- Elon Musk ve Twitter arasında yasal mücadele devam ederken, yatırımcılar hissenin hangi yönde ilerleyebileceğine dair ipuçları için opsiyon piyasasındaki trendleri değerlendirebilir
- ORATS, bu yıl içindeki önemli gelişmeler öncesinde bazı ilgi çekici hisse ve hacim trendleri keşfetti
- Cuma günü mali sonuçlar yayımlanacak ve yatırımcılar ciddi bir oynaklık bekliyor
Elon Musk ve Twitter hikayesi devam ediyor. Dünyanın en zengin insanı olan Musk, üç aydan biraz daha uzun bir zaman önce sosyal medya platformunda %9’luk bir hisseye sahip olduğunu açıkladı. Twitter (NYSE:TWTR) hisseleri 4 Nisan’da keskin bir tırmanışla 39 dolardan neredeyse 50 dolara ulaştı. Hisse bir sonraki günde 54,57 dolarda, 14 Nisan’da sunulacak 54,20 dolarlık satın alma teklifi fiyatının üzerinde bir zirve gördü. Twitter yönetim kurulu, Musk’ın satın alma teklifini 25 Nisan’da kabul etti. Ancak bu tarihten itibaren süreç karmaşık bir hal aldı ve tüm bu süre içinde teknoloji hisseleri genelinde yaşanan düşüşler devam etti. Twitter’ın bugünkü piyasa değeri, Musk’ın platformun ifade özgürlüğünü destekleyip desteklemediğine dair kullanıcılarına bir anket sunduğu 25 Mart’taki değerine kıyasla çok daha düşük seviyede.
ORATS’ta, Twitter hisselerine yönelik alım opsiyonlarında ciddi bir hacim fark ettik; yatırımcılar hissenin ralli yapacağını düşünüyordu. Alım ve satım opsiyonlarındaki ilginç trendler fark etmek önemli olsa da, zımni oynaklığa (implied volatility – IV) bakmak da oldukça önemli. IV ne kadar yüksekse, opsiyonlar da o kadar primli olur. Vade sonuna kadar 30 günlük dönem için zımni oynaklığa bir bakalım
Mayıs Vadeli, 44 Dolar Kullanım Fiyatlı TWTR Alım Opsiyonları 25 Mart’ta Büyük Bir Aktivite Gördü
Kaynak: ORATS
25 Mart’ta zamanlaması iyi bir opsiyon işlemi gerçekleşti; Mayıs vadeli, 44 dolar kullanım fiyatlı alım opsiyonları muhtemelen 1 dolar civarından satın alınırken, hisse 38 dolara yakın seviyede işlem görüyordu. Bir haftadan biraz uzun bir süre sonra, hisse 50 doları aştı ve %600’den fazla bir getiri sağladı.
Eğer opsiyon piyasası satın alma anlaşmasının sorunsuz bir şekilde gerçekleşmesini beklerse, primlerin ve zımni oynaklığın düşmesi normaldir. Sonuçta, tamamı nakit bir anlaşma neredeyse garantiyse, hisse teklif fiyatına yaklaşacak ve anlaşma tamamlanana dek bu civarda seyredecektir. Anlaşmanın tamamlanmasıyla birlikte, kullanım fiyatları teklif fiyatının üzerinde olan alım opsiyonları ile kullanım fiyatları teklif fiyatının altında olan satım opsiyonları değersiz hale gelir. Prim, bir opsiyonun fiyatının opsiyonun içsel değerinin üzerinde kalan kısmıdır. Bir alım opsiyonun içsel değeri, hissenin fiyatından kullanım fiyatının çıkarılmasıyla elde edilir.
TWTR hissesine geri dönersek, opsiyon piyasası Nisan sonunda genel olarak anlaşmanın gerçekleşeceğini düşünüyordu. TWTR hissesinde IV seviyeleri 25 Nisan’da %78,5’ten %25,2’ye ciddi bir düşüş yaşadı. Ancak Mayıs ayında rüzgar tersine döndü. 9-13 Mayıs’ta, opsiyon tacirlerinin 54,20 dolarlık bir anlaşmanın gerçekleşeceğine dair beklentileri azalmıştı. Bu noktada, IV seviyesi %25’ten neredeyse %80’e sıçradı. Perspektif açısında, IV’nin 200 günlük hareketli ortalaması yalnızca %50’ydi.
TWTR IV Değeri İlk Başta Anlaşmaya Daha Yüksek Bir Olasılık Verdi
Kaynak: ORATS
Bugüne geri dönersek, TWTR IV değeri %59, yani satın alma ihtimali daha düşük. Twitter ikinci çeyrek sonuçlarını 22 Temmuz Cuma günü yayımlayacak. Başa baş çift opsiyon işlemi, 22 Temmuz son tarihine kadar TWTR hisselerinde aşağı ya da yukarı yönde yaklaşık %10’luk bir harekete işaret ediyor.
Sonuç
TWTR hisselerindeki dalgalanmalar önümüzdeki günlerde de devam edecektir. Anlaşma iptal olabilir, ancak görünüşe göre son sözü mahkeme söyleyecek. Yatırımcılar hisselerin nasıl bir yön izleyebileceği konusunda opsiyon piyasasına bakabilir. İlk olarak anlaşmanın gerçekleşeceği düşünülüyordu, ancak manzara artık değişti. Önümüzdeki dönemde, ikinci çeyrek sonuçları oynaklığı artıracaktır.
Açıklama: Mike Zaccardi yazıda yer alan menkul kıymetlerde bir pozisyon sahibi değildir.