Şubat ayının ana teması zaman alacağı anlaşılan ekonomik reformların etkisi ile geri çekilen Dolar (DXY) ve tahvil bono piyasasında 15 Şubat zirvelerinden gerileyen tahvil faiz oranlarıydı. Amerikan ekonomisine ilişkin olumlu beklentiler devam ederken Amerikan 10 yıllık tahvil faiz oranlarının son dört ayın düşük seviyelerine dönmesini beklemiyoruz. Ancak beklentilerin ötelenmesinden alınan cesaret ile en son yapılan bono ihalesine fonların yüksek talep göstermesi , derinlik raporuna göre piyasanın aşırı satım bölgesinde olması gibi sebebleri bir araya koyunca oranlar dar bir bant içerisinde kalabilir. İstihdam verisi, Şubat ayı enflasyon rakamları ve nihayetinde Mart ortasında yapılacak FED toplantısını beklerken 10 yıllıklar yılın ilk iki ayına benzer eğilim gösterebilir.
2 ve 10 yıllık tahvil faiz oranları arasında spread
Bu görüşümüzü değiştirecek gelişmeler ne olabilir diye düşününce Mart ayında piyasalarda dalgalanma yaratma potansiyeli olan birkaç unsurdan bahsedebiliriz? Dünya’nın en büyük hedge fon kurucularından biri Davos zirvesinde Trump’ın başarısız olmasını istiyorum dedi. Amerika’nın bazı eyaletlerinde neyi protesto ettiğini bilmeyen bir kitlenin Trump yönetimini protesto etmeye devam ettiğini görüyoruz. Bu protestoların mevcut koşullarda bir değişiklik yapmasını beklemiyoruz. Ancak henüz başlamış iken ulusal güvenlik makamında Rusya skandalı ardından istifa yeni bakan arayışı ile yönetimde bir acemilik seziyoruz. Bu acemilik Cumhuriyetçilerin de hoşuna gitmiyor olabilir ve düzenlemeler önlerine geldiğinde ince eleyip sık dokumak isteyebilirler. Hatta biraz daha ileri gidersek bazı politikalara geçit bile verilmeyebilir. Her ne kadar milletvekillerden IQ testi istesek de Amerika’yı yöneten üst aklın bu teste hiç ihtiyacı yok ve bu nedenle lider ülke statüsünü koruyorlar. Trump’ın yönetim zaafiyetinin yaratacağı belirsizliğin fiyatlanmaya başlanması ile hisse senedi piyasaları yükselen trend içinde aşırıya kaçan bir düzeltme yapabilir. Güvenli liman tahvillere alım gelirken bu süreci kızıştırmaya çalışan Trump karşıtı fon yöneticileri güçlü doların yanında olarak rahatsızlığı gelişen ülke piyasalarına da bulaştırabilirler. Bu tarz bir fiyatlama için önerimiz ne olur? Mart ayı bu anlamda bir düzeltme ayı olabilir ve hisse senedi piyasasından genele bulaşan bir virüs gibi tedirgin fiyatlamalar yaşanabilir. Ancak kalıcı olmasını beklemiyoruz sebebi, 2017 yılı için küresel ekonomik koşulların iyiye gittiği sinyalleri geliyor. OECD gelişen ve gelişmiş ülkeler için büyüme beklentisini yukarı yönlü revize etti. Piyasaların ana trendlerden kopması için temel bir sebep göremiyoruz. Buna rağmen Mart ayı zamanlama açısından teknik bir düzeltme için uygun olabilir. Koşullara göre, yeniden değerlendirmek gerekmekle beraber kenarda bekleyenler için bu düzeltme trende katılım fırsatı yaratabilir.