Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır. 
Parasal gevşemenin ve para basımının yüksek enflasyona yol açacağı hikayesi tamamen bir peri masalı. Aynı hikaye neredeyse 10 yıl önce de anlatıldı ve hiçbir zaman gerçekleşmeyerek, birçok yatırımcıyı hayal kırıklığıyla baş başa bıraktı.
FED sürekli olarak yatırımcılara enflasyon eksikliğinin karşı karşıya olduğu en büyük tehdit olduğunu dile getirdi. O zaman anlaşılması güç olan şey, altın ve Bitcoin gibi enflasyona bağlı varlıkların neden yükselişte olduğu.
Peri Masalı
Masal, FED'in ilk kez parasal gevşemeyi başlattığı 10 yıl önce başladı. Enflasyonun hızla takip edeceği anlatısı hızla oluşurken, bazı varlık fiyatlarında bir miktar yükseliş yaşansa da, bu uzun süreli olmadı. Neredeyse 10 yıl sonra, salgının öncesinde bile, FED hala daha yüksek fiyatların arayışındaydı.
Bu da, bugünün yatırımcılarının 10 yıl öncekine benzer bir hayal kırıklığıyla karşı karşıya oldukları anlamına geliyor. Altın fiyatları 2008 sonrasında 750 dolar civarında keskin bir yükselişe geçerek Ağustos 2011'de 1.900 dolar civarında tepe yaptı. Metal sonrasındaki 7 yıl boyunca değer kaybetti ve 1000 dolara kadar geriledi. Bakırda da durum farklı değildi; kırmızı metal 1,30 dolar seviyesinden yaklaşık 4,70 dolara yükseldi ve sonrasında yine aynı zaman aralığında değer kaybetti.
İnanılmaz bir şekilde, bir kez daha altın ve bakır fiyatlarının diğer emtiayla birlikte yükseldiğini görüyoruz. Şimdi Bitcoin de bu peri masalına katıldı, FED'in para basmasının doların değerini düşürmesi ve enflasyon oranlarını yükseltmesi kesin gibi görünüyor. Ancak aşağıdaki grafiklere baktığımızda, bunun aslında doğru olmadığını açık bir şekilde görüyoruz.
Enflasyon Nerede?
2008 büyük mali krizi sonrasında parasal gevşeme hiçbir zaman tek başına enflasyonu yükseltmedi. Enflasyon için kırpılmış ortalama KTH (Kişisel Tüketim Harcamaları - PCE) okuması 2009'dan bu yana sadece birkaç sefer %2'nin üzerine çıktı. M2 ve MZM dolaşım hızlarına dayalı olarak, çok fazla para basmanın enflasyon oranlarının düşürdüğünü de biliyoruz. 10 yıllık tahvil gelir oranlarına karşılık M2 ve MZM hızlarını gösteren basit bir grafik, bunu hızlı bir şekilde gösteriyor.
Para stoğunun dolaşım hızı, GSYİH'nin M2 ya da MZM'e bölünmesiyle elde edilen basit bir oran. Bu para miktarları GSYİH'ye karşı ne kadar hızlı yükselirse, talebi yükseltmek ve fiyatları artırmak için yeterli üretim yapılmaması sebebiyle para daha yavaş dolaşıyor. Örneğin, 1980'lerin başında,n MZM'de yaratılan 1 dolar GSYİH'de yaklaşık 3,80 dolar yaratıyordu. Bugün ise, MZM'de yaratılan 1 dolar GSYİH'de sadece 1 dolar yaratıyor ki, bu da dezenflasyonun etkisi. Ekonominin karşı karşıya olabileceği en büyük problem, GSYİH büyümesinin basılan para karşısında çok yavaş kalması olabilir.
Hayal Kırıklığı
Bugün FED tarafından basılan paranın tamamı üç noktada bulunuyor: bankaların bilançolarında, ABD Hazinesi'nde ve dolaşımdaki parada. Bu üç hesap FED'in 7,2 trilyon dolarlık bilançosunun 6,7 trilyon dolarına sahip. Bu yüzden, birçok kişinin gerçekleşeceğini düşündüğü enflasyonu oluşturmak, para FED'deki bu hesaplarda kaldıkça imkansız.
Bugün yapılan tüm para basımının fiyatlarda bir artışa yol açarak devasa bir enflasyon yaratacağı konsepti, 2009 ve 2010'da yaşananların neredeyse aynısı. Dinamikler de muhtemelen o dönemdeki gibi sonuçlanacak ve hayal kırıklığına uğramış yatırımcılar, aynı peri masalına tutunmuş olacak.