Günün Grafiği: Nasdaq İçin İyimser Kalmak Zorlaşıyor

ABD piyasaları Perşembe günü kazanç sağlamayı başarmış olsa da, hisselerin düşüşe geçmesi için birçok neden var.

Makro nedenleri tartışmadan önce, teknik verilerle başlayalım, çünkü sonuçta bu grafik tabanlı bir analiz olacak.

Asılı adam

Salı günü, yükseliş trendinin zayıflamaya başladığının ilk işaretini aldık. O gün Nasdaq asılı adam benzeri bir mum oluşturdu ve bunu Çarşamba günü, 13.550 civarında kısa vadeli desteği ortadan kaldıran büyük bir düşüş mumunun basılması izledi ve bu seviye o zamandan beri dirence dönüştü.

Perşembe günkü kararsız fiyat hareketi belki de olumlu bir işarettir, ancak Perşembe günkü aralığın düşük seviyesi yol verirse, ki görmeyi beklediğim şey bu, o zaman daha fazla teknik satış göreceğimizi düşünüyorum. Belki de potansiyel satışlar önümüzdeki haftaya kadar bekleyebilir. Ancak büyük toparlanmanın ardından kesinlikle bazı düşüş sinyalleri aldık.

Nasdaq ABD endeksleri arasında en zayıf isim

Teknoloji ağırlıklı Nasdaq, Haziran ayında başlayan toparlanmada ABD endeksleri arasında açık bir şekilde düşük performans gösteren isim oldu ve bu da onu en savunmasız hale getiriyor. Diğer ABD endeksleri daha iyi performans göstererek, devlet tahvili fiyatlarındaki düşüşün düşük temettü verimli teknoloji hisseleri için kötü haber olduğu görüşünün altını çizdi.

Örneğin Dow, tarihi zirvesine karşı %61,8 Fibonacci düzeltme seviyesine çoktan ulaşırken, Nasdaq sığ %38,2 seviyesini zar zor geçtiği için henüz yakınlarda bile değil.

Dahası, 200 günlük ortalama (bir yan not olarak, şu anda ABD'nin tüm majör endekslerinde aşağı doğru bir eğime sahip), Dow ve Russell tarafından aşıldı, S&P 500 ise bu ortalamaya ulaştı. Ancak Nasdaq henüz bu noktaya gelemedi.

Bu nedenle, eğer piyasalar düşmeye başlayacaksa, zaten zayıf olan Nasdaq'ı açığa satmak, enerji sektörü tarafından desteklenen Dow gibi bir endekse kıyasla daha mantıklı olacaktır.

Çin'de yavaşlama

Çin'de ekonomik aktivitenin düşmesine ilişkin endişeler, Pazartesi günü bu zayıf makro göstergelerle vurgulandı. Sıfır vaka politikası nedeniyle tekrar tekrar uygulanan kapanmalar, dünyanın en büyük ikinci ekonomisindeki büyümeyi engelledi. Çin hisseleri bir süredir düşük performans gösteriyordu ve bu yıl küresel piyasalarda yaşanan düşüşe öncülük etti. Endişe verici bir şekilde, Temmuz ayının başından bu yana Batı'daki piyasalar yükselişe geçerken, Çin piyasalarında yeniden zayıflık görüldü. Eğer bu yılın başındaki satışlar bir şey ifade ediyorsa, Çin hisse piyasasındaki zayıflığı göz ardı etmek tehlikeli.

Avrupa'daki enerji krizi ve yüksek enflasyon

Bu hafta gelen makro veriler oldukça karışık olsa da, enflasyonun Avrupa genelinde hala çok güçlü seyretmesi stagflasyona işaret ediyor. İngiltere'de TÜFE 40 yıl sonra ilk kez %10'un üzerine çıkarken, Almanya'dan gelen oldukça zayıf ZEW anketi Euro Bölgesi'nin en büyük ekonomisinin ciddi bir sorun içinde olduğunu gösteren son veri oldu. Almanya'da enerji fiyatlarında hem hane halklarını, hem de işletmeleri zora sokan artışın etkisine dair endişeler giderek büyüyor. Ufukta enerji krizinin sonuna dair bir işaret yok ve bu da zaten zor durumda olan Almanya ve Euro Bölgesi ekonomileri için kötüye işaret.

