Gayrimenkul hisselerine yatırım yapmak, COVID-19 salgınının Mart ayında ortaya çıkmasından bu yana çok zorlu bir hale geldi. Ticari gayrimenkul çöküşün eşiğine gelirken, insanların kalabalık şehirlerden uzakta ve daha büyük evler arayışına girmesiyle birlikte ABD'de ev fiyatları rekor zirvelere yükseldi. 
Bu tezat otel, mağaza ve ofis sahiplerinin hisselerinin düşmesine yol açarken, inşaatçıların ve ev kiralama şirketlerinin hisselerini yükseltti. Ancak COVID-19 sonrası ekonomik iyileşmeyi gözleyen yatırımcıların mağaza işletmecilerinin ve küresel otel zincirlerinin zayıflayan hisselerini almaya başlamasıyla birlikte bu denklem son çeyrekte değişti.
ABD'nin en büyük alışveriş merkezli işletmecisi olan Simon Property Group (NYSE:SPG) şirketinin hisselerini, aşıların ABD'de kullanım onayı almasından bu yana %40'ın üzerinde değer kazandı. Benzer şekilde, Marriott International (NASDAQ:MAR) geçtiğimiz üç ayda %30'un üzerinde yükseliş kaydetti.
Bu şirketlerin hisseleri salgın öncesi seviyelerine göre hala %10'dan fazla değer kaybetmiş olsa da, gerçekleştirdikleri hızlı toparlanma bazı yatırımcıların bu sektörler için en kötü dönemin geride kaldığına ve aşılarla birlikte alışveriş ve seyahatte birikmiş talepte bir patlama yaşanacağına inandıklarını gösteriyor.
Önde Uzun Bir Yol Var
Kısa vadede görülen bu güçlü toparlanmaya rağmen, bu iki gayrimenkul kategorisinin henüz tamamen tehlikeyi atlatmadığını düşünüyoruz. Bazı otel yöneticileri, salgın kontrol altına alınmış olsa bile işlerinin en az 2023'e kadar tam olarak toparlanamayabileceği konusunda uyarıda bulundu. Microsoft (NASDAQ:MSFT) kurucu ortağı Bill Gates de dahil olmak üzere iş dünyasından bazı yöneticiler ise iş seyahatlerinin belki de hiçbir zaman eski seviyesine geri dönemeyebileceğini belirtti.
Marriott CEO'su Arne Sorenson Kasım ayında yatırımcılara, "Önümüzde hala uzun bir yol var, ancak bu kriz sona erecek ve seyahatte hızlı bir toparlanma yaşanacağına inanıyorum," dedi. Ancak Sorenson, tam bir toparlanma için zaman aralığının hala "belirsiz" olduğunu ekledi.
ABD'nin en büyük alışveriş merkezli işletmecileri için, gelecek hisse fiyatlarındaki iyileşmenin gösterdiği kadar parlak görünmüyor. Bloomberg'e göre, Nisan ayından bu yana yaklaşık 52 milyar dolar değerinde ödenmemiş mağaza kirası bulunuyor.
Danışmanlık şirketi A&G Real Estate Partners Eş Başkanı Andy Graiser, "Önümüzdeki yıl ya da belki de dördüncü çeyrekte vuracak büyük balonlar olacak," dedi. "Mevcut kiralarına ek olarak bu ödemeleri gerçekleştirip gerçekleştiremeyecekleri konusunda emin değilim."
Ertelenmiş kira ödemeleri, CBL & Associates Properties (OTC:CBLEQ) ve Pennsylvania RE Investment Trust (NYSE:PEI) şirketlerinin Kasım ayında iflas etmesine neden olan kilit faktördü. Üçüncü çeyrekte, bir önceki çeyrekteki %72'ye kıyasla kira ödemelerinin %85'ini tahsil eden alışveriş merkezi devi Simon ise daha iyi bir pozisyonda gibi görünüyor. Brookfield Property Partners da (NASDAQ:BPY) aynı dönemde kira ödemelerinin yaklaşık %75'ini tahsil ettiğini açıkladı.
Sonuç
Gayrimenkul piyasasının riskli segmentindeki karmaşık görünüm, özellikle de vakaların ABD'de artmaya devam ettiği, yeni virüs mutasyonlarının ortaya çıktığı ve aşı dağıtım ve uygulamalarında zorlukların yaşandığı bir dönemde ticari gayrimenkul alanında büyük oynamanın iyi bir fikir olmadığını gösteriyor.