- İki defansif sektör genel borsa geneline kıyasla daha iyi performans gösterdi
- Ancak son zamanlarda önemli bir satış baskısına maruz kaldılar
- Sektör rotasyonunda önemli sinyaller görülebilir
- Piyasanın saklanma yerlerindeki gerileme S&P 500'ü bir dibe bir adım daha yaklaştırdı
2022'nin büyük bölümünde S&P 500'dan daha iyi performans gösteren iki sektör Gayrimenkul ve Kamu Hizmetleri oldu. Anlatı biraz mantıklıydı - gerçek varlıklar enflasyonist zamanlarda iyi performans gösterir ve tüketicinin hâlâ güçlü olmasıyla birlikte konut fiyatları ve kiralar, örneğin döngüsel çip hisselerinden veya sanayi hisselerinden nispeten daha iyi performans göstermelidir.
Kamu hizmeti alanında, istikrarlı ve güvenilir -bazıları sıkıcı diyebilir- elektrik sağlayıcıları ve önemli enerji nakil hatlarına sahip firmalar ekonomik bir gerilemeden etkilenmemelidir. Dolayısıyla diğer hisse senetleri düşerken bu gruplar iyi performans gösterdi. Gayrimenkul ve Kamu Hizmetleri Eylül ayına kadar daha iyi getiri sağladı.
Kaynak: Stockcharts.com
Gayrimenkul ve Kamu Hizmetlerinde Büyük Göreceli Düşüşler
Kaynak: Goldman Sachs Investment Research
Yeni değişkenler bu tezi zora soktu. İlk olarak, son 22 yılın en yüksek ev kredisi (mortgage) faiz oranları - Pazartesi öğleden sonra itibarıyla %7'nin üzerinde - gayrimenkul işlemlerinde en azından kısa vadeli bir depresyona yol açacak ve bazı GYO'lara zarar verecektir. Dahası, tarih gayrimenkul şirketlerinin bile zor zamanlarda S&P 500 kadar oynak olabileceğini göstermektedir (bkz. 2008).
Yükselen Ev Kredisi Faizleri Konut GYO'larını Vuruyor
Kaynak: Mortgage News Daily
Bu arada Kamu Hizmetleri sektörü de, faizlerdeki son artış nedeniyle SPX karşısında geçen ay %20'den fazla düşük performans göstererek darbe aldı. Belki de Hazine tahvilleri eğrisinde %3,5'ten %4 veya daha fazlasına geçiş, yüksek verimli kamu hizmetleri için oyunu değiştiriyordur. Artık daha güvenli bir alternatif var. Merhaba, TINA.
ABD Tahvil Piyasası 11 Haftadır Düşüşte
Kaynak: J.P. Morgan
Peki, bu yatırımcılar için ne anlama geliyor ve yatırımcılar hangi hamleleri yapmalılar? Ben bu daha defansif alanlara odaklı satışları, nihai bir piyasa dibine doğru olumlu bir işaret olarak görüyorum. Şöyle düşünün: Hisse senetlerinin dibe vurması ve kapitülasyonun gerçekleşmesi için herkesin düşüş havuzunda olması gerekiyor. Hem daha iyi performans gösteren sektörler, hem de aşırı değer kaybeden isimler birlikte düşmelidir. Belki de bu, dibe vurma sürecinin ilk adımıdır.
Piyasa döngüsünde nerede durduğumuza dair ipuçları verebilecek bir başka şey de sektör rotasyon eğilimlerini analiz etmek. Sam Stovall'ın S&P's Guide to Sector Rotation adlı kitabına göre, enflasyonist bir ortamda, Kamu Hizmetleri ve Gayrimenkul sektörlerinin piyasa diplerinden hemen önce daha iyi performans gösterme eğiliminde olduğu düşünülmektedir. Bu üstün performans artık yok. Sonuç olarak piyasa dibine yaklaşıyor muyuz? Bilemeyiz, ancak gerçek bir dipten emin olmadan önce yeni liderlik için gözünüzü Finans sektörüne (şu anda daha iyi performans gösteren) ve ardından Bilgi Teknolojisi ve Keyfi Tüketici Ürünleri sektörlerine dikin.
Sektör Rotasyonu: Kamu Hizmetleri ve Gayrimenkulde Göreceli Gücün Zirve Noktası Geçildi
Kaynak Stockcharts.com
Sonuç
Herkes kazanç raporları sezonuna, Fed'e ve dev büyüme hisselerinin önümüzdeki haftalarda ne yapacağına odaklanırken, piyasanın iki küçük ve biraz daha defansif noktasında neler olup bittiğine dikkat edin. Üçüncü çeyreğin büyük bir kısmında göreceli olarak bir yıl öncesine göre pozitif olan Gayrimenkul ve Kamu Hizmetleri şimdi tersine dönüyor. Bu durum, piyasa döngüsünün dibe doğru bir adım daha attığının bir işareti olabilir.
Açıklama: Mike Zaccardi bu makalede bahsi geçen menkul kıymetlerin hiçbirine sahip değildir.