon beklentileri ve artan risk primi maliyetleri uzun vadeli tahvil verimlerini de yukarı itmeye devam edecektir.
Aynı zamanda AB üzerinde artan riskler henüz kıpırdanma belirtileri gösteren AB ekonomisinin gidişatını yeni bir girdaba dönüştürebilir. Euro üzerindeki baskıların artması Dolar endeksini yukarı taşımaya devam edecektir. Dolar sadece FED’in faiz artırım süreci ve Trump’ın mali paketinden öte, çoğu gelişmiş ülke para birimine göre daha tercih edilebilir bir sürece işaret etmektedir.
ABD 10 Yıllık tahvil faizleri:
ABD 10 yıllıkları 2.65-2.35 arasında sıkıştı kaldı. Uzun vadeli düşüş trendinin üzerinde kaldığı sürece de ki ABD verilerinde görülen toparlanmanın etkileri de kalıcı bir yüksek seyre işaret ediyor. Bu durum doların tahtını sağlam tutmaya yeterli bir gösterge niteliğinde. İleride güçlü dolar senaryolarının arka planda kalacağı günler Trump’ın 1 trilyon dolarlık mali planının gölgesinde kalabilir.
Küresel ekonominin gidişatı altının risk ortamından besleneceğini, Dolar’ın ise gelişmekte olan ülke para birimlerine karşı güçlü duruşunu sürdüreceğine işaret ediyor. Bu süreçte en az riski almak isteyenler için gram altın ön plana çıkıyor. Kurda güçlü duruşun devamı beklentimize paralel ve en azından olası zararlarını minimize edebilmek isteyen yatırımcılara TL’ye karşı farklı alternatif olan altında güzel fırsatların gündeme geleceğini düşünüyoruz.
Analizlerimizi sürekli takip etmek için buradan kayıt oluşturabilirsiniz
www.isikfx.com