- Hisseleri daha da yukarı taşımaya yetecek kadar iyimser hava kaldı mı?
- Mevcut ekonomik toparlanma anlatısı ne kadar sürdürülebilir?
- İlk pes eden kim olacak – hisseler mi, altın mı, Hazine tahvilleri mi?
Düşük işlem hacmi ve ekonomik toparlanmanın momentum kaybettiğine yönelik işaretlerle beraber hisselerin büyük bir bölümü Cuma'yı kayıpla kapattı. ABD Kongresi'nde salgına karşı kurtarma paketine yönelik müzakerelerde ilerleme kaydedilememesi ve ABD'li meclis üyelerinin Ağustos sonuna kadar tatile girmesi sebebiyle müzakerelerin birkaç haftalığına rafa kaldırılması da olumsuz havaya katkıda bulundu. Mevcut kanının önümüzdeki işlem haftasında da devam etmesini bekliyoruz.
Hazine tahvilleri Cuma günü haftanın ilk yükselişini kaydetti. Dolar üst üste üçüncü gün düşüş yaşadı. Altın rallisini sonlandırırken, petrol üst üste ikinci gün değer kaybetti.
Hisseleri Yukarı Taşıyabilecek Güç Kaldı mı?
S&P 500 Cuma günü, sadece %0,02'lik olsa da bir düşüş yaşadı. Korona virüsün talepte yarattığı şokun beklentilerin üzerinde olmasıyla birlikte petrol fiyatlarındaki düşüşe rağmen enerji hisseleri neredeyse %1'lik yükseliş kaydetti. Ek olarak, bir sıcak hava dalgasının ABD'nin büyük bölgelerini etkilemesi sonrasında doğalgaz %8'e yakın değer kazanarak Kamu Hizmetleri hisselerindeki (%-0,9) elden çıkarmayı dengeledi.
NASDAQ %0,2, Russell 2000 ise %0,3 düşerken, Dow Jones %0,1'lik bir kazanç elde etmeyi başardı.
Aynı zamanda Ağustos'un tam ortası olan haftanın son işlem gününde işlem hacmi 30 günlük ortalamanın yaklaşık %10 altında kaldı.
Yine de, haftalık bazda ABD'nin önde gelen dört endeksi de yükseliş kaydetmeyi başardı.
S&P 500 hem Perşembe, hem de Cuma günlerinde güniçi bazda rekor kapanışa dokunmanın ardından haftalık bazda %0,6 yükseldi. Yine de, endeks haftayı tarihinin en yüksek kapanışının %0,4 yakınında tamamladı.
Son yüz yılın en kötü salgınının yaşandığı dönemde Teknoloji hisselerinin Mart diplerinden bu yana gerçekleştirdiği inanılması güç %50,51'lik rallinin ardından teknoloji sektörü bu haftayı sabit kapattı. Bunun yerine köklü üç sektör—Endüstriyel Ürün ve Hizmetler (%3,2), Enerji (%2,7) ve Keyfi Tüketici Ürünleri (%2,3)—hisseleri yukarı taşıyarak bir önceki rekorlarına yaklaştırdı.
Dört başlıca endeksten üçü haftalık düşüş eğilimli mumlar oluşturmuş olsa da, bunlardan en önemlisini, Şubat'taki tarihi zirvedeki direncini onaylayan S&P 500 gerçekleştirdi. İşlemler bir "Dragonfly Doji" modeli oluşturdu ve düşük işlem hacmi, daha düşük seviyede bir kapanışlı bir onay modelinin takip etme ihtimalini güçlendirdi.
Ancak artık hisselerin salgında yaşadıkları kayıpları büyük ölçüde telafi etmeleriyle birlikte, yatırımcıların hisseleri daha da yukarı taşıyacak gücü kaldı mı? Çeşitli ekonomik raporlar, piyasa katılımcılarının kafalarını karıştırıyor olabilir. İlk kez yapılan haftalık işsizlik ödeneği başvurularının ABD'de salgının başlamasından bu yana ilk kez 21 haftadır görülmeyen bir seviyeye, 1 milyonun altına inmesiyle birlikte çekirdek perakende harcamaları Temmuz'da üst üste üçüncü aylık yükselişini kaydetti.