ABD'de karışık veriler fikir ayrılığı yarattı

ABD'de ekonomik verilerin karşık gelmesi görüşleri böldü. Sıkışık bir istihdam piyasası ve nispeten güçlü hisse piyasaları ile birlikte enflasyon çok yüksek kalmaya devam ederken, Fed şahin söyleminde önemli bir değişiklik yapmadı.

FOMC üyesi James Bullard Eylül ayı için yine 75 baz puanlık bir faiz artırımını destekledi ve Fed'in "enflasyon üzerinde önemli bir aşağı yönlü baskı oluşturacak politika faizi seviyesine hızlı bir şekilde hareket etmeye devam etmesi gerektiğini" söyledi. Başka bir deyişle Bullard, FOMC'deki meslektaşlarının çoğu gibi, merkez bankalasının ekonomiye yumuşak bir iniş yaptırmasını istiyor. Ancak Fed'in her zaman eğrinin gerisinde kaldığı göz önüne alındığında, agresif yaklaşımları bunun yerine sert bir iniş yaratabilir.

Bazı yatırımcıları endişelendiren de bu, çünkü ekonominin belirli sektörlerinin ciddi zayıflık belirtileri gösterdiğini gördük. Son günlerde gördüğümüz zayıf makro göstergeler arasında, var olan ev satışlarında son dönemdeki eğilimini sürdüren keskin bir düşüş daha yaşandı. Konut Başlangıçları da keskin bir düşüş gösterdi. Pazartesi günü ise, Empire Fed İmalat Endeksi keskin bir şekilde negatife düştü. Tüketici hissiyatı da endişe verici derecede düşük seyrediyor

Bullard'ın yorumlarının ardından, Eylül ayında 75 baz puanlık faiz artırımına yönelik piyasa olasılıkları %40'tan %50 civarına geri yükseldi. Bununla birlikte, son verilerin görüşleri nasıl böldüğünü gösterir şekilde, eskiden büyük bir şahin olan Kansas City Fed Başkanı Esther George, Fed'in sıkılaştırma konusunda zaten "çok şey yaptığını" söyledi. George, bir başka büyük faiz artırımın yarardan çok zarar getirebileceğinden endişe ediyor:

"Faiz artırımına devam edilmesi yönündeki görüşün hâlâ güçlü olduğunu düşünüyorum. Bunun ne kadar hızlı olması gerektiği sorusu meslektaşlarım ve benim tartışmaya devam edeceğimiz bir konu, ancak bence yön oldukça açık... Çok şey yaptık ve bence politika kararlarımızın genellikle gecikmeli olarak işlediğine çok dikkat etmeliyiz. Bunun nasıl gerçekleştiğini dikkatle izlemeliyiz."

Rüzgar tersine mi döndü?

50 ya da 75 baz puanlık bir artış kısa vadede bir fark yaratacak olsa da, uzun vadede bunun anlamı para politikasının sıkılaşmaya devam ettiğidir ki bu da yıllarca sıfır ya da sıfıra yakın faiz oranları ile niceliksel gevşeme (QE) ile şımartılmış bir piyasa için iyi bir haber değildir. Şimdi rüzgar tersine döndü. Fed bilanço küçültme sürecine artık başladı.

Soru şu ki, piyasalar için de rüzgar tersine döndü mü? Satışların bir sonraki, belki de daha derin ayağını yakında görecek miyiz?

Dünyanın en büyük ekonomisinin sağlığına ilişkin endişeler artmaya başladıkça, tabii ki hisseleri de içeren riskli varlıklara yönelik iştahın azalmaya başladığını görebiliriz. Ayrıca Avustralya doları, demir cevheri ve tahvil fiyatlarında da bir düşüş gördük ve tüm bunlar hisse piyasalarının önünde engebeli bir yol olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle, yatırımcıların bu makro ortamda aşırı risk almaya istekli olabileceklerini düşünmüyorum. Bu seviyelerde hisse piyasalarına iyimser bir bakış açısını sürdürmeyi haklı çıkarmak çok zor hale geliyor.

Açıklama: Yazar şu anda bu makalede bahsedilen enstrümanlardan hiçbirine sahip değildir.