- MOVE endeksi, opsiyon fiyatlarına dayalı olarak ABD Hazine tahvil faizlerindeki oynaklığı ölçüyor
- Tahvil piyasasındaki günlük dalgalanmalar 2009 mali krizinden bu yana en yüksek seviyede
- Oynaklık ve kredi marjları en önemli risk indikatörleri
Varlık sınıfları arasında ilginç bir tema ortaya çıkıyor. Teknik uzmanlar hisse, tahvil, emtia ve döviz piyasalarnda koşulları sürekli olarak değerlendiriyor. Şu an, piyasalar arası analiz hisselerin hâlâ bir düşüş trendinde olduğunu, sabit getiri piyasasının ise Haziran ortasında Fed toplantısı civarında gördüğü düşük seviye sonrasında bir zemin bulmuş olabileceğini gösteriyor. Emtia ise, ABD dolarının tırmanışıyla birlikte yükseliş trendini kırmış durumda.
MOVE Gözlemi
ABD Hazine tahvil faizlerindeki günlük dalgalanmaların bir ölçütü olan faiz oynaklığı, 2009’daki büyük mali krizden bu yana en yüksek seviyede. ICE BofAML MOVE endeksi geçtiğimiz Cuma’yı tam 145,25’te kapattı. Bu figür tek başına, bireysel yatırımcılar için pek bir şey ifade etmeyebilir. Ancak uzun vadeli grafiğe eklendiğinde, tahvil piyasasının şu an ne kadar çılgın bir durumda olduğunu gösteriyor.
MOVE İncelemesi: Faiz Oynaklığı 13 Yılın Zirvesinde
Kaynak: Investing.com
MOVE endeksini yorumlamanın en iyi yolu, onu (yalnızca sabit getiri için) S&P 500 oynaklık endeksi, ya da VIX ile karşılaştırmak. Şu an, 2 yıllıktan 30 yıllığa kadar verim eğrisi neredeyse düz ve özel tahviller ile Hazine tahvillerinin faizleri arasındaki fark oldukça geniş.
MOVE Endeksinden Faydalanmak
Bu kesinlikle ilgi çekici bir istatistik, ancak yatırımcılar MOVE endeksini finansal koşulları ve riski değerlendirmek adına nasıl kullanabileceklerini merak edebilir.
Benim yöntemim şu: Kredi marjları hâlâ geniş ve verim eğrisi bazı noktalarda tersine dönmüş durumda. Tüm bu süreçte ise MOVE endeksi tırmanışını sürdürüyor. Bu ay içinde gördüğü zirvelerden gerilemiş olsa da, tahvil piyasasının risk indikatörleri diğer risk varlıkları için ayı eğilimli bir kesişim gösteriyor gibi görünüyor. Kısaca, henüz tehlikeyi atlatmadık.
ABD Hazine Tahvil Verim Eğrisi: Neredeyse Düz
Kaynak: Investing.com
Kredi Marjları: Önemli Bir Risk Ölçütü
Hazine tahvil faizleri geçtiğimiz ayda düşük bir seviyeyi görmüş olsa da, kredi riskli tahvillerin bir zemin bulduğunu görmemiz gerekli. 2022’nin ikinci yarısında, çöp tahvillere ek olarak gelişmekte olan piyasa borçlanma araçları gibi darbe almış olan sabit getiri piyasalarının performansını yakından takip edeceğim. İki alt sınıf da, %8-%9 aralığında vade sonu getirileri sunuyor. MOVE endeksi sıçrama yaptığında, oynaklık primindeki bu artış riskli tahvillerin bazen daha düşük fiyatlandığı ve böylece faizlerin arttığı anlamına geliyor.
MOVE’un Yükselmesi Ev Kredilerinin Daha Maliyetli Hale Gelmesi, Tüketicinin Daha Çok Zorlanması Demek
MOVE endeksi aynı zamanda ABD’deki ev kredisi (mortgage) piyasası için de önemli. Faiz oynaklığının yükselmesi sonucunda bankalar ev kredilerinin fiyatını artırır ve ortalama bir 30 yıllık ev kredisi daha maliyetli hale gelir. Tarihsel olarak, ortalama 30 yıllık sabit faizli ev kredisi ile ABD 10 yıllık tahvil faizi arasındaki fark yaklaşık 1,9 puandı. Cuma günü itibarıyla, Mortgage News Daily ve ABD Hazinesi verilerine göre, bu fark tam %2,76 seviyesindeydi. Ev kredilerinin pahalılaşması tüketicileri daha da zorlayarak, gelecekteki tüketime darbe vurabilir.
Sonuç
MOVE endeksi ile kredi marjları takip edilmeli. Bunlar, hisselerin ne yönde hareket edeceğini belirleyebilecek önemli indikatörler. Eğer faiz oynaklığı ve tahvil faiz farkları azalırsa, hisse piyasasında bir ralli için destekleyici bir faktör olabilir.
Açıklama: Faiz oynaklığı enstrümanlarında herhangi bir pozisyonum bulunmamaktadır.