Yine de ABD ekonomisi çetin bir mücadele veriyor. Ekonomi, 1930'ların Büyük Buhran'ından bu yana en kötü resesyonla karşı karşıya.
Ancak şimdilik, Amerikalılar tüm risklere rağmen harcama yapmayı kesmedi ki, bu da ekonominin gidişatı konusunda iyimser olduklarına işaret edebilir. Ancak gerçekte durum böyle değil. ABD halkının büyük bir bölümü, ülke ekonomisinin istikrar kazanmasının en az beş yıl alacağını düşünüyor.
ABD ekonomisi, GSYİH'sinde tarihinin en büyük düşüşünü yaşadı. Nisan - Haziran arasında yıllık %32,9'luk bir daralma kaydedildi ki bu da, ekonominin yıllık %8,4 oranında daraldığı 2008 son çeyreğinde, mali krizin zirve yaptığı dönemde görülen düşüşten neredeyse dört kat daha kötü bir nokta. COVID-19 hız kesmeden yayılmaya devam ederken küçük işletmelerin zorlanmasıyla birlikte büyümede baskının artmasını ve halihazırda devam eden 15,5 milyon işsizlik ödeneğine yenilerini eklemesini bekleyebiliriz.
Son aylarda, pozitif verilerin tarihin neredeyse en kötü rakamlarını takip etmesi sebebiyle, yayınlanan ekonomik verilerin beklentilerin üzerinde gelmesinin, bu ölçütlerin kesin olarak istikrarlı, sürdürülebilir bir ekonomik toparlanmayı yansıtmayabileceğine dair defalarca uyarılarda bulunmuştuk. Hatta toparlanmaya bir "ölü kedi zıplaması" demiştik.
Artık hem tüketicilerin, hem de işletmelerin daha ihtiyatlı bir tutum almalarıyla birlikte birçok uzman ekonomik toparlanmanın zayıfladığını düşünüyor. ABD'de perakende satışları düşerken, sanayi üretimi anemik bir toparlanma işaret ediyor. Meclis üyeleri de yeni kurtarma paketleri üzerinde bir anlaşma sağlayamazsa, verilerde bariz bir kötüleşme yaşanacak.
Peki hisse piyasası neden bu kadar uçuk seviyelerde? Bunun suçluları daha önce görülmemiş seviyede devlet teşvikleri ve sınırsız parasal gevşeme vaadi sunan FED.
Toplam bütçesel kopukluğa dair güzel bir örnek: altın rekor zirvelerde, tahvil gelirleri ise rekor diplerde. Hisseler ise—tüm o kazançlarına rağmen—kayıp bir yılın eşiğinde—SPX 2019'daki %16'lık kazanç sonrasında bu yıl başından bu yana sadece %4'lük yükseliş kaydedebildi. Genel olarak bu pek etkileyici bir görüntü değil. Dahası, finans yöneticileri bu "gerçek olamayacak kadar güzel" ralliye olan inançlarını kaybediyor.
VIX Mart zirvelerinden bu yana düşüşte.
Yine de, "korku" ölçütü endeks 6 Ağustos'tan bu yana 24 Şubat yükselen boşluğunun üzerinde kalmayı başardı.
ABD 10 yıllık Hazine tahvil geliri de dahil olmak üzere tahvil gelirleri, 50 ve 100 günlük hareketli oralamaların üzerine çıkmanın ardından potansiyel bir düşüş kanalını da aşarak Haziran'dan bu yana en büyük tırmanışlarını kaydetti.
Ancak oranlar Ekim 2018'deki %3,25'lik zirvelerden bu yana, mevcut salgının çok öncesinden beri düşüşteydi. Bu düşüş trendini işaretleyen yukarı trend çizgisi %1,25'te, hala çok yüksek seviyede. Onun altında ise, %1,00'lik psikolojik seviyenin üzerindeki 200 günlük hareketli ortalama bulunuyor.
Dolar Endeksi üst üste üçüncü gününde de düşüş yaşadı.
