- Hava yolu hisseleri salgın sonrası kazançlarının büyük bölümünü geri verdi
- Yüksek faiz oranları ve artan enflasyonun zehirli birleşimi, ağır borç yükü altındaki sektörü zorluyor
- Ancak Delta Airlines, daha düşük borç yükü ve iş seyahatlerindeki daha büyük pazar payı sayesinde değer sunuyor
Bunun küresel hava yolu endüstrisi için toparlanma yazı olması gerekiyordu. İki yıl süren salgın kaynaklı durgunluğun ardından, enflasyon insanları uçak bileti için 2019'da ödediklerinden çok daha fazlasını ödemeye zorlasa bile, tatil amaçlı seyahat talebi nihayet salgın öncesi seviyelere yükselmişti.
Ne yazık ki gerçekler çok farklı oldu. U.S. Global Jets ETF (NYSE:JETS) şu anda Mart 2020'deki dip seviyesinin yalnızca %25 üzerinde işlem görüyor ve ki bu, sektörün çoğunun sağlık kısıtlamaları nedeniyle tamamen kapatıldığı dönemdi. Buna kıyasla, S&P 500 bu yılki ayı piyasasına rağmen aynı zaman diliminde %48 artış gösterdi.
Peki, ekonominin yeniden açılışına yönelik en popüler bahislerden biri için yanlış giden neydi?
Pek çok şey. Ama ilk ve en önemlisi, yüksek faiz oranları ve yükselen Enflasyon'un zehirli makroekonomik kombinasyonu .
Hava yolu şirketleri ağır borç yükü altında ve faiz oranları ile borçlanma maliyeti arttıkça ve enflasyon tüketicilerin harcanabilir gelirini azalttıkça, yatırımcılar bu ticarette cazip bir risk-kazanç önerisi görmüyorlar.
Hava yolları ayrıca ciddi işgücü eksikliği, yoğun havalimanlarında operasyonel engeller, yüksek enerji maliyetleri ve düzenleyici risklerle de karşı karşıya. ABD Başkanı Joe Biden'ın hava yolu şirketlerini ücretler konusunda daha şeffaf olmaya zorlayacak yeni yasalar planlamasıyla işler daha da kötüye gidebilir.
Hava yolları için en büyük kâr marjı taşıyan iş seyahatleri de geride kalmaya devam ediyor. Uluslararası seyahat talebi toparlansa da, fiyatlar düşmezse ve küresel ekonomiyi vuran bir resesyon insanların boş zaman seyahatleri için harcama yapmasını engellerse tekrar yavaşlayabilir.
Bununla birlikte, güçlü yaz sezonunun hava yolu şirketlerinin üçüncü çeyrek kazançlarında kendini göstermesi bekleniyor. Analistler, hava yolu şirketlerinin 3. çeyrekte yaklaşık 54 milyar dolarlık satış kaydetmesini bekliyor ve bu rakam 2019'un aynı döneminde kaydedilen 49 milyar dolardan daha yüksek. Yine de, 2019'un üçüncü çeyreğindeki 4,6 milyar dolara kıyasla grubun kârının 2,7 milyar dolar civarında olacağı öngörülüyor ve bu da maliyet baskıları nedeniyle azalan marjları yansıtacak.
Kasvetli Bir Tablo
Analistlerin grup için 2022 kazanç tahminleri daha da kasvetli bir tablo çiziyor. Bloomberg Intelligence tarafından derlenen verilere göre, ABD'li hava yolu şirketleri için ortalama kâr beklentileri yıl başından bu yana yaklaşık %85 azaldı ve 2023 için %35'ten fazla düştü.
Bu zayıf kazanç tahminleri, hava yolu hisselerine yatırım yapmanın uzun vadeli bir bahis olması gerektiğini ve bir noktada hava yolları için en kârlı segment olan uzun mesafeli seyahatlerin toparlanacağı ve maliyet baskılarının hafifleyeceği inancına dayalı olacağını gösteriyor.
Ancak mevcut makro ekonomik senaryoda bu kombinasyona ulaşmak zor. Hava yolu şirketlerinin kârlılığı için önemli bir faktör olan yakıt fiyatları düşmeye devam etse bile resesyon riski devam edecektir.
Delta Bir İstisna
Ancak, istisnalar da var. Delta Air Lines (NYSE:DAL), sektöre bahis oynamak isteyen aykırı yatırımcılar için benim favori seçimim.
Geçtiğimiz yıl %31 değer kaybeden Atlanta merkezli şirket, küresel seyahatteki yavaş toparlanmadan faydalanmak için iyi bir konuma sahip. DAL'ın satışlarının yaklaşık yarısı kurumsal olup, bunun %50'si küçük ve orta ölçekli iş seyahatlerine ait.
Küresel iş seyahati harcamalarının salgın öncesi seviyesine tam olarak ulaşması gecikmiş olsa da, Global Business Travel Association 2026 yılının bu segmentin salgın öncesi seviyesine ulaşacağı yıl olacağını tahmin ediyor.
Kaynak: Global Business Travel Association
Küresel iş seyahatlerinin bu yıl 933 milyar dolar ile 2019'un %65'ine ulaşması bekleniyor. Gruba göre bu rakam 2023 yılında 1,16 trilyon dolara, 2025 yılında yaklaşık 1,4 trilyon dolara ve 2026 yılında da 1,47 trilyon dolara ulaşacak.
İş seyahat talebinden daha çok etkilenen Delta, aynı zamanda emsallerinin çoğundan daha iyi yönetilen bir şirket.
Raymond Jones, bu hafta yayımladığı bir raporda, nispeten daha düşük borç yükü, büyük bir uçak sipariş defterinin olmaması, dengeli bir sermaye dağıtım geçmişi ve yapısal avantajları nedeniyle geleneksel rakiplerine karşı Delta'yı tercih ettiğini belirtti.
Aracı kurum Delta hisseleri için 52 dolarlık bir fiyat hedefi sunuyor ve bu da Investing.com'un konsensüs tahminlerine paralel olarak bugünkü fiyattan %73'lük bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.
Kaynak Investing.com
Sonuç
Çoğu hava yolu hissesi, enflasyon ve artan resesyon riskinden zarar görerek 2020 seviyelerine geri döndü. Bu zorluklar hafiflemezse, hava yolu hisseleri iyi bir yatırım argümanı sunmayacaktır. Bu zayıflıktan yararlanmak isteyen aykırı yatırımcılar için Delta, kârlı iş seyahatlerindeki pazar payı ve daha iyi bilançosu göz önüne alındığında iyi bir seçenek.
Açıklama: Yazar Delta hisselerine sahip değildir. Bu makalede ifade edilen görüşler yalnızca yazarın görüşleridir ve yatırım tavsiyesi olarak alınmamalıdır.