Piyasalar 2016 yılını uğurlarken, son haftalardaki sakin seyir dikkatleri çekiyor. Geçtiğimiz hafta geneline baktığımızda en önemli gelişmeler arasında şüphesiz TCMB’nin faiz kararı ve ABD’den gelen büyüme rakamları hareketlilik yarattı. TCMB faiz kararına baktığımızda, yeniden piyasaları şaşırtacak nitelikte bir kararın alındığını söyleyebiliriz. Geçtiğimiz toplantıda beklentilerin üzerinde faizleri artıran TCMB, Aralık ayı toplantısında faizlerde herhangi bir değişiklik yapmayarak yılın son toplantısında piyasalardan mola istedi. Koridorun üst bandı 8.50 seviyesinde korundu, politika faizi de yüzde 8.00 seviyesinde bırakıldı. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti de 8.28 seviyesinde dalgalanıyor. Alınan kararla birlikte merkezin son dönemde düşük gelen büyüme rakamlarını desteklemek istediğini söyleyebiliriz. Kasım ayında alınan faiz artırımı kararıyla yükselen kredi faizlerinin bir miktar talebi zayıflattığını bunun da ekonomik aktivitiyi daha da düşüreceği beklentisi içerisinde olunduğu görülüyor.
FED’in Aralık ayında faizleri artırması sonrası, piyasadaki denge bulma çabası bu hafta da devam etti. 2017 revizyonlarını ve büyüme tahminlerini yükselten FED, artan tüketici ve kamu harcamalarından destek bulmaya devam ediyor. 3. Çeyrek nihai rakamlarında da bu beklentinin de doğru olduğunu gördük. Tüketici harcamalarının yıllık yüzde 2.8’den 3.0’e doğru revize edildiğini, çekirdek PCE’nin ise, yüzde yıllık seyrindeki stabiliteyi koruduğunu gördük. PCE’deki dengelenme FED’de 2016 tahmini için zaten bekleniyordu. Artan ücretler, yükselen istihdam ve ekonomik güvende görülen artışın, büyümedeki toparlanmayı desteklemeye devam ettiğini görüyoruz.
Avrupa tarafına baktığımızda ise, İtalya’da Monte Paschi Bankasına yönelik kriz artarken, İspanyol bankalarını da zorlu günlerin bekleyeceği bir dönem geliyor. ECB’nin ekonomik çalışmaları ve bu doğrultuda almış olduğu hamlelerin etkileri de zayıflayan bankacılık sistemi sonrasında sekteye uğruyor ve güven kırılıyor. İtalya’nın en eski ticari bankalarından bir tanesi olan Monte Paschi’nin 4 ay yetecek kadar likitidesi kaldığını açıklaması sonrası, kriz derinleşmeye başladı. Ardından hükümetin İtalyan Bankalarını kurtarabilmek adına 20 Milyar Euro’luk bir kurtarma paketi hazırladığını ve bunun onaydan geçtiği haberini aldık. Bu yıl sonuna kadar banka 5 Milyar Euro’luk sermaye artırımı gerçekleştirmezse, sıkıntılar daha da derinleşecek. Banka’nın kamulaştırlacağına yönelik alternatif de elde tutuluyor. İspanyol bankalarına dair sorunlar da keza artarak büyüyor. Banco Popular Espanol SA ve Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA da (BBVA) gibi önemli bankaların Avrupa Birliği’nin üst mahkemesinden geçen karar üzerine mortgage müşterilerine milyarlarca euro geri ödeme yapması gerekebilir. Böyle bir durumda bankaların ciddi bir zarar yazımı söz konusu olacak.
Bu hafta Chirtmas tatili nedeniyle veri akışının sakin, likitidenin de düşük kalacağı fiyatlamalar görebiliriz. Varlık fiyatlamalarının da bu hafta sakin veri akışına bağlı yavaş hareketler içinde olacağını düşünüyoruz.
Geçtiğimiz hafta yurtiçinde Merkez Bankası’nın faiz kararını takip ettik. Faizlerde değişiklik olmazken Merkez Bankası enflasyona paralel para politika izlediğini göstermiş oldu. Alınan kararın yüzde 7 olan enflasyonu göz önüne aldığımızda doğru olduğunu düşünüyoruz. Gecikmeli kur etkisi, zamlar ve baz etkisinin ortadan kalması ile birlikte Ocak ve Şubat aylarında yüzde 8 seviyesine yükselebilecek olan enflasyonu gördükten sonra, Merkez’den bir faiz artışı gelmesini bekliyoruz. Diğer tarafta geçtiğimiz ayki toplantıdan sonra kurdaki volatilite ve CDS primlerindeki düşüşün bu kararı desteklediğini söyleyebiliriz. Geçtiğimiz hafta açıklanan yabancı işlemlerine baktığımızda ise yabancıların alıma geçtiğini görüyoruz. Yabancılar, 9-16 Aralık haftasında 37 milyon dolarlık hisse senedi, 38 milyon dolarlık da devlet iç borçlanma senedi olmak üzere toplam 75 milyon dolarlık alım yaptılar. Bu hafta piyasalardaki sakin havanın devam etmesini bekliyoruz. Kur tarafında 3.50-3.55 bölgesindeki hareket devam ediyor. Yüksek ihtimal yılı buralarda kapatacağız. Bu bandın aşağı ya da yukarı kırılmasıyla 3.45 veya 3.60 seviyelerini görebiliriz.
Geride kalan haftaya Avrupa Bankaları ile ilgili yaşanan gelişmeler damgayı vurdu. İtalya’nın en eski bankalarından biri olan Monte Paschi’nin likidite sorunları yeniden gündemde. 5 milyar euroluk sermaye artırımı yapılmazsa bankanın kamulaştırılmasına yönelik hamlelerin gelebileceği beklentisi artmış durumda. Akıllara Deutsche Bank gerginliğinin getiren bu hadise endekste kısa süreli de olsa değer kayıplarını gündeme getirdi. İtalyan bankaların yanısıra önümüzdeki günlerde ispanyol bankaları da konuşulmaya başlanabilir. Geçtiğimiz haftada ABD cephesinde ise 3.çeyrek nihai büyüme rakamlarını takip ettik. Beklentilerin üzerinde yüzde 3.5’lik bir genişleme kaydeden ABD ekonomisinde herşey yolunda gözüküyor. Aynı zamanlarda açıklanan dayanıklı mal siparişlerinde bir gerileme söz konusu olsa da çekirdek rakamlardaki iyimserlik yüzleri güldürüyor. Paritede ise 1.04 seviyelerinden gelen bir toparlanma hareketi ile karşı karşıyayız. Yeni yükselişlerden bahsedebilmemiz için fiyatlamanın 1.05’in de üzerine çıkması gerekecek. Aksi taktirde gündeme gelebilecek olan satışlar önce 1.04 ardından da 1.0360 ve 1.0300 seviyelerine doğru bir gevşemeyi gündeme getirebilir.
Geride bıraktığımız haftada yıl sonu olması nedeniyle değerli metalde sakin bir seyrin olduğunu gördük. Haftaya 1134 dolar seviyesinden başlayan altın kapanışı 1133 dolar seviyesinden gerçekleştirdi. Hafta içerisinde ABD’den açıklanan üçüncü çeyrek büyüme rakamlarının beklentilerin üzerinde gelmesi altın fiyatları üzerindeki baskının artmasına neden olurken, İtalya’da bankacılık sektöründeki sıkıntının devam etmesi sarı metale destek olan gelişme olarak öne çıktı. Bu hafta ise haftanın ilk işlem gününde noel tatili olması nedeniyle piyasa kapalı olacak. Haftanın geri kalanında ise sakin bir veri akışı bizi bekliyor. ABD’den açıklanacak olan tüketici güveni ve askıdaki konut satışları verileri hafta boyunca takip edeceğimiz veriler olarak öne çıkıyor. Teknik olarak baktığımızda ise düşüş trendi içerisindeki hareketin devam ettiğini görüyoruz. Ancak son zamanlarda yaşanan yatay hareket ile 1125-1142 dolar bandında sıkışma olduğunu görüyoruz. Aşağı yönde 1125 dolar desteğinin kırılması durumunda 1110 dolar hedef fiyat olarak karşımıza çıkıyor. Yukarı yönlü hareketlerde ise 1142 direncinin aşılması durumunda 1155 dolar yeni hedef olabilir.
Paritede görünümün yatay olduğu bir haftayı geride bıraktık. Genel anlamda 3.70’in üzerine çıkamayan fiyatlamaların 3.65’in altında da kalıcılık sağlayamadığını gördük. Ne TCMB’nin almış olduğu faiz kararı ne de Avrupa bankacılık krizindeki yeni gelişmeler bu görünümü bozamadı. TCMB geçen haftaki toplantısında, faiz oranlarının sabit tutulması yönünde karar aldı. Böylelikle 2016 yılını politika faizini yüzde 8’de, faiz koridorunun üst bandını yüzde 8.50’de, faiz koridorunun alt bandını ise yüzde 7.25’te tamamlamış olduk. Özet metinde iktisadi faaliyetin yılın üçüncü çeyreğinde ivme kaybettikten sonra son çeyrekte kısmi bir toparlanma sergilediği vurgulanmış. Ayrıca döviz kuru hareketleri ve petrol fiyatlarındaki yükselişin enflasyon görünümüne dair yukarı yönlü risk unsuru olduğu yinelenirken, toplam talepteki daralmanın bu etkileri sınırladığı ifade edilmiş. Avrupa’da ise bankacılık krizi tekrar gündemde. İtalya bankalarının sermaye yeterliliğine yönelik problemler, İtalyan hükümetini aksiyon almaya itti. Hükümet 20 milyar euroluk fon ile Monte Paschi’yi kurtarmayı hedefliyor. Bu bankadan sonra ihtiyacı olan bankalar için de yeni kurtarma paketleri görebiliriz. Bu sebeple bankalar yönelik gelişmeler gündemi bir süre daha meşgul edebilir. Noel tatili sebebiyle sakin bir hafta takip edebiliriz. Paritenin yeni zirve yapabilmesi için öncelikle 3.70’ın üzerinde kalması lazım. Buranın üzerinde 3.73 ve 3.77 takip edilebilir. 3.65’in altındaki fiyatlamalarda ise 3.6160 ve 3.58 önemli destekler.
BRENT
Petrol piyasalarında oldukça hareketli geçen bir yılı geride bırakıyoruz. Ocak ayında 25 dolara kadar gerileyen petrol fiyatları, yıl içerisinde üreticilerin üretimi sınırlayacağı beklentisi ile yükselişe geçti. İlk önemli toplantı Doha’da gerçekleştirildi. Nisan ayında yapılan toplantıya İran ve Suudi Arabistan damgasını vurdu. Rusya’nın arabuluculuk yaptığı görüşmelerde Suudi Arabistan, son gün fikir değiştirerek İran’ın yer almadığı bir üretim anlaşmasına yanaşmayacaklarını duyurdu. Başarısızlıkla sonuçlanan bu görüşmelerin ardından, yılsonuna doğru resmi olmayan görüşmelerle anlaşma zemini tekrar arandı. Yine Rusya’nın etkisiyle İran ve Suudi Arabistan bu kez orta yolu buldu. Aralık ayında yapılan OPEC toplantısında bütün üyeler üretim miktarını azaltma kararı alırken, İran’ın 90 bin varil artışın ardından üretimini sabitlemesi kararlaştırıldı. 1.2 milyon varillik üretim kesintisi Ocak ayında uygulanmaya başlanacak. OPEC dışı üreticiler ise üretimi 580 bin varil azaltma kararı aldı. Alınan bu karar da OPEC ile eşzamanlı olarak uygulamaya konulacak. Kötü başlayan senenin iyi bittiğini söyleyebiliriz. Üretici ülkeler anlaşmaya sadık kalırsa, bu oluşan iyimser havanın 2017’de de sürmesi olası gözüküyor. Teknik olarak ise 53 dolar seviyesinin hafta boyunca takip edilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Hareketlilik buranın altında kalıcılık sağlarsa 51.50 ve 50.00 dolar seviyelerine kadar gevşeme görebiliriz. Yükselişlerde ise 56.00-56.50-57.25 direnç olarak takip edilebilir.
Geçtiğimiz hafta sakin ekonomik gündeme rağmen kurda satış baskısı yüksekti. Hafta başında 1.25 üstünde seyreden paritede hareket kapanışta 1.23 seviyesinin altına sarktı. Önümüzdeki hafta da önemli veri bulunmaması ve piyasalarda tatil havası olması nedeniyle gözler 2017’de. İngiltere’de bir üst mahkemeye taşınan Lizbon anlaşmasının 50. maddesi ile ilgili kararın Ocak ayında verilmesi bekleniyor. İngiltere hükümetinin Mart 2017’de yürürlüğe koymayı planladığı 50. Madde AB’den resmi olarak çıkışı başlatıyor. Mahkeme hükümetin parlamento onayına ihtiyacı olduğuna hükmetse dahi Mart sonu için yeşil ışık yanabilir. İngiltere Başbakanı May Brexit süreci ile ilgili planları daha fazla parlamentoda paylaşmasına karşılık muhalefetten hükümetin zamanlamasına saygı duymasını istediğini ifade etmişti. Anketler de parlamentonun May’in yanında olduğunu gösteriyor ancak böyle bir karar AB’den ayrılış sürecinde hükümetin hesap sorulabilir durumda olması demek. Kurda ise teknik anlamda satış baskısının devam etmesi durumunda 1.2230-1.2200-1.2150 seviyeleri destek olarak takip edilebilir. Toparlanmalarda ise 1.2330-1.2400 dirençleri gündeme gelebilir. Kurda hareketin yukarı yönlü ivme kazanması için ise 1.25 seviyesinin aşılması gerekiyor.
Piyasalar Christmas tatili nedeniyle oldukça sakin bir veri akışına tabi olacak. Bu nedenle varlık fiyatlamalarında daha yavaş fiyatlamalar görmemiz olası duruyor. Japonya tarafından ise gelecek veri akışı parite üzerinde bir miktar etkili olabilir diye düşünüyoruz. Hafta başlangıcında Kuroda’dan gelen açıklamalara baktığımızda 2017 yılında deflasyonu yenmek için büyük bir adım atılacağını, yüzde 2’lik hedefe ulaşılacağını belirtti. İyimser beklentilerin ana sebebi ise son haftalarda Yen’in zayıflayan görüntüsü. Bu konuda FED tarafından oldukça destek bulan BoJ’un artık istenilen hedefe ulaşmada biraz daha rahatladığını söylemek mümkün. Son dönemde BoJ’un parasal genişlemenin ötesinde 10 yıllık tahvil faizlerini yüzde 0 seviyelerinde tutma hedefinin de geçerlilik kazandığını görüyoruz. Bu nedenle BoJ’un bir süre daha hamlede bulunmasının zayıf, piyasalar izleme isteğinin yüksek olacağı bir dönem görebiliriz. Bu hafta açıklanacak verilerde ise, hane halkı harcamaları ve enflasyonun performansı, Yen açısından önemli olacaktır. Teknik olarak, 117.15 ve 116.70 destekleri önemli olacaktır. Yukarıda ise, 117.75 ve 118.65 direçlerini takip ediyor olacağız. FED’in 2017 revizyonlarına yönelik şahin beklentiler ile birlikte paritenin geri çekilme ihtimalinin zayıf olduğu yönünde beklentimizi koruyoruz.
DAX30
Geçtiğimiz hafta İtalya ve İspanya bankaları gündemdeydi. Geçtiğimiz hafta içinde İtalya'da parlamentonun alt kanadı, bankacılık sektörünü teminat altına almak için 20 milyar euroya kadar borçlanma için yetki talebine onay verdi. Ancak bu rakam İtalya bankalarının kurtarılması için gereken 52 milyar euroluk boşluğu doldurmayabilir. Aradaki fark; kötü kredilerin satışına izin verilmesi için bankaların karşılıklarda yapması gereken artışın tahmini rakamını gösteriyor. Geriye kalan 30 milyar euronunda devlet tarafından karşılanması gerekiyor. Monte Dei Paschi di Siena'nın ay sona dek 5 milyar Euro para bulması gerekiyor. Geçtiğimiz hafta bu tutarı sermaye artırımı ile sağlamaya çalışan banka yeni hisse satışı yoluyla sadece 2,45 milyar dolar tutarında yeni hisse satabildi ve 5 milyar euro temin edemedi. Bunun sonrasında bankanın kamulaştırılması gündemde. İspanya’da ise Banco Popular Espanol SA ve Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA da (BBVA) başta olmak üzere İspanyol bankaları, Avrupa Birliği'nin üst mahkemesinin son hükmü ardından mortgage müşterilerine milyarlarca euro geri ödemek durumunda kalabilir. BBVA'nın son tahmini, olumsuz karar çıkması durumunda bankanın edeceği en yüksek zararın 1.2 milyar euro olacağı yönündeydi. Banka’nın söz konusu durum için 515 milyon euro karşılık ayırdığı biliniyor. Bu gelişmeler önümüzdeki dönemde Avrupa endeksleri üzerinde baskı yaratabilir. Dax’ta 11 bin 480 önemli direnç. Aşağıda ise 11 bin 406 desteği var. Bu hafta 11 bin 406’nın altında 11 bin 375 ve 11 bin 300 görülebilir. Uyumsuzluk hareketin aşağı yönlü olabileceğine işaret ediyor. Yukarıda 11 bin 480’nin üzerinde ise 11 bin 510 ve 11 bin 600 görülebilir.