Ancak USD Perşembe günkü olağanüstü uzunlukta bir alt gölgeye sahip ekstrem yükseliş eğilimli çekiçte destek buldu. Aşağı yönlü bir çıkış, 19 Mart zirvesinden bu yana varolan düşüş kanalını genişletebilir. Diğer yandan, 2009'dan beri devam eden yukarı trend çizgisi 91,50 seviyesi civarında bekliyor.
Altın geçen hafta iki günlük bir ralliyi sonlandırarak, Mart'tan bu yana en kötü performans olan %-3,4'lük elden çıkarma yaşadı. Düşüşe rağmen, değerli metal bir önceki tarihi zirvesinin %2,2 üzerinde kalmayı başardı.
Asıl soru, yatırımcıların sadece altının 2011'den bu yana ilk kez ulaştığı ve gündem yaratan tarihi zirvesine ulaştığı için mi, yoksa S&P 500'ün rekoruna çok yaklaşması sebebiyle endeksin yeni rekor tepelere ulaşmada NASDAQ endekslerine katılacağına dair beklenti sebebiyle mi kâr satışı gerçekleştirdiği.
Sarı metalin fiyatı tabanda destek bulmanın ardından bir yükseliş kanalı içinde kalsa da; MACD, RSI ve ROC zirve yaptı.
Haftalık grafikte mum, bir kayan yıldız ve bir yüksek dalga mumu arasında bir kesişim sonrasında düşüş eğilimli kapsayıcı bir modeli tamamladı.
Petrol Cuma günü üst üste ikinci günlük düşüşünü yaşadı. Ancak yine de ham petrol stoklarında üst üste üçüncü haftalık çekimler sayesinde ikinci haftasını da yükselişle kapattı.
Cuma günkü ikinci düşüşe rağmen WTI fiyatı, sürekli olarak yeniden çizilen bir yukarı trend çizgisinin altına inmesine rağmen sürekli kademeli zirveler yapması sayesinde üçüncü günde de 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde kaldı.
Ancak endişemiz, ham petroldeki yükselişler arasında uzun boşluklar olması sebebiyle boğaların sabırlarını tüketeceği yönünde. Kafaları karıştıran şey; bu modelin (şu an olduğu gibi) bir yükselişi değil, bir düşüşü takip ederken mantıklı olması.
Önümüzdeki Hafta
Tüm saatler Türkiye bazlıdır.
Pazartesi
02:50: Japonya - GSYİH: Bir önceki çeyrekteki %-0,6'lık düşüşün ardından ikinci çeyrekte %-7,6'ya düşmesi bekleniyor.
07:30: Japonya - Sanayi Üretimi: %2,7'ye yükselmesi bekleniyor.
15:30: ABD - Empire State İmalat: 17,20'den 15,00'e düşüş.
Salı
15:30: ABD - Yapı İzinleri: 1,258 milyondan 1,313 milyona yükselmesi bekleniyor.
Çarşamba
09:00: Birleşik Krallık - TÜFE: %0,6'da sabit kalması bekleniyor.
12:00: Euro Bölgesi - TÜFE - %0,4'te sabit.
15:40: Kanada - TÜFE: %0,8'den %0,4'e düşmesi bekleniyor.
17:30: ABD - Ham Petrol Stokları - Geçen haftanın raporu -4,512 milyon varillik çekim gösterdi.
21:00: ABD - FOMC Toplantı Tutanakları
Perşembe
14:30: Euro Bölgesi - AMB Para Politikası Toplantısının Detaylarını Yayınlıyor
15:30: ABD - İlk İşsizlik Ödeneği Başvuruları: Geçen haftaki rapor 963 bindeydi.
15:30: ABD - Philadelphia Fed İmalat Endeksi: 24,1'den 20,5'e değişim.
Cuma
09:00 - Birleşik Krallık - Perakende Satışlar: %13,9'dan %2,3'e düşmesi muhtemel.
10:30: Almanya - İmalat PMI: 51,0'dan 52,5'e yükseliş.
11:30: Birleşik Krallık: İmalat PMI: 53,3'ten 53,6'ya yükselmesi bekleniyor